中國銀行業未來面臨的利好和利空

財經觀察員韓洋在文中中認為，可以預想，從國外的經驗看，混業經營是銀行業發展的大趨勢，隨著利率市場化的推進，國內銀行業也將在不遠的將來獲得證券牌照，而銀行業的估值也將在混業經營推進過程中獲得穩步提升。這一觀點值得思考。

有人預言，銀行股至少還有50%到100%的上漲空間。真的如此嗎？本文來分析一下，未來中國銀行(601988,股吧)面臨的利好和利空。

當前，中國銀行業的黃金時代已經結束，中國銀行業的凈利潤增速普遍放緩，不良貸款余額和不良貸款率進一步“雙升”，信貸資產質量風險持續顯現。

2014年主要上市銀行整體凈利潤1.18萬億元，同比增長7.29%，增速較2013年放緩5.26個百分點，這預示著中國銀行業的凈利潤增速普遍降至個位數。

普華永道認為，隨著資產質量進一步下行以及逾期非不良貸款的平均逾期天數持續增加，該類貸款轉為不良貸款的壓力突顯。

商業銀行既要承受經濟放緩的壓力，又面臨行業的競爭與變革，增速放緩將成為常態。

美國康奈爾大學教授普拉薩德也警告稱 ，中國國企和銀行業存在巨大漏洞，銀行體系最終將哀鴻遍野。

但詭異的是，當銀行業盈利能力下降之后，銀行股的估值卻出現了大爆發。

甚至有人預言，銀行股至少還有50%到100%的上漲空間。真的如此嗎？本文來分析一下，未來中國銀行面臨的利好和利空。

近年來，政府不斷出利好以拯救銀行業，主要有以下幾個：

首先，人民幣國際化無疑是一大利好。當前，人民幣國際化的突飛猛進，為正受國內經濟下行壓力盈利放緩、利率市場化推進擠壓利差空間、互聯網蓬勃發展加劇市場競爭等多重因素制約的中國銀行業，提供了難得的新的高增長點。

中國社科院宏觀經濟研究室原主任袁鋼明表示，目前國內動作頻頻的人民幣國際化舉措，將有助於imf審議將人民幣加入特別提款權(sdr)貨幣籃子。不過，在他看來，人民幣國際化的步伐還應該進一步加快，以便配合中國企業走出去戰略。

中國近期央行宣布，準許境外人民幣業務清算行及參加行進行銀行間債券回購交易。上述機構正回購的融資余額不高於所持債券余額的100%，且回購資金可調出境外使用。通知指出，回購交易包括債券質押式回購交易和債券買斷式回購交易。

境外人民幣業務清算行是指在已建立境外人民幣清算安排的境外地區開展人民幣清算業務的機構；境外參加銀行是指根據有關規定開展跨境人民幣結算業務的境外商業銀行。

過去一年以來，央行與多國央行簽署合作備忘錄，在海外建立人民幣清算機制。工行、中行、建行等海外分支機構，成為海外人民幣清算行的主力。今年以來，中國陸續在首爾、悉尼、吉隆坡、曼谷等11個境外城市設立了人民幣清算業務。

盡管匯豐、渣打等外資行同樣在海外設有人民幣結算機構，但清算工作仍由央行制定的大陸銀行承擔。

袁鋼明表示，允許境外人民幣業務清算行及參加行進行銀行間債券回購交易，是銀行間債券回購交易主體的一次擴容，盡管資金規模量不大，但是對於中國銀行間債市國際化參與程度又大大向前推進了一步。

數據顯示，今年四月，人民幣在全球支付貨幣的占有率達到2.07%，僅次於美元、歐元、英鎊及日元等傳統國際支付貨幣，在全球排名第五。今年晚些時候，imf將審議是否將人民幣加入特別提款權(sdr)貨幣籃子。

五年前，美國就曾以“貨幣自由化程度不夠”否決了中國的申請。在袁鋼明看來，最近5年，中國金融自由化較5年前有了重大進步，此番人民幣進入sdr的機會將大大增加。

如果說貿易需求開啟了人民幣國際化、清算行奠定了基礎設施，那么中國企業走出去將成為人民幣國際化的強勁動力，服務中國企業走出去將成為未來中國銀行業發展的一片“藍海”。

