買債還是買股好?Pimco估債券2024年迎黃金時期
鉅亨網編譯羅昀玫 2023-11-15 11:00
Pimco 經理 Erin Browne 、Geraldine Sundstrom 和 Emmanuel Sharef 在一份新報告中表示,相對於股票,債券很少像現在這樣有吸引力,並預測 2024 年是債券的黃金時期。
今年債市讓多頭感到困惑,10 年期公債殖利率從 3.87% 左右攀升至 5% 以上,現在又回到了 4.5% 左右。繼 2022 年聯準會 7 度升息後,許多人預計今年的經濟衰退將促使央行降息。相反,聯準會又 4 次升息,主席鮑爾重申,如果通膨率保持在高位,可能會升息更多。
管理 1.74 兆美元資金的 Pimco 寫道,由於今年可能出現經濟衰退,「債券捲土重來」。相反,即使在 3 月幾家地區性銀行倒閉之後,勞動力市場仍然保持彈性,通膨率仍比聯準會 2% 的目標高出一個百分點以上。
Pimco 對 2024 年的展望認為,美國經濟衰退的可能性約為 50%,並預期通膨率將下降。
報告寫道,一旦經濟成長和通膨達到頂峰,美債從歷史上看往往會提供有吸引力的風險調整後回報,而股市則面臨更大的挑戰。
該分析基於當前本益比和投資回報倍數。自 1976 年以來,高品質債券今天的殖利率水準一直伴隨著 5% 至 7.5% 左右的五年回報率,而標準普爾 500 指數股票的估值 (使用週期性調整的本益比) 也與此相關,長期表現不佳。
基金經理人寫道,歷史表明,相對於債券,股票可能不會保持如此昂貴的價格,這使得現在成為考慮在資產配置投資組合中增持債券的最佳時機,股市基本面需要抱持「謹慎中立的立場」。
Pimco 預計,2024 年的股票和債券將恢復更典型負相關關係,即當股市下跌時債券上漲,反之亦然。這種關係是流行的多資產策略 (例如 60/40 股債投資組合) 的基石,該策略在 2022 年和今年的大部分時間裡都失效而造成損失。
美銀公布最新基金經理人每月調查顯示,由於「堅信」利率將在 2024 年走低,投資人對債券的看好程度達全球金融危機以來最高。
美銀策略師 Michael Hartnett 表示,「重大變化」不是總體經濟前景,而是對 2024 年通膨和率將走低的預期,投資人正拋售現金,以持有自 2009 年以來最大的債券增持部位。
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