【美國議息】南商:減息方向未改,6月開始或每季度減0.25%

　　《經濟通通訊社21日專訊》南洋商業銀行首席投資策略師高耀豪表示,美聯儲議息聲明中維持1月議息時,提到「委員會不認為在對通貨膨脹穩定向2%移動有更大信心之前,就降低目標範圍(利率)是適當的」的觀點,代表一月底至今美聯儲還未有從數據上獲得足夠的信心。假如一切不變,代表2024年由6月開始可能每季度減息0.25%。在特別的經濟環境下,今年將進入減息周期的方向未改,只是今個周期減息幅度很可能跟過去20年減息到0或負利率的情況並不相同,投資者將需要重新面對正利率下的投資環境。至於調高長期利率暫時影響不大,因為長期因素仍存在一定變數,市場更加關注短中期利率的實際影響。　

　　高耀豪指出,核心通脹內住房通脹雖然仍然高企,但目前新租金按年增長已大幅下滑至負數,所以住房通脹未來下滑已無疑問,惟美聯儲去年開始重點關注住房以外,與就業更息息相關的

核心部分,被市場目前稱為超級核心通脹目前反彈至4.3%,相信是使到美聯儲對減息猶疑的主因。惟與就業相關的其他數據其實已經轉弱,2月份的非農數據表面強勁,但背後數據也在反映就業市場正在走弱,所以核心通脹未來繼續下行的方向應該很明確,一旦進入拐點時下滑速度可能加快。惟美聯儲從來關注菲利浦曲線,即是通脹與就業的關係,在失業率仍然在極低的水平時,相信難以令美聯儲可以放心減息。

　　高耀豪認為,需要時間讓就業數據轉弱,所以由目前到5月初議息會議只有1組就業與通脹的數據,以美聯儲一般需要預先提供清晰前瞻指引的做法,3月議息不能提供5月減息的指引時,5月應該不可能開始減息,所以美聯儲最快只可以6月才開始減息,之後每季度減息一次,這與目前利率交換市場所反映的一致。惟須注意,美聯儲還是以數據判斷,所以未來數據尤為關鍵,在減息還未開始時,延遲於6月之後減息的風險大於提早;而因為目前點陣圖只預測了2024年減息3次,所以開始減息後,減息多於3次的風險就大於少於3次。(ac)