中國對外直接投資2013年首次突破千億美元，同比增速超過20%。未來五年，中國對外投資將超過5000億美元，接近前30多年對外投資總和，中國企業將迎來“走出去”的黃金期。

第二，一帶一路。在北京參加亞太貸款市場協會會議的銀行人士認為，中國旨在推動多國經濟發展的“一帶一路”倡議將創造大量新貸款機會。

該倡議覆蓋亞洲、非洲和歐洲超過60個國家和40多億人口，其中很多是發展中國家。新近成立的規模500億美元的亞洲基礎設施投資銀行(亞投行)和規模400億美元的絲路基金，將成為這個大框架下的一部分。

工行相關負責人介紹，工行已將境外“一帶一路”建設作為重點支援的領域，在總行專門成立了由十余個部門組成的領導小組，專門負責相關項目的推動實施。

中國工商銀行(601398,股吧)總行專項融資部處長林豐蘊稱，“一帶一路”構想為我們帶來總計1,588億美元左右的大約131個項目，多數是在發電站、epc合同和跨境投資領域。

“隨著越來越多中國企業走向海外，我們將在事件驅動型融資領域發現強勁需求，”她還表示。

中國工商銀行此前已與巴基斯坦當地四家項目業主簽署能源電力項目融資協議，協議金額總計達到43億美元。四個項目均為“一帶一路”上中巴雙方重點合作和優先推進的重大基礎設施項目。

中國銀行(香港)有限公司企業銀行及金融機構總經理林廣明表示，新興行業的並購活動越來越受歡迎。在融資渠道更多元化的情況下，商業銀行將面對更大的市場和客戶基礎。銀團貸款產品在這方面將扮演主要角色。

中行董事長田國立稱，未來打算進一步增強在東南亞、中亞、中東歐、西亞、北非的機構設置，構建金融大動脈頻道，實現“一帶一路”沿線國家機構覆蓋率達到50％以上。

截至去年11月末，包括中國銀行在內的五家大型銀行已在“一帶一路”沿線國家或地區設立分支機構32家，此外還有4家已由銀監會審批通過，正待當地監管機構審批。

千億級別的信貸投入，紛紛出現在各家銀行的出海戰略中。田國立透露，中行支援一帶一路，目標是2015年提供相關的授信支援不低於200億美元，未來3年達到1000億美元。

近期，建行也已確立相關項目資金需求約2000億元，將通過“信貸、融資、引資”三輪驅動。

國家開發銀行啟動“一帶一路”重點項目儲備庫，涉及64個國家約900個項目，投資金額逾8000億美元。

而工商銀行已在“一帶一路”境外沿線國家儲備項目131個，投資金額達1588億美元。

現在已有一宗特大型交易出現。摩根大通在第一季度承諾提供一筆68億歐元(72.8億美元)貸款，支援中國化工集團公司以70億歐元收購意大利輪胎生產商倍耐力的潛在交易。

湯森路透lpc數據顯示，中國公司在2014年籌集了140億美元銀團貸款，用於支援海外收購，其中包括當年亞太地區金額最大的一筆貸款--為五礦資源有限公司牽頭的財團從嘉能可-斯特拉塔(glencorexstrata)手中收購秘魯lasbambas銅礦的交易提供的69.6億美元貸款。

過去一年，四大行的海外業務迎來高速增長。年報顯示，2014年建行海外資產利潤總額為60.06億元，比上年增長68.99%，農行和中行這一增速分別為43.6%和33.92%。而工行披露的數據，該行去年境外機構實現凈利潤151億元，增長35.6%。

豐厚利潤似乎意味著高歌猛進時代的到來。有觀點認為，隨著一帶一路規劃的全面落地，促進國內銀行業國際化轉型，不良率持續上升的局面或將得以平穩化解。

第三，地方債置換。中國財政部已明確下達1萬億元地方政府債券置換存量債務額度。一直以來被認作是中國經濟風險點的地方政府債務，終於找到了解決路徑。與此同時，與地方債務密切相關的銀行業態也將受到積極影響。

