香港虛擬資產現貨 ETF

4 月 30 日，博時 HashKey、華夏、嘉實旗下共 6 支虛擬資產現貨 ETF 今日正式在港交所敲鐘上市，並開放交易。包括博時 HashKey 比特幣 ETF（3008.HK）、博時 HashKey 以太幣 ETF（3009.HK）、華夏比特幣 ETF（3042.HK）、華夏以太幣 ETF（3046.HK）、嘉實比特幣現貨 ETF（3439.HK）以及嘉實以太幣現貨 ETF（3179.HK）。

華夏基金首席執行官李一梅在接受彭博電視台採訪時表示，香港現貨比特幣和以太幣 ETF 的推出「為許多 RMB 持有人打開了大門，尋求替代投資。隨著開放的發展，希望將來中國內地投資者將來會有新的機會來參與這一過程。」（註：目前 HK 推出的 ETF 僅適用於香港居民。）

但是，從數據上來看，香港虛擬資產現貨 ETF 首日交易情況差強人意，6 個比特幣 + 以太幣現貨 ETF 交易量為 8758 萬港幣（1200 萬美金）。相比之下，美國比特幣 ETF 首日交易量為 46 億美金。儘管首日交易數據不理想，但仍然為香港投資者打開了另類資產的大門，市場將會越來越接受此類金融產品。有業內人士認為，由於中國股市表現不佳、房地產市場仍處於動盪狀態，從中長期來看，中國的高凈值人群可能會通過各種渠道投資香港的加密資產 ETF。

美國 ETH 現貨 ETF 前景

最近，資產管理公司 Franklin Templeton 將其現貨以太坊 ETF 列在美國證券存托清算公司（DTCC）的網站上，標籤為 EZET。從理論上來說，將此 ETF 納入 DTCC 網站代表交易過程的第一步。但是，這並不能保證可以得到 SEC 的批准，SEC 將最終決定 ETF 是否可以推出。

DTCC 網站通常顯示符合交易和結算的證券，包括滿足特定註冊或合規性要求的 ETF。儘管此列表並不直接影響 SEC 的決定，但它確實有助於調整 ETF 以滿足市場需求，從而有助於將 ETF 的市場價格和其凈資產價值（NAV）保持接近。

今年 2 月份，和貝萊德、Grayscale、Vaneck 和 Ark Invest 一樣，Franklin Templeton 向 SEC 提交了一份 ETH 現貨 ETF 的申請。但是，SEC 最近推遲了 Franklin Templeton 的 ETF 申請的決定，理由是需要審查 CBOE BZX Exchange 股份上市和交易的擬議規則更改。SEC 有額外 45 天，即到 6 月 11 日，以進行進一步評估。

與比特幣 ETF 相比，以太坊 ETF 的前景並不那麼樂觀。彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 估計 SEC 批准 5 月以太坊 ETF 的可能性約為 35％。他認為，與比特幣 ETF 申請過程相比，SEC 的活躍立場較少，表明這是戰略性的動作而不僅僅只是往後延遲。此外，SEC 主席 Gary Gensler 對 ETH 可能會被認定為證券的立場增加了決策過程的複雜性。

摩根大通分析師預計，現貨以太坊 ETF 的監管批準會繼續延遲，該批准最終可能採取法律訴訟，類似於 Grayscale 的訴訟，這促使 SEC 重新考慮了現貨比特幣 ETF 申請。

SEC 對 ETH 期貨 ETF 的認可長期以來一直被用作應批准 ETH 現貨 ETF 申請的論點。Grayscale 認為 SEC 批準的比特幣期貨 ETF 具有與比特幣現貨 ETF 相同的風險，因此在 Grayscale 在贏得 2023 年 8 月對 SEC 的法律訴訟之後，該論點得到了加強。Van Buren Capital 認為，SEC 有可能會批准 ETH 現貨 ETF，以避免在法庭上再次失利，但更有可能願意在法庭上再進行一次賭博。

儘管面臨挑戰，但美國投資者和企業仍在努力爭取 ETH 現貨 ETF 的通過，因為在加密貨幣和常規金融產品之間建立聯繫被認為是巨大的進步。目前尚不清楚 SEC 將採取什麼行動，若 ETH 現貨 ETF 獲得批准，美國監管機構將對加密貨幣採取更加進步的態度。

