美減息降溫債息飆疊加北上消費潮,領展插逾半成,縱低亦不宜吸?

　　《經濟通通訊社11日專訊》美國3月通脹率按年升3.5%,高過預期,加深市場對聯儲局推遲減息的憂慮,美國10年期債息突破4.5厘。憂慮利率將繼續於高位徘徊,領展房產基金(00823-HK)今早捱沽,曾插逾半成低見32.25元破底,其他商場收租股亦普遍走弱。

除受累美債息飆升外,港人北上消費成風,領展旗下商場生意也受影響,不過在股價跌跌不休下,領展股息率已逾7厘,券商大多仍予目標價約48元,或可趁低吸納。

*美國10年期債息突破4.5厘,6月儲局減息機率降至17%*

　　美國昨日公布3月消費物價指數(CPI)按年升3.5%,高過市場預期升3.4%,見半年新高,按月亦升0.4%,高過預期升0.3%。而撇除食物及能源類價格的核心CPI按

年升3.8%,多過預期升3.7%,按月升0.4%,亦高於預期。CPI漲幅超預期,推動美匯指數大漲近1%至105.17,美國10年期債息則升至4.54厘水平,觸及去年11月以來的最高水平。

息機率大幅降至僅16.8%,逾八成機率維持利率不變。即使踏入7月,仍有56.5%機率按兵不動,僅有37.8%料將減息。預期聯儲局較高機率啟動首次減息的時機為9月,達45.6%。此外,高盛率先推遲今年首次降息時間,　預計聯儲局首次降息將在7月,　對今年降息預測亦從3次改為2次。巴克萊更預期今年聯儲局只會在9月減息一次,減幅為0.25厘。

*王國龍:港人北上消費影響商場生意,正等待收購機會*

　　另方面,領展行政總裁王國龍早前接受傳媒訪問時指,北區居民周末會北上消費,對旗下商場會有影響,但領展的商場主要提供生活所需,因此影響較小。而本港消費能力將會持續向好,經濟環境仍然不錯,上半年度續租租金緩慢提升,平均上調8.7%。

　　對於收購新項目,他指高息環境如果再長一段時間,部分投資者或發展商可能需要出售較好的物業套現,為「十年一遇」甚至「二十年一遇」的機會,公司保持耐性選擇適當的項目。而領

展過去幾年物業組合更加國際化,每個地方的經濟增長不同,融資成本亦不一樣,好處是在已經有投資的地方審視適當的物業價格,目前仍聚焦亞太區。

*大摩:港人北上消費影響商場銷售額,惟股息率吸引目標價48元*

　　摩根士丹利早前發表研報亦指,港人北上消費會影響領展商場銷售額,單計去年第四季按年跌1%,同期本港整體市場增長10%。本港以外業務方面,內地零售業有改善,預期今年內地

商場銷售額可扭轉去年下半年的跌勢,新加坡及澳洲零售業務趨勢亦正面,商場出租率達98%。領展股息率吸引近8厘,維持「增持」評級及48元目標價。

　　高盛稱,領展香港零售商戶每方呎銷售額於去年4月至12月期間月均增長1.3%,較去年4月至9月期間的3.1%增幅放緩,而港人假日北上深圳消費,正對其停車場生意造成影響,管理層強調銷售放緩程度可控,認為續租租金調整率仍可保持中至高單位數加幅。另領展位於新加坡及澳洲的商場,商戶銷售額自去年已恢復至疫情前水平,且在近月維持強韌;內地商場續租租金調整率有逐步改善趨勢,但寫字樓仍面對市場情緒疲弱及新供應影響。而近月領展股價下挫因市場關注北上消費衝擊,但領展旗下本地商場提供平日必需品消費,其分派收益率仍有7.6厘,並看似已消化市場悲觀情緒,惟潛在收購對推升股價的作用有限,維持「買入」評級,目標價由48.9元降至47.6元。

*大華繼顯:香港零售租戶銷售增長放緩,目標價降至48.15元*

　　大華繼顯表示,領展於分析員會議中提及,其香港零售租戶銷售由2024財年上半年增長3.1%,放緩至第三財季的1.3%;在春節期間的中國零售銷售超越2019年疫情前水平

;海外投資組合表現強勁;管理層重申制訂市場收購策略。該行將領展2024至2026財年每基金單位分派(DPU)預測分別下調0.6%、2.9%及5.4%,維持「買入」評級,目標價由50.7元降至48.15元。

　　交銀國際亦維持領展「買入」評級,目標價48.7元。該行指,雖然其2024年3月底止財年整體派息仍會受去年供股之攤薄影響而有所下跌,但2024財年前三季度的表現大致保持穩定,預計租金可錄得溫和增長以抵銷利息上升的影響。同時,該股現時預測股息率達7.7%,相信股價已充分反映對零售及利率不確定性之憂慮。

*溫傑:增長放慢息率不算很吸引,若美減息不如預期恐受壓*

　　不過,溫傑指,領展股價與10年期國債息率最為相關,如果息率急跌,如去年底曾由5厘跌至3.8厘,領展股價當時由35元升至44元,升了逾兩成,但昨日美債息又升至4.5厘,股價下跌很正常。總之,領展難再如以前般「賺大錢」,加上其息率一般來說於REITs(房託基金)中未算最吸引,隨便與中銀香港(02388-HK)、內銀股及滙控(00005-HK)等起碼7至9厘息比較,也不見特別吸引。

　　領展今日收市跌3.05%報33.35元,最多跌6.25%低見32.25元,成交5.54億元。其他商場收租股亦普遍下跌,九龍倉置業(01997-HK)跌1.39%報24.85元,希慎興業(00014-HK)跌1.79%報12.06元,太古地產(01972-HK)跌1.03%報15.38元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