從2009年下半年開始，銀行業就深陷地方政府融資平臺貸款風險的泥淖中。銀監會多次進行解包還原清查工作。盡管融資平臺貸款的風險敞口逐漸縮小，但是風險並沒有完全消除，期限不匹配現象依然嚴峻。

一般地方政府融資平臺的貸款周期多為3~5年，但是多數項目為基礎設施建設，從投入到收益的周期多數可達5~10年，甚至更長。一位國有銀行江蘇分行人士指出，通過對地方存量債務的置換，將原來一些項目周期和貸款期限不匹配的風險平衡之后，有利於降低債務風險、回收貸款。

以江蘇省地方債為例，該省發行的3年期、5年期、7年期、10年期總計522億元的地方政府債，中標利率分別為2.94%、3.12%、3.41%和3.41%，比同期國債利差均值各高出2個基點。

銀行人士指出，從銀行資金運用、流動性和安全性的角度，債務人從原來低等級的平臺貸款變為省級政府，置換債券信用更高，風險更小。

國研中心發表的分析報告認為，以借新還舊的方式置換高息貸款有助於降低銀行杠桿率，緩解此前銀行對地方債壞賬憂慮，債務置換額度，是為了將信貸資源盤活出來，改善銀行的流動性狀況。

交通銀行(601328,股吧)首席經濟學家連平表示，目前，地方融資平臺貸款占銀行貸款的比重為12%—13%，未來銀行信貸資源會逐步從地方債中抽離出來，更多投向中小企業和個人。

對於那些市場開拓能力強、風險控制能力強但是信貸額度緊張的銀行來說，這無疑會增強銀行的放貸能力，置換出來的資金可以投放到新興產業、重點領域或項目。

特別是一些創新型中小企業，市場前景和成長性都不錯，對資金需求又很迫切。把錢投給這些企業，銀行面臨的風險小，也會獲得更高的收益。有利於加大力度支援經濟穩增長、調結構。

連平認為，債務置換之后，商業銀行相關敞口的信用風險將得到明確的地方政府信用保證，對資產質量平穩運行意義重大。也將有效提高商業銀行資產的流動性，有助於提高商業銀行整體流動性管理的能力。

同時，銀行以地方政府債券抵押獲得的流動性支援如果能與相應的債券資產形成一一對應關係的話，也可能對降低銀行的資金成本有一定幫助。

這也將直接導致商業銀行資產端發生巨大變化，由高息的、沒有流動性的且隱性違約損失的債權，轉化為低收益的、政府信用擔保的資產。

隨著首批地方政府置換債成功發行，各地政府都開始積極準備發債工作。據了解目前安徽、天津、貴州、寧夏、浙江、湖北、四川、山西、內蒙古、吉林、廣東、海南等十余省份正著手組建債券承銷團，並招標信用評級機構。

根據財政部的要求，2015年第一批置換債券額度的定向承銷工作，應當於2015年8月31日前完成。機構普遍預計今年地方債發行將集中在二、三季度，而這也是今年償債高峰期。未來還將有第二批，甚至第三批置換債券推出。

博鰲論壇上，中國財政部又宣布說：1萬億不夠，將來會增加。資深財經人士劉曉博認為，這種大規模置換，不僅讓地方政府如釋重負，銀行業也如逢甘霖。至少短期內看，潛在壞賬問題解決了。

為了配合市場有充足的流動性實現地方政府債順利發行，有分析認為，央行會進一步調整貨幣政策，釋放流動性。

第四，降息降準。“下一步，將繼續實施穩健的貨幣政策，保持松緊適度……”。5月10日，央行在宣布年內第二度降息之后，再次強調后續仍將執行“穩健的貨幣政策”。

但各界已經非常清楚，在經過不足半年的時間里三次降息兩次降準后，盡管后續貨幣政策的總基調仍是“穩健的”，但從當前看，央行在應對實體經濟變化的手段上已經開始向“積極”轉化。

