買債還是買股好？Pimco估債券2024年迎黃金時期

Pimco 經理 Erin Browne 、Geraldine Sundstrom 和 Emmanuel Sharef 在一份新報告中表示，相對於股票，債券很少像現在這樣有吸引力，並預測 2024 年是債券的黃金時期。

今年債市讓多頭感到困惑，10 年期公債殖利率從 3.87% 左右攀升至 5% 以上，現在又回到了 4.5% 左右。繼 2022 年聯準會 7 度升息後，許多人預計今年的經濟衰退將促使央行降息。相反，聯準會又 4 次升息，主席鮑爾重申，如果通膨率保持在高位，可能會升息更多。

管理 1.74 兆美元資金的 Pimco 寫道，由於今年可能出現經濟衰退，「債券捲土重來」。相反，即使在 3 月幾家地區性銀行倒閉之後，勞動力市場仍然保持彈性，通膨率仍比聯準會 2% 的目標高出一個百分點以上。

Pimco 對 2024 年的展望認為，美國經濟衰退的可能性約為 50%，並預期通膨率將下降。

報告寫道，一旦經濟成長和通膨達到頂峰，美債從歷史上看往往會提供有吸引力的風險調整後回報，而股市則面臨更大的挑戰。

該分析基於當前本益比和投資回報倍數。自 1976 年以來，高品質債券今天的殖利率水準一直伴隨著 5% 至 7.5% 左右的五年回報率，而標準普爾 500 指數股票的估值 (使用週期性調整的本益比) 也與此相關，長期表現不佳。

基金經理人寫道，歷史表明，相對於債券，股票可能不會保持如此昂貴的價格，這使得現在成為考慮在資產配置投資組合中增持債券的最佳時機，股市基本面需要抱持「謹慎中立的立場」。

Pimco 預計，2024 年的股票和債券將恢復更典型負相關關係，即當股市下跌時債券上漲，反之亦然。這種關係是流行的多資產策略 (例如 60/40 股債投資組合) 的基石，該策略在 2022 年和今年的大部分時間裡都失效而造成損失。

美銀公布最新基金經理人每月調查顯示，由於「堅信」利率將在 2024 年走低，投資人對債券的看好程度達全球金融危機以來最高。

美銀策略師 Michael Hartnett 表示，「重大變化」不是總體經濟前景，而是對 2024 年通膨和率將走低的預期，投資人正拋售現金，以持有自 2009 年以來最大的債券增持部位。

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