AM零件旺季 法人買盤焦點

文 ‧ 蔡武穆

車市銷售火熱，前三季國內各大車廠股價頻頻創高，三陽工業 (2206) 漲幅高達 190%、中華車 (2204) 漲幅 121%、和泰車 (2207) 也有 50% 的漲幅。多家汽車零組件供應廠股價亦表現強勁，泰茂 (2230) 漲幅高達 306% 居冠、萬在 (4543) 漲幅 204%、光隆精密 - KY(4581) 漲幅 119%。

台灣汽車零件以 AM 售後維修市場為主力，上半年產值 1,322 億元，年增 0.3%，下半年進入傳統旺季，AM 市場增溫，成為法人追逐焦點，相關類股包含東陽 (1319)、帝寶 (6605)、耿鼎 (1524)、堤維西 (1522)、泰茂 (2230) 等股價表現亮眼。

法人表示，解封以後，汽車使用量增加，維修量急遽攀升，加上美國前兩大車險公司 State farm 去年起擴大使用 AM 碰撞件，成為國內 AM 零組件廠全新商機。

另外，疫情影響供應，導致汽車使用年限普遍拉長，根據標普全球移動調查，美國平均車齡自 10.9 年延長至 12.5 年，增加消費者使用 AM 產品意願，也有利 AM 產品線成長。

東陽  外資、投信雙買超

東陽是 AM 市場龍頭，主要生產汽車保險桿、儀表盤、葉子板、引擎蓋、水箱護罩、風扇等，AM 事業營收占比 70%、OEM 占比 30%；其中 AM 產品中有 65% 銷往美國。

2022 年營收 212 億元，年增 15.79%，EPS 3.64 元，今年第三季營收 61.54 億元，較上季成長 10.86%，累計前三季合併營收 173.04 億元，較去年同期累計成長 8%。

除了 AM 市場之外，東陽也跨進大陸新能源車 OEM 市場，包括上海廠、安徽廠及長春綠色智造基地等三廠，供應美系電動車、大眾及奧迪汽車。下半年中國車刺激車市政策，OEM 事業營運將回升。

東陽股價自高點 86.7 元回落至 74 元 (11/1)，年初以來漲幅將近一倍，法人預估今年 EPS 4.66 元，本益比 16 倍，十月份外資買超 10309 張，投信賣超 2654 張，跌破月線、季線有撐，目前 KD 值已來到相對低檔，進場靜待落底轉強。

耿鼎  第三季營收六年新高

耿鼎主力產品為汽車鈑金零件，專攻 AM 市場，北美占比 60%~65%、歐洲佔 15~20%，中東、中南美洲與中國都各佔 5~10%。

2022 年營收 24 億元，年增 24%，EPS 2.04 元，今年第三季營收為 6.95 億元、年增 22.1%，創下近六年來單季新高，前三季營收為 19.38 億元、年增 7.7%。第四季出貨旺季，營收可望攀上今年高峰。

除了歐美 AM 市場需求相對穩定之外，公司為第一家獲大陸平安財險支持的 NSF 認證 AM 鈑金件廠，更樂觀大陸擁有高汽車保有量，將持續帶動未來 AM 市場需求繼續成長。

耿鼎股價盤整將近一年，10/24 一根長紅Ｋ突破盤整區間，11/1 來到 30.3 元，十月份外資買超 3015 張，投信買超 245 張，若能守住前高 28.2 元，將再有一波攻勢。

泰茂  擺脫虧損，股價飆漲 3 倍

泰茂主要生產汽車引擎活塞環，搶攻 AM 市場營收占比 71%，在中國有團膳及酒水事業，佔 22%，活塞環市場主要分布在北美洲、南美洲，並以美國、墨西哥、巴西為主要銷售市場，2022 年營收 5 億元，年減 10%，EPS 3.17 元，年增 4000%，擺脫二年來的虧損。

解封以來，全球車用零組件市場增溫，泰茂今年第二季營收落底轉強，來到 1.33 億元，季增 19.2%，年增 22.63%。第三季營收 1.87 億元，季增 40%、年增 35%，累計前三季營收 4.29 億元，年增 15.8%。

除了 AM 市場之外，泰茂與工研院以類鑽碳薄膜技術，開發出節能的「黑鑽活塞環」，搶進 OES 市場，目前切入美日國際公司，衝刺營收。另外，鑒於未來電動車潮流，泰茂擴增儲能事業部門，目前已研發出 1 KW~50 KW 之智慧儲能系統，申請專利中。

泰茂股價年初以來從低點 32 元飆升到 128.5 元 (11/1)，漲幅三倍之多，十月份外資買超 687 張，股價高檔盤整。

法人認為，泰茂這波漲幅奠基在儲能設備的發展，隨著中國酒水市場業績成長，又添加營收動能。讓泰茂除掌握既有 AM 後修市場利基外，加上儲能及酒水雙軌挹注營收，看好泰茂未來股價表現。

來源：《理財周刊》1210 期

更多精彩內容請至 《理財周刊》