【富達投信】預估聯準會將維持高利率更長時間，全球股債普遍下跌

重點摘要：

上週全球主要央行紛紛公佈利率會議決策結果，其中除了歐洲央行升息一碼外，聯準會、英國央行及日本央行皆維持政策利率不變。但由於主要央行普遍表示將會將利率維持在高檔更長的時間，也牽動市場情緒，10 年期美債殖利率自 2007 年以來首次升破 4.5%，全球主要股市債市同步下跌。好消息是歐美地區的通膨仍逐漸降溫，8 月美國通膨雖受到油價上漲而有所反彈，但長期下降趨勢仍未改變，再加上聯準會已經改變過去美國經濟將會進入衰退或是硬著陸的悲觀立場，並將目標設定為軟著陸。9 月份，富達也將軟著陸的機率由 5% 提高至 25%，同時將溫和性衰退機率由 80% 調降至 60%，在這個部分我們與聯準會的觀點相同，但我們仍預期實現軟著陸將會十分艱難。

經濟焦點：歐美通膨持續降溫，日本通膨穩步擴張

美國 8 月消費者物價指數年比上升 3.7%；英國上升 6.7% ；歐元區上升 5.2%；日本上升 3.2%。已開發國家通膨普遍出現明顯降溫，惟核心通膨皆較為僵固。其中由於能源價格大幅上漲，美國 8 月份整體通膨率略為反彈，上揚 3.7%，較 7 月份的 3.2％有所加速，然而核心通膨仍持續下降，通膨長期降溫的趨勢不變。歐洲央行則上修歐元區通膨預測，預期未來兩年通膨降溫速度將更加緩慢，同時下修經濟成長預期這使歐洲央行面臨兩難局面。英國消費者物價指數已連續第 3 個月下滑，漲幅為近一年半以來最低，但與其他已開發國家相比，英國的通膨仍處於較高水平。反觀日本，其正處於經濟的轉折點，在近期強勁的工資上漲與物價調漲範圍擴大後，有望擺脫過去 25 年與通縮抗衡的處境。

市場焦點：超級央行週，主要央行普遍暫停升息

聯準會再度上調 2023 年 GDP 預測值至 2.1%，反映美國經濟今年以來持續優於市場預期，其中也下調失業率並以軟著陸做為目標。由於受到貨幣政策影響的遞延效果以及美國經濟穩健擴張的影響。9 月聯準會雖然暫停升息，但由利率點陣圖中可以發現，截至今年年底仍存在升息一碼的空間，以及對於明年的降息預期也有所下降，市場預期聯準會將會維持高利率更長的時間。

歐洲及英國央行同時下調經濟預測，以及上調通膨預期，這使歐洲地區面臨著兩難的處境。市場普遍預期歐洲央行本次的升息將為此次升息循環中最後一次升息。但歐央總裁拉加德也提到未來重點可能會轉移到高利率的持續時間上，並也暗示這並不意味著利率已經觸頂。英國央行 9 月雖然暫停升息，但也表示未來仍將以通膨為利率決議重點，並不排除升息空間。

富達觀點：富達 9 月股票投資觀點 - 風險猶存，看好防禦型與優質成長股

■總經環境：
受到銀行降評、銀行貸款標準收緊、貸款需求疲軟以及房地產數據疲軟等多種因素影響，大多數已開發市場股市在 8 月出現下跌。

■美國：
美國股市八月出現下跌。主要受到惠譽下調政府長期債務評級以及穆迪下調 10 家中小型銀行評級並對 6 家大型銀行進行審查的影響。美國企業計劃將製造業務轉移到近岸營運，這可能成為美國的長期結構性驅動因素。

■歐洲：
歐洲股市八月也出現回檔。數據顯示歐元區正面臨高通膨和成長疲軟的兩難局面，投資人對進一步收緊貨幣政策的可能性持謹慎態度，預計企業借貸成本上升將變得更加顯著。

■日本：
日本股市在八月初承壓，並在月底出現反彈並小幅收高，表現優於大多數其他地區市場。對美國利率和中國經濟疲軟的擔憂壓抑了國內良好財報季和樂觀的經濟數據正面影響。

■新興市場：
由於投資人權衡美國和中國喜憂參半的數據，全球避險情緒導致新興市場股市走低。這分別引發投資人對聯準會維持高利率更長時間，並暗示大宗商品需求疲軟的預期。

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