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輝達GB200最低估的供應鏈：緯創

撰文／萬寶投顧賴建承 2024-04-08 09:01

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輝達 GTC 2024 技術大會已於 3 月中旬召開，同時發表了地表最強 AI 晶片 GB200 橫空出世，這是由兩顆 B200 與 Grace CPU 晶片封裝而成，由於一顆 B200 晶片功耗高達 1000~ 1200 瓦，故將首度採水冷散熱技術，相關的周邊也將因此有所改變。除了晶圓代工是台積電外，CoWoS 目前仍是以台積電為主，至於 GB200 組裝方面傳有鴻海 (2317-TW)、技嘉(2376-TW)、英業達(2356-TW)、和碩(4938-TW)、廣達(2382-TW)、緯創(3231-TW)、緯穎(6669-TW)、神達(3706-TW) 等；散熱為奇鋐 (3017-TW)、雙鴻(3324-TW)、建準(2421-TW)、台達電(2308-TW)；板卡有華碩(2357-TW)、華擎(3515-TW)；連接線器的嘉澤(3533-TW)、佳必琪(6197-TW)、嘉基(6715-TW) 等。根據外資資料顯示，其中 GB200 組裝以鴻海最大，這也是日前鴻海股價急漲 50% 的主因，至於緯創為 tier 1，廣達則算 tier 2，由於廣達股價也已先行突破前高，目前股價還在打底的緯創就顯得低估。

緯創毛利率逐季攀升

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全球四大雲端服務供應商亞馬遜 AWS、微軟、Google、Meta 均砸重金建置 AI 伺服器，兩年共斥資約 3700 億美元，這對鴻海 (2317-TW)、廣達(2382-TW)、緯創(3231-TW) 等 AI 伺服器廠帶來龐大訂單。根據 DIGITIMES 報告指出，緯創是輝達高階 AI 伺服器 A100 與 H100 HGX 模組主要供應商，高單價 GPU 基板帶來顯著貢獻，今年又有 GB200 來加持，研判毛利率可望持續攀升。難怪日前法說會中重申，今年相關 AI 業務維持三位數成長的目標不變。緯創受 AI 伺服器嘉持，2023 年單季毛利率逐季成長，第四季達 9.29% 創高，全年 EPS 4.08 元，表現相當搶眼，展望 2024 年 EPS 有機會上看 7.5 元，本益比 16 倍。

MACD 翻紅，下降壓力線待突破

此外，我們拿 AI 伺服器 2023 年毛利率比一比，鴻海 (2317) 為 6.3%、英業達 (2356-TW) 為 5.12%、廣達 (2382-TW) 為 7.82%、緯創為 7.96% 最高，在鴻海、廣達股價先後大漲創高後，研判緯創可望再次獲得資金青睞。緯創日 KD 交叉向上，MACD 柱狀圖翻紅，投信買盤稍稍回龍，外資則開始較為積極買進，只要當沖主力不再來亂，股價當有反攻空間，161.5 元連接 135 元的下降壓力線一旦突破，有機會再次挑戰前高，建議以 1/22 的多方缺口作為多空分水嶺。