曹鳳岐：保護好中小投資者的利益 才會有健康的市場

編者按：2014年7月以來，A股啟動了一輪波瀾壯闊的牛市行情，特別是站在“互聯網+”風口上的創業板，板塊漲幅達176%（2014.7.25-2015.5.22）。滿盤上百倍、甚至上千倍的市盈率背景下，風險也在集聚。這讓我們回憶起上一個牛市的轉折點，“5.30”慘案。8年后的今天，A股再攀高峰，“5.30”悲劇會重演嗎？以史為鑒，可以明投資。金融界網站推出A股“‘5.30’8年反思錄”大型專題策劃，力邀業內專家追思剖析，共話風險防控的現實意義。

金融界網站訊 如何做好投資者保護，一直是市場十分關心的問題。

今年以來，新股發行節奏明顯加快，但是新股發行高市盈率、高發行價、高超募資金等“三高”現象依然存在。一個客觀原因在於，一級市場是一個無風險市場，只要從一級市場獲得股票即可實現高盈利。二十多年來，新股價格首日上漲率幾乎都是100%。但是，中小投資者很難申購到一級市場的股票，中簽率很低，只有千分之幾。

北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐對金融界網站表示，要解決這個問題，需要進一步改革發行和交易制度，尤其是要平衡一級市場和二級市場。比如同行業的上司公司，如果二級市場是20倍市盈率，一級市場就只能發行20倍的市盈率，不能高發。在這種情況下，即使出現破發也是正常的，這樣就不會有很多人去打新股了。平衡了一級市場和二級市場，便給二級市場留下了上漲空間，投資者就有了賺錢機會。

談到投資者保護，分紅制度問題不可回避。曹鳳岐指出，現在很多上市公司10年不分紅，即使分紅也是象征性分紅，幾乎可以忽略不計。證監會提出，在招股說明書里要說明以后要分紅，如按純利潤的20%分紅，但這沒多少，其實還是象征性的。所以必須嚴格執行分紅制度。“如果分紅制度明確有5%的收益，就是企業在招股說明書中保證每年按投資額的5%回報投資者，市場的賺錢效應就出來了，這樣的市場才會更健康。”

在曹鳳岐看來，為了保護投資者的利益，還應該做好以下幾項工作：一是市場的公正、公平、公開、透明；二是資訊披露的及時、明確、詳細、真實；三是嚴厲處罰內幕交易、虛假陳述；四是建立集體訴訟的制度；等等。