美債收益率飆升 美股牛市遭殃？

美國股市的牛市已經長達7年，處於低位的債券收益率對美股的上漲起到了支持。

現在，牛市已經進入第七個年頭，看來也已經走到了盡頭。標準普爾500指數今年僅上漲不到2%。自從2月以來，標普一直在2050點至2100點之間振蕩。

近期，隨大量投資者拋售美國國債，美國國債收益率飆升。

上周，美聯儲主席耶倫表示，目前股市的估值“相當高”，她警告，當美聯儲提高短期利率時，長期債券收益率存在“大幅上升”的風險。

利率是為金融資定價的重要組成部分——利率部分決定了未來現金流的現值。這通常是無風險利率，或10年期美國國債的收益率，加上風險溢價。

貝萊德全球首席投資策略師Russ Koesterich向英國《金融時報》表示：“基本的金融理論告訴我們，貼現率越低，人們就越願意為利潤付錢。”

反之亦然。這就是為什麼在上世紀70-80年代美國國債收益率飆升時，美國股市的市盈率跌至了個位數。

花旗集團美國首席股票策略師Tobias Levkovichi向英國《金融時報》表示：“現在的市盈率處於十幾倍，在低利率的背景下，這並非不合邏輯。”

目前，標準普爾500指數的市盈率為16.8倍，高於過去15年來15.9倍的平均水平。如果美國經濟增長加快，推高了企業收入也為美聯儲加息鋪平了道路。

Koesterich表示：“如果美聯儲因為經濟擴張加息，那企業收入和利潤應該有所上升。”

金融危機以來，經濟增長低迷。今年一季度美國GDP僅上升0.2%，遠低於1%的預期。而二季度，零售銷售等數據顯示，經濟依然保持低迷。

因此，市場預計，美聯儲將延遲加息至今年年底。加息預期推遲加上因油價上漲而走高的通脹預期，拉低了長期債券的價值，推動其收益率走高。這樣的長期收益率轉變使得股價受到了壓力。

Koesterich表示：“最令人感到恐怖的是，過去幾周，收益率一直上漲，而經濟沒有明顯好轉。這對股票來是非常危險的環境。”