ETH 是否會被認定為證券？

Fox Business 近期報導，根據以太坊軟體巨頭 Consensys 提交的法院訴訟文件，SEC 主席 Gary Gensler 至少 1 年前就開始試圖將以太坊視為不符合當前聯邦法規的未註冊證券。Consensys 正在通過訴訟對 SEC 重新將以太坊重新認定為證券的嘗試提出質疑。

根據文件內容，2023 年 3 月 28 日，SEC 執法部負責人 Gurbir Grewal 批准了對「ETH 2.0」的正式調查令，授權 SEC 工作人員調查和傳票涉及 ETH 交易的各項目方人員。

FOX 報告指出，SEC 決心將調查保密，有接到傳票的消息人士稱自己被迫簽署了保密協議。作為收到 SEC 傳票的公司之一，Consensys 上周對 SEC 搶先提起訴訟，該公司透露，本月初還收到了 SEC 的「韋爾斯通知」，可能是針對涉及其 MetaMask Swaps 和質押服務的潛在執法行動。

（註：「韋爾斯通知」指 SEC 對在美上市公司進行民事訴訟前發出的非正式提醒，接到通知的上市公司可以在收到正式訴訟前跟 SEC 進行溝通和協商。）

從歷史上看，SEC 主席 Gensler 對於關於 ETH 是否屬於證券的問題一直不給出明確的立場。2023 年 4 月，國會議員 Patrick McHenry 在的國會聽證會上問他 ETH 是否是證券時，Gensler 拒絕回答該問題，以試圖掩蓋 SEC 試圖將 ETH 作為證券的初步認定。

4 月 30 日，眾議院金融服務委員會主席 Patrick McHenry 評論了 SEC 與加密貨幣行業之間不斷升級的爭執，他指責 SEC 主席 Gary Gensler 對 SEC 對以太坊的立場「有意誤導了國會，新的法院文件顯示，這是故意歪曲 SEC 立場的故意企圖。」他指出，SEC 的公開言論與對 ETH 的私人行動之間存在明顯的脫節，這種針對數字資產的執法手段反映了 SEC 監管的任意和反覆無常的性質。

截至 2018 年，SEC 對以太坊的立場比較明確：以太坊不是證券。至少，這是當時 SEC 的公司財務負責人 Bill Hinman 和當時的 SEC 主席 Jay Clayton 在演講中表明的立場。但是，在現任 SEC 主席 Gary Gensler 上任之後，該機構對以太坊的立場發生了微妙的變化。在 2022 年以太坊轉為 PoS 共識機制後不久，Gensler 表示，在 PoS 區塊鏈中，用戶鎖定其代幣以確保網路安全並得到代幣獎勵，這屬於投資合約，並可以歸類為證券，但他並沒有具體點名 ETH。

在 Gensler 的領導下，SEC 已針對包括 Coinbase、Kraken 和 Binance 在內的幾家加密交易所提出了執法行動，理由是這些交易所將 Cardano 的 ADA 和 Solana 的 SOL 等未註冊的證券出售給美國客戶。然而，在以往的任何 SEC 訴訟中，以太坊從未被直接認定為證券。

Cosensys 認為這是 SEC 蓄意的「權力搶奪」。Cosensys 正在從兩個方面挑戰 SEC 的行動：一是堅持以太坊不符合證券的定義，因此不受此類法規的約束，二是指責 SEC 不公平地針對其 MetaMask 產品。

SEC 對這些正在進行的法律事務選擇不發表評論。Ebunker 認為，該案件反映了美國加密貨幣不確定的監管環境，並可能會影響以太坊的未來分類以及。關於為什麼 SEC 現在試圖將 ETH 歸類為證券，不少業內人士認為這是一項戰略舉措，目的是獲得對 ETH 以及其他疑似證券類代幣的監管權。作為市值排名第二的區塊鏈，並且是大多數主流 DeFi、DAO 和 NFT 的平台，將 ETH 重新分類為證券勢必會對整個加密資產行業造成巨大的衝擊。

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