指標顯示目前尚非牛市 美股可能因為這些因素而下跌

美股三大股指上周兩度創下歷史新高，這是近 3 年來首次出現。所有人都希望派對不要停，但股市不會永遠漲下去。有幾個因素可能會導致派對驟然停止。

美股上漲主要來自人工智慧熱潮的推動。「七巨頭」特斯拉 (TSLA-US)、輝達 (NVDA-US)、亞馬遜 (AMZN-US)、Alphabet (GOOGL-US)、微軟 (MSFT-US)、Meta Platforms (META-US) 和蘋果 (AAPL-US)，今年平均漲幅約為 19%，為標普 500 指數貢獻很大一部分漲幅。雖然這些公司業務很強大，但策略師總是認為它們的上漲缺乏支撐力。

美國銀行首席投資策略師哈奈特 (Michael Hartnett) 近日表示：「『七巨頭』的漲勢越來越像泡沫。」

Wolfe Research 策略師森耶克 (Chris Senyek) 認為，股市最大的風險是「另一個 1990 年代末式的科技、媒體和電信 (TMT) 泡沫的形成」。

另一個風險可以透過「道氏理論」(Dow Theory) 看出。「道氏理論」是一個技術分析工具，認為當道瓊工業平均指數和道瓊運輸業平均指數其中一支突破之前的高點、而且另一支也突破之前的高點時，才能說真正的牛市開始了。「道氏理論」認為，如果企業經營狀況良好且收入正在成長，那麼運輸類股票也應該會獲利。

但這種情況並沒有發生。上漲 4.7% 的道指已打破先前創下的紀錄，但道瓊運輸業平均指數仍較 2021 年峰值低 6%。

華爾街知名空頭羅森伯格 (David Rosenberg) 在上周文章中寫道：「投資人盡可以享受這波投機型和動量型上漲，但這個市場還不符合真正的牛市定義。”」

此外，根據 FactSet 的數據，預計今年標普 500 指數成分股的獲利將增加 11% 至 242.49 美元，與 1 月的 241.17 美元預估值並沒有明顯變化：但同期標普 500 指數上漲了 9.7%，突破 5200 點大關。

成分股獲利預期可能會在下半年下修，進而削弱股市的上漲動能。Ned Davis Research 首席美國策略師克利索德 (Ed Clissold) 指出，目前華爾街對今年前兩季企業獲利成長的預期為 4% 至 6%，對第 3 季的預期大幅升至近 20%，接下來可能會有很大的下調空間。

另外，現實一點來說，聯準會也有可能破壞這場派對。股市已經「完美定價」，消化了聯準會今年多次降息以及經濟預計將「不著陸」的預期。

德意志銀行美洲區投資長普里 (Deepak Puri) 告訴《巴隆周刊》：「如果股市稍微遭到衝擊，或是如果經濟出現『軟著陸』，都有可能成為股市回調的催化劑。」