先看降息的過程：自2014年11月22日起，金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%；自2015年3月1日起，金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%；自2015年5月11日起，金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%。在這三次降息過程中，金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍，由1.2倍調整為1.3倍，由1.3倍調整為1.5倍。

這三次降息的過程可以用“小步快跑”來概括：“小步”指的是每次僅降0.25個百分點，各界都感到不解渴；“快跑”指的是降息的時間間隔由3個多月減至1個多月。存款利率市場化水平更是一步一個臺階。這樣的利率調整頻率難道還不能用“積極”來形容嗎？

再看降準的過程：自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點；自2015年4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。同時，定向降準的力度也顯著增強，前次降準僅對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點，后次降準則在普降的基礎上，對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，並統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平；對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點；對符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行可執行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款準備金率。

摩根大通亞太地區副主席李晶近日表示，如果5月份經濟運行數據沒有明顯改善，未來兩月可能會有25個基點的基準利率下調。此外，我們在預測中新增了一輪50個基點的存款準備金率下調，時間可能在3季度初。

央行近日發布的今年第一季度貨幣政策報告認為，貨幣政策的調整是中國經濟保持平穩較快增長的有利條件之一。

央行認為，宏觀政策效果逐步顯現，貨幣政策更加注重松緊適度和預調微調，流動性整體充裕，市場利率明顯回落，社會融資成本有所下行，有利於促進金融支援實體經濟，隨著統籌使用和盤活存量資金力度逐步加大，也將助推財政政策更好地加力增效，加大對實體經濟的支援力度。

劉曉博表示，不對稱降息未必直接利好銀行，但整體而言，降息降準利好經濟，最終還是利好銀行。尤其是降準，短期來說對銀行業是比較大的利好。

第五，混業經營。所謂混業經營是指商業銀行及其它金融企業以科學的組織方式在貨幣和資本市場進行多業務、多品種、多方式的交叉經營和服務的總稱。

狹義上講，它主要指銀行業和證券業之間的經營關係，金融混業經營即銀行機構與證券機構可以進入對方領域進行業務交叉經營。

廣義上認為，它是指所有金融行業之間經營關係，金融混業經營即銀行、保險、證券、信托機構等金融機構都可以進入上述任一業務領域甚至非金融領域，進行業務多元化經營。

證券市場周刊稱，目前中國銀行業所遇到的問題，在發達經濟體的發展進程中都曾遇到，而解決的方法，無一例外的是選擇混業經營。

以美國為例，由於1929-1933年的經濟大危機，美國政府確立了嚴格的銀證分離制度。

這種分業經營的模式在上世紀70年代開始也遇到與中國銀行業目前相似的困境。由於美國在60年代采取總需求管理的經濟刺激模式，外加為“越戰”融資而超發貨幣，導致經濟在70年代開始遭遇滯脹的困擾，金融市場利率逐漸走高。

在美聯儲主席沃克爾上臺之后，由於收緊貨幣強力反通脹更是導致市場利率快速攀升，1982年最高聯邦基金利率達到22%。

與此同時，銀行業卻受制於《q項條例》而無法給予客戶與金融市場相同的無風險回報，這導致銀行資金大量流向金融市場，金融脫媒的趨勢開始顯現。

在資金流失的壓力下，銀行也開始通過規避監管的方式高息攬儲，然而這種高息攬儲加繼續專注於存貸款業務的運營模式，雖然能減緩金融脫媒的速度，卻不能阻礙這種趨勢，同時高息攬儲也導致利差縮小，這導致銀行業在80年代初遇到了經營上的困境。

從盈利指標上看，美國銀行業平均總資產收益率至1962年達到0.8%后便一路緩慢下跌，至1986年最低跌至0.2%，收入利潤率在同時期從21%跌落至6%。這種盈利能力的降低也反映到資本市場對銀行股估值的降低上，例如富國銀行在1985年市凈率就曾因此而跌落至0.6倍。

在盈利能力下滑的壓力下，銀行業自然有動力通過各種方法向證券業滲透，涉足投行業務，例如通過在國外注冊外籍公司，然后回國開展證券服務等。另一方面，美國國內呼吁提高金融業效率，打破銀行業限制，參與自由競爭的呼聲也日益高漲。

