憂台海局勢惡化 部分投資人逆勢拋售台積電 轉抱ASML

面對日益緊張的台海局勢，部分基金經理選擇逆勢而行，拋售手中的台積電 (2330-TW)(TSM-US) 持股，但看好艾司摩爾 (ASML-US) 從地緣政治風險中受益。

Martin Currie 基金經理 Zehrid Osmani 去年初開始削減台積電持股，並在 5 月完全撤退；Shelton Capital Management 基金經理 Bruce Kahn 去年 10 月開始賣出台積電股票，並在 1 月清倉；避險基金 Plato Investment Management 也表示為這家晶圓代工巨頭感到「緊張」。

然而，摩根士丹利 (Morgan Stanley) 分析指出，截至 7 月，台積電仍是全球前 40 大主動式管理股票基金最廣泛持有的股票，這也讓上述幾家基金公司的減碼與清倉行動，顯得特別大膽。

Martin Currie 和 Plato 將半導體設備商艾司摩爾視為替代選擇，不過，台積電今年以來上漲約 22%，勝過艾司摩爾的不到 10%。

Osmani 表示，台積電大部分業務集中在台灣，讓這家公司面臨更大的地緣政治風險。另一方面，他看好艾司摩爾受惠於地緣政治風險帶來的技術碎片化。

包含「股神」巴菲特 (Warren Buffett) 在內部分投資人認為，台海爆發衝突的可能性，壓過了他們對台積電晶片業務主導市場的熱情。

Plato 投資策略主管 David Allen 表示：「台積電是一家很棒的公司，但從主權角度來看，一旦情況惡化，誰知道正確的估值會是多少。」

Shelton Capital Management 的 Kahn 認為，目前台積電估值尚未反映地緣政治摩擦，就像投資人沒有為俄羅斯入侵烏克蘭做準備一樣。「人們認為不會發生任何事情，但這就是風險所在，在事情真正發生之前，你不會認為會走到這一步。」

貝萊德投資研究所的地緣政治風險指標將美中關係列為「高」風險評級，並稱台灣為「最大爆點」。

今年截至 10 月 18 日，外國投資人賣出的台股數多於購買數，1 月和 2 月資金流入減少近 80 億美元。但資金外流情況不僅止於台灣，今年亞洲多數新興市場都出現外資撤離股市的情況，主要是由聯準會 (Fed) 一連串升息所造成。

為了應對兩岸風險升級帶來的風險，台積電一直積極推動海外布局，8 月時同意與英飛凌 (Infineon)、恩智浦半導體 (NXP Semiconductors) 和博世 (Robert Bosch GmbH) 在德國東部建廠，價值 100 億歐元。德國政府將為該廠提供高達 50 億歐元的補貼，而台積電將持有七成股份。

台積電已分別承諾斥資 400 億美元在美國亞利桑那州設立兩座工廠，並向美國爭取最多 150 億美元的補貼。另外在日本政府以及 Sony、Denso 等公司的支持下，台積電也耗資 86 億美元赴日設廠。

Osmani 認為，即使有政府補貼，台積電的多元化布局可能導致「規模不經濟」，因為營運分散會導致單位成本上升。他並表示，為台積電供應晶片生產設備的艾司摩爾 (ASML-US) 將從台積電的海外擴張計畫中受益。

Osmani 說，對艾司摩爾而言，這意味著「有機會將更多設備送到不同地區」，有望帶來更好的規模效應與獲利機會。

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