蔡明彰觀點：AI伺服器是常識沒行情 AI手機是知識創高價
鉅亨網新聞中心 2023-12-04 18:00
今天報告的主題是「AI 伺服器是常識沒行情 AI 手機是知識創高價」。
萬寶投顧蔡明彰強調，基本面看好，利多不斷，股價卻失靈，AI 鏈熄火了嗎？大盤已強彈 1,500 點，各類股輪動上漲，唯有 AI 伺服器原地踏步，績效遙遙落後。
AI 伺服器佔整體伺服器 50％，比重最高的廣達 (2382-TW)，自前波高點 282 元跌到低點 188 元，修正 33％，照理應有一波跌深強力反彈。廣達前三季 EPS 7.63 元，超過去年全年 7.51 元，估第四季有 3 元水準，2023 年將大賺一個股本，創下千禧年電腦換機潮來最佳獲利。
在西元 2000 年前，曾有一波強勁 PC 需求。廣達身為全球最大筆電代工廠，1997 至 1998 年每年 EPS 逾 10 元，今年 EPS 創 20 多年新高，不再靠筆電而是 AI 伺服器。
不過，令投資人百思不解，廣達這波反彈不曾站回季線，現在價位仍在 200 元徘徊，自低點算起來漲幅僅個位數，問題在哪裡？首先，廣達股價已充分反映 AI 伺服器題材，今年初投資人不知道什麼是 AI 伺服器，那時候廣達 80 元是最佳買點，漲到 200 元以上，大家都清楚 AI 伺服器，連零組件的散熱、機殼、PCB 甚至網通都大漲過了。
萬寶投顧蔡明彰強調，新技術、新產品，多數人不知道是知識，大家都知道後變常識。在股市知識可賺大錢，常識只能賺小錢。
結論，AI 伺服器是今年殺手級產品，在廣達 80 元是知識，那個價位進場賺波段大利潤，但 200 元才追價，卻是人人知道的常識，不可能再大賺。廣達如此，其他 AI 伺服器緯創 (3231-TW)、技嘉 (2376-TW)、英業達 (2356-TW) 都是相同模式。
本波反彈，這些股票都沒有站回季線，淪為現階段台股績效末段班。其次，籌碼凌亂是 AI 伺服器的心頭大患。緯創融資餘額 11.8 萬張，廣達 5.6 萬張，英業達 4.1 萬張，這麼龐大的部位，幾乎都是在今年 AI 伺服器由知識變成常識才增加的。
緯創今年融資增加 11 萬張，廣達增加 5.1 萬張，於是法人打退堂鼓，中實戶偶爾搶短當沖，更麻煩是消息面都是利多，使得套牢的融資籌碼有長期抗戰的準備。
高股息 ETF 近來調整成分股，也捨不得剔除 AI 鏈，誤導散戶認為 AI 伺服器會絕地大反攻。融資部位減不下來，表示許多散戶不死心，結果會變成心死。哪天散戶舉白旗認輸投降，融資斷頭後，AI 伺服器才會再有行情。
萬寶投顧蔡明彰強調，新技術、新產品的滲透力與股價反向關係，剛開始滲透率很低，股價卻大漲創新高，滲透率提高，股價反而下跌，這個理論多數投資人沒有掌握，以致底部沒進場，頭部才套牢。
今年 AI 伺服器滲透率不到 10％，明年滲透率會大幅提高，但相關族群股價會跌。
哪個新技術、新產品未來看好，明年滲透率很低，最重要多數人搞不清楚狀況，這種股票肯定是 2024 年黑馬，答案是 AI 手機。
不要說一般人，專家也說不準，究竟什麼是 AI 手機，跟現在智慧手機有哪些不同？殺手級應用是什麼？邊緣 AI 才開始，未來如何發展？不知道。
以目前搭載高通驍龍 8 Gen 3 的小米 14，搭載聯發科天璣 9300 的 vivo X100，號稱可支援生成式 AI ，但消費者最在意仍是拍照、玩遊戲。生成式 AI 形成的文生圖、文生文尚未有具體的應用，因此 AI 手機一頭霧水。
萬寶投顧蔡明彰強調，股價會往有夢最美的族群移動，到底 AI 手機怎麼發展？個股股價創新高會給答案。
PA 上游磊晶的全新 (2455-TW) 是第一檔 AI 手機突破疫情高點，指出邊緣 AI 需要提升 PA 數量及效能，也需要新一代無線通訊 WiFi 7，再來電池的新普 (6121-TW)、記憶體的威剛 (3260-TW)，邊緣 AI 解決方案的宜鼎 (5289-TW)，乃至於聯發科 (2454-TW) 都有機會攻過疫情高價。
聯發科生產 AI 手機最核心的處理器，未來創高點理所當然，但市值很大，需要時間耐心持有。AI 手機及 PC 都需要加大記憶體容量，威剛看好明年營運，EPS 可望較今年 4 至 5 元，倍數成長到 8 元。該公司掌握記憶體價格相當精準，10 至 11 月加大庫存，自結 10 月稅前 EPS 超過 1 元，已透露獲利加速，11 月股價卻沒動。
全球市佔第一的三星近日公布第四季 DRAM 合約價，調漲 10％至 20％，NAND Flash 漲 20％至 25％，表示威剛的低價庫存獲利將超過預期，這部分利多股價還沒反應。
萬寶投顧蔡明彰強調，電池也需升級，全球手機電池模組一哥新普宛如冰山美人，平時股性冰冷，但前三季 EPS 22.66 元，2023 年估 30 元，明年可望配息 21 元，殖利率逾 5％，疫情期間曾創 397.5 元高價，如今已突破，成 AI 手機第二檔刷新高價黑馬。
為何新普是冰山美人，獲利好、EPS 高是新普的標籤，太平穩使市場興趣缺缺。
2024 年 AI 手機及 PC 開始滲透率上升，新普是蘋果 iPhone 電池最大供應商，也是全球六大筆電品牌的鋰電池供應商，獲利有爆發潛力，一旦市場發現，新普 EPS 雖很高，但會更高，股價就火山爆發了。
其實，我們生活之中就有不少邊緣 AI 的場景，停車場車牌辨識、自動繳費，餐廳掃 QR Code 點餐、機器人送餐等，未來邊緣 AI 應用在工廠流水線商機很大，宜鼎有整套 AI 解決方案，該公司不能純粹看成 DRAM 模組，而是邊緣 AI 領導公司了。
文章來源：萬寶投顧蔡明彰
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