在此情況下，美聯儲於1987年對《格拉斯-斯蒂格爾法》20條進行了重新解釋，允許一些大銀行通過附屬公司開展某些證券業務，其中包括承銷商業票據、市政債券、抵押擔保債權和資產支援證券等。

而在隨后的1989年進一步批準允許附屬公司經營債權的承銷買賣，1990年允許部分銀行經營公司股票承銷業務。直至1999年《1999年金融服務現代化法案》的通過，美國對銀行業的分業管制正式放開。

在1986年開始的混業經營進程中，由於逐漸被允許進入投行業務，美國銀行業可以在整合金融資源的基礎上，為客戶提供更為全面的金融服務，這不僅避免了金融脫媒所帶來的影響，而且由於中間業務收入的大幅提升，降低了利率市場化所帶來的利差縮小對銀行業盈利能力的負面影響。

數據上，就美國銀行業開始規避限制，發展混業經營以來，中間業務收入占營收的比例由1986年的10%左右一路攀升至2004年的35%。混業經營帶來的非利息收入大幅增長也大幅提升了銀行業總資產收益率，從1986年至2004年，美國銀行業平均總資產收益率由0.6%提升至1.3%。

隨著美國銀行業盈利能力的提升，市場對銀行股的估值也逐漸恢復，例如1990-2004年期間，美國銀行每股收益增長10倍，股價增長近9倍。

而對混業經營戰略執行最徹底的花旗銀行，每股收益增長更是達到了20倍，股價增長近25倍。

整體而言，混業經營帶來銀行業效率的提升，促使銀行股表現持續超越大盤，1990-2004年期間，道瓊斯銀行指數上漲450%，高於標普500指數的200%，這與美國銀行業資產收益率大幅攀升相互印證，說明美國銀行業估值的提升並非完全由此期間美國經濟向好所導致。

可以預想，從國外的經驗看，混業經營是銀行業發展的大趨勢，隨著利率市場化的推進，國內銀行業也將在不遠的將來獲得證券牌照，而銀行業的估值也將在混業經營推進過程中獲得穩步提升。

盡管利好多多，但利空因素也不少：

首當其沖的是經濟下行。銀行服務實體經濟，又受制於實體經濟。從國家統計局公布的前兩月數據看，中國投資、消費增速下行，規模以上工業利潤同比下降4.2%。企業經營的困難，加大了部分銀行對風險的擔憂。

第一季度中國的經濟增速率長減緩到7%，這是六年來的最低增長率。2014年中國經濟增率長僅為7.4%，這是自1998年以來最慢的增長率，而且這也是第一次低於政府預計目標。

是挺企業還是防風險?是放還是收?國家要求很明確。中國銀監會3月初發文，將今年對銀行小微企業貸款的要求，從以往單純側重貸款增速和增量的“兩個不低於”，調整為從增速、戶數、申貸獲得率三個維度提出更加全面要求的“三個不低於”。

但不少銀行一線從業人員仍然糾結。3月底密集發布的各家銀行2014年年報顯示，國有五大行不良貸款余額和不良貸款率“雙升”，股份制銀行也大多如此。風險的攀升、考核的約束，使得不少一線客戶經理產生畏難情緒。為控制不良貸款，一些銀行對小微企業貸款要求更為嚴格，出現了惜貸、抽貸。

中國銀行國際金融研究所副所長宗良表示，穩增長客觀上需要銀行“加杠桿”，保持資產質量則要求“去杠桿”，有一定矛盾，這需要銀行拿捏好平衡。

第二，互聯網金融。銀行業面臨的一大變局，就是移動互聯網技術的攪局。

劉曉博認為，銀行的征信模式將被改變，大數據、云計算將提供更有力的工具；銀行的銷售模式也將改變。

中歐國際工商學院金融與會計學教授芮萌指出，互聯網金融的本質仍是金融，並非是全新的金融業態，互聯網金融是以互聯網為代表的現代資訊技術，特征是“大、云、平、移”。大是指大數據，云是云計算，平是社交網絡的平臺，移是移動支付。

