國興地產：定增一波三折 已近柳暗花明

事件：國興地產(000838,股吧)（000838）於5月18日再度漲停，股價為19.58元/股，突破我們的短期目標價位18.50元/股。前期預計的利好開始在第二季度逐步兌現，后期看點仍值得關注。

近期國興地產的股價快速上漲或因為短期利好時點將近。

“定增”一波三折，已近柳暗花明。國興地產的定向增發是由安信證券作為保薦機構的，而由於安信證券被證監會暫停保薦資格（2015年3月4日-2015年6月3日），導致國興地產的定增方案“躺著中槍”。但是隨著安信證券保薦資格暫停日期將終，后期國興地產的定向增發將繼續推進。另一方面，大股東於年初上調了定增價格，顯示出大股東對於上市公司的信心和對定向增發的積極態度，年內定增方案落地預期強烈。

第二、三季度業績將集中爆發。國興地產的商品房銷售收入主要來自兩個方面：

“新樓盤的交房”和“前期尾房的銷售”，其中，“新樓盤的交房”是主要收入來源。六月底，國興地產在今年新交付的樓盤10#、11#、12#樓將全部集中交付。三座樓均為單層8套、33層建筑，按均價9000元/平方米計算，如果全部賣出，將實現收入約4.8億；根據我們的草根調研，10#、11#、12#已經全部完成銷售，一旦交房結束，收入就可以從預收賬款中確認。2014年，第二、三季度國興地產的營業收入分別為1.9億和0.2億，一旦收入確認，將推動公司的短期業績大幅度增長。

后期潛在看點：除了公司的“定增預期”和“預收賬款將轉收入”以外，我們認為國興地產至少還有以下幾個看點：1，公司商業銷售或取得突破，形成業績的新增長點；2，大股東戰略調整仍是國興地產最大看點，財信集團旗下資產涉及地產、環保、金融、旅遊文化等，而國興項目較少，使得未來資產注入想象空間巨大。

盈利預測及評級：在不考慮或有事件的前提下，保守估計，國興地產2015年到2017年的eps分別為0.51元、0.63元、0.78元，維持“買入”評級，上調目標價至24元，原因是：1，公司的定增將有效推進；2，大股東資產注入預期；3，非經常性損益帶來的潛在eps增長。

風險提示：定增預案或慢於預期、后期商業銷售或不達預期。

(西南證券(600369,股吧))