鉅亨市場快訊》準備降息？別搞錯聯準會意圖

訊息快遞：

聯準會連續兩次利率決策會議都決定暫停升息，雖然聯準會主席鮑爾表示不能排除未來進一步升息的可能性，但市場仍樂觀預期明年下半年聯準會就會開始降息，激勵美國股債市同時上漲。

鉅亨買基金觀點：

1. 為何聯準會暫停升息？

雖然聯準會於 7 月底的會議後就停止升息，但美國 10 年公債殖利率仍從 4% 進一步升高至 5%，美國金融壓力指數也由 - 0.8 升至 - 0.3。就算停止升息，只要美國 10 年公債殖利率帶動金融壓力升高，就足以抑制經濟需求並降低通貨膨脹率，這也正是聯準會持續強調必須觀察過往升息的累積滯後效果，並決定按兵不動的主因。

2. 美國貸款利率已經很驚人

目前美國 30 年固定房貸利率為 8%，信用分數最高與最低族群的二手車貸利率分別為 7.1% 與 21.4%（最高為 780 分以上、最低為 500 分以下），如此高的貸款利率也反應在處於低點的買房與買車預期上。除了一般民眾會面臨的車貸與房貸利率外，企業同樣也必須面對資金成本升高的壓力（美國非投資等級公司債券到期殖利率由 7 月底的 8.4% 升至 9.4%），理論上會為過熱的經濟帶來降溫效果。

3. 少算財政政策，美國經濟韌性十足

按照過往經驗，快速升息與各項貸款利率同步升高，應該會對美國經濟帶來降溫效果。但現在卻有一點跟以前大不相同，從 1956 年至 2000 年間，當美國短期利率升高時，財政政策大多也同步是收緊的狀態，平均每年政府債務 / GDP 會減少 1.1%。但最近卻與過往完全相反，根據白宮預算辦公室預估，今年與明年美國政府債務 / GDP 分別會增加 1.4% 與 3.6%，擴張性的財政政策會抵消掉部分緊縮性貨幣政策的效果，所以高利率需要更多時間才能發揮如同過去般的效果。

投資策略：用短債基金分散風險

按照目前市場對未來一年美國經濟成長率預估，2024 年底時美國近七年年化名目經濟成長率為 5.4%，要讓貨幣政策有足夠抑制經濟的效果，美國 10 年公債殖利率必須高於 5.4%，美國長期公債並非大家想的完全沒有風險，建議以利率與違約風險都較低的短期投資等級債券基金來降低投資組合的波動度與潛在風險。

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