“因為大云平移這些現代資訊技術，出現了不同於間接融資，也不同於直接融資的第三種金融模式，我們把它統稱為互聯網金融。”

互聯網金融常見的五種金融業態包括第三方支付、大數據金融、網上理財、p2p和股權眾籌。芮萌分析認為，“上述五種互聯網金融業態，在線下都有類似的傳統金融業務存在，p2p實質是民間借貸，第三方支付是銀行支付結算，大數據金融或者說供應鏈金融在傳統的金融業務中是預付款的代付和存貨的融資，金融的網銷是理財產品的銷售。”

芮萌指出，互聯網金融與傳統銀行業的關係可以用一個詞來總結，那就是“亦敵亦友”。以銀行業為例，在微型貸款、金融產品銷售和消費貸款方面，傳統銀行業會受到互聯網金融的明顯沖擊；而在對公大中型企業業務、高階零售業務以及機構業務上，傳統銀行業則基本不會受到互聯網金融的影響。

“馬云（支付寶、余額寶）就是我們門口的‘野蠻人’。”針對互聯網金融的來勢洶洶和巨大沖擊，工商銀行總行電子銀行部總經理侯本旗認為，“最可怕的進攻是來自跨界的對手。當金融遇到互聯網，再牛的銀行也要改變。”

他表示，互聯網金融時代下，傳統銀行需要探索新的服務模式和轉變看問題的角度。

針對互聯網金融帶來的沖擊與影響，侯本旗指出，“雖然互聯網金融有很好的發展前景，但從體量上來講還遠遠不能與傳統銀行相比，其對傳統金融的沖擊和影響被有意夸大。”

不過，他也坦承，互聯網金融會推動中國的金融深化，面對互聯網金融帶來的沖擊，傳統銀行發力和轉型互聯網金融勢在必行，而其核心是服務創新和風險管理。

對於傳統銀行業的未來，侯本旗預測，“傳統銀行業或會失去部分舊市場，亟需探索新的服務模式。”

第三，存款保險制度。2015年5月1日起，《存款保險條例(國務院令第660號)》(下稱《條例》)將正式施行，稍早的3月31日，國務院宣布了這一資訊。

《條例》規定，中國存款保險制度的起步模式為存款保險基金，我國存款保險制度將設立專門的存款保險基金管理機構，由存款機構向這一機構繳納一定的保險費用，存款人無需直接承擔相關費用。

一旦銀行發生兌付問題，存款賬戶的存款將由存款保險基金管理機構向存款人“限額償付”，最高償付限額為人民幣50萬元。據了解，該條例全面覆蓋了商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社等吸收存款的銀行業金融機構。

這是中國金融改革中利率市場化之后的又一關鍵舉措。“存款保險是利率市場化的前提，該制度的執行意味著整個利率市場化改革開始加速。”銀行業人士均如是表示。

存款保險制度的推出，對存款性金融機構的影響最為直接。根據《條例》，除了部分外資銀行在境內開立的分支機構外，境內的商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社等吸收存款的銀行業金融機構，必須在規定的期限內向存款保險基金管理機構繳納保費。

大連市商業銀行行長王勁平認為，這就意味著，這筆保費的上繳，將對存款性金融機構的流動性管理產生直接影響，尤其是對中小型銀行，此舉或將進一步影響其利潤和所有者權益。

民生證券研究院執行院長管清友也在其發布的研究報告中提出，從對銀行利潤的影響來看，由於一般性存款余額較大，因此，繳納保費對銀行利潤有一定沖擊。

“2014年年底，商業銀行凈利潤總計為1.5萬億元，我們測算的一般性存款余額約為105萬億元(稅率以25%計)。若存款保險平均費率在0.04%-0.08%的區間，則對整個銀行業的凈利潤影響約為2.5%-5%。”

第四，房地產。中國房地產市場敞口的風險呈上升趨勢，房地產和基礎建設行業當前在中國影子銀行體系全部信托貸款敞口的占比高達三分之一，房地產業的持續低迷是影子銀行的主要風險。`

全球金融監管機構——金融穩定委員會（fsb）對影子銀行的定義是“涉及常規銀行體系之外實體或活動的信用中介”，或簡稱非銀行信用中介。2013年，中國的影子銀行資產規模高達人民幣37.7萬億元，約相當於中國gdp的66%，其增速雖然較往年有所放緩，但仍然延續一直以來超過名義gdp增漲的勢頭。

憑借能夠提供多樣化的信貸、滿足企業融資需求方面的優勢，影子銀行在中國的金融體系中扮演著日益重要的角色，成為持續推進金融深化與自由化進程的一部分。相對於受到嚴格監管的傳統銀行業來說，中國的影子銀行系統無疑獨立於監管之外。

在中國經濟發展和金融改革的全新格局下，中國的影子銀行已步入改革時期。

國際信用評級機構穆迪全球首席風險官、穆迪投資者服務公司首席信用官richardcantor指出，中國影子銀行去桿杠化的進程中將面臨兩個最大的風險：一是去杠桿化的速度是一個風險；二是將面臨違約壓力。

銀行業面臨的另一風險是地方政府融資平臺，且地方政府的很大一部分收入也來自於房地產。

標普主權評級董事鐘良表示，“隨著中國經濟增長率未來2年整體放緩至7%左右，我們預計各省份同期的增長大體上也將下降。這將對它們的財政狀況施壓，主要表現在預算表現削弱。”

第四，利率市場化。大額存單最終落地預示存款利率市場化將在年內完全放開：2014年6月30日貸存比口徑調整首次提出銀行可發行大額存單、並可納入貸存比分母，一年過去，大額存單終於落地。大額存單采用標準期限的產品形式。個人投資人認購大額存單起點金額不低於30萬元，機構投資人認購大額存單起點金額不低於1000萬元。大額存單期限包括1個月、3個月、6個月、9個月、1年、18個月、2年、3年和5年共9個品種。

最重要的是，大額存單按市場化定價，是利率市場化進程中的重要步驟。國金證券(600109,股吧)預計，存款利率將在今年之內完全放開，存款利率市場化已經隱性推進多年，對銀行業績的影響早已體現，今年之內最終完成，對銀行負債成本不會有更多沖擊，反倒是利率市場化這一近年來壓制銀行估值的靴子最終落地。

從一季度的銀行業經營數據看，銀行業的利潤增速較前明顯下降，同時隨著降息降準的步伐，貸款利率正處在不斷下行的頻道之中，此時繼續抬升負債端成本，銀行或將陷入無利可圖的尷尬境界，銀行進一步提高負債端成本的動力不足。

但是，中長期視角觀察，大額存單有利於豐富商業銀行負債手段和主動調整負債結構，應對互聯網金融和其他非銀行金融機構的沖擊。可以預期，大額存單的擠出效應將改變理財市場格局。隨著發行規模的增加，作為市場化定價且流動性優勢明顯的一般存款類品種，大額存單對於保本類理財產品的替代性將逐步加強。

目前，保本類理財產品占銀行理財產品市場三分之一份額，發行規模的大幅變化將拉低整個理財市場的增長速度，進而影響整個銀行理財產品市場的格局。

但同時，大額存單絕對保本、相對高息、流動性又強的特征，也將吸引更多低風險偏好投資者的資金，逐步替代理財等高利率負債產品，對於促進降低社會融資成本也有積極作用。

不少機構判斷，如果大額存單的收益率有較高吸引力，預計部分理財產品和信托產品的需求也會受到影響。

不過，盡管大額存單的推出乍一看似乎離個人投資者較比遙遠，但這一產品對金融市場的影響，對商業銀行競爭模式的改變，都將最終反映到對個人投資者的改變之上。

另一方面，商業銀行近年來屢遭“店大欺客”的詬病，這並非銀行間競爭不激烈所致，而是因為在高度管制的金融體系之下，商業銀行沒有足夠的競爭自由，銀行間同質化趨勢嚴重，不同銀行的服務並沒有本質的差別，也不能反映銀行作為金融機構經營風險的能力。

現在，大額存單登場標志著利率市場化時代將真的到來，商業銀行之間的競爭或許才真正開始。（商業見地網）