快手季績遠勝預期兼加碼回購,大行齊唱好可伺機吸納?

　　《經濟通通訊社23日專訊》內地領先短視頻平台快手(01024-HK)昨日收市後公布業績,今年首季虧轉盈賺41億元人民幣,經調整盈利按年增逾百倍至44億元人民幣,兩者都遠勝市場預期,公司又計劃於未來3年再斥160億元回購股份,績後獲大行普遍唱好,股價今早逆市造好,最多飆逾4%,其後升幅收窄,可否趁股價受制大市表現吸納?

*首季轉賺41億人幣,經調整盈利增逾百倍至44億人幣*

　　快手公布,截至2024年3月31日止首季純利41.2億元人民幣,遠勝市場預期的22.1億元人民幣,而對上一年同期淨虧損為8.73億元人民幣。期內非國際財務報告準則

經調整利潤43.88億元人民幣,按年大增近103.5倍,並遠勝預期的32億元人民幣;經調整EBITDA為59.79億元人民幣,按年增長199.5%。期內收入294.08億元人民幣,按年升16.6%。其中線上營銷服務收入增長27.4%至166.5億元人民幣,直播業務收入則下跌近8%至85.75億元人民幣。主要由電商業務貢獻的其他服務收入達41.83億元人民幣,增長47.6%。

　　另快手首季App平均日活躍用戶(DAU)和平均月活躍用戶(MAU)分別達到3.94億及6.97億,分別按年增長5.2%和6.6%,每位日活躍用戶日均使用時長達129.5分鐘。電商業務商品成交金額(GMV)增長28.2%,達到2881億元人民幣,電商月活躍買家增長22.4%至1.26億人。

*快手:電商GMV穩健增長,擬未來3年斥160億元回購*

　　快手表示,受惠電商GMV穩健增長,繼續推動內循環營銷服務收入實現超越整體GMV的增長,而外循環營銷服務收入繼續保持強勁的按年增長,特別是在傳媒資訊、遊戲和教育等行業。另外,首季電商月活躍買家按年增長22.4%至1.26億,月動銷商家數增長約70%。

　　此外,快手計劃於現有股份購回計劃在2024年6月13日屆滿後,未來36個月內再購回價值不超過160億元的公司B類普通股,直至2027年將舉行的股東周年大會結束為止。

快手指,公司致力於向公司股東回報價值。截至本公告日期,公司已根據現有股份購回計劃以合共30.9億元購回共6170萬股B類股份。而現況下進行回購可展示公司對自身業務展望及前景充滿信心,現有財務資源足以支持股份購回並維持穩健的財務狀況。

*富瑞:首季收入及經調整純利勝預期,升目標價至83元*

　　富瑞發表研報指,快手今年首季總收入按年增約16.6%至294億元人民幣,高於市場及該行預期,毛利率按年增8.4個百分點至54.8%,較該行預期為高,非國際財務報告準

則純利為43.9億元人民幣,高於市場及該行預期。預計第二季總營收將年增約10%至304億元人民幣,預期非國際財務報告準則純利約為44億元人民幣,而公司股票回購反映對前景的信心,將目標價由78元上調至83元,維持「買入」評級。

　　瑞銀指,快手首季盈利表現勝預期,銷貨成本、銷售與行銷、研發和一般行政費用方面均實現更好的成本控制,同時收入也保持穩定。快手今年前景並沒有重大變化,但其核心廣告和電商業務有望跑贏市場,上調快手今年調整後純利預測10%。快手今年首季GMV按年增28%,預料第二季增25%,將繼續跑贏整體市場,更多的電商場景和廣告產品將推動供應鏈的改善,從而推動其每月活躍用戶的滲透率進一步提高,另預期其第二季廣告業務收入按年增23%。快手的2024╱25年預期市盈率為12╱9倍,當前估值仍具吸引力。隨著公司獲利能力的提高和股東回報增加,相信在6至12個月內多頭投資者的流入將會增加,維持「買入」評級,目標價85元。

*大和:對進一步上調盈利感樂觀,升目標價至90元*

　　大和稱,快手首季收入大致符合預期,但利潤較市場預期高37%,日活躍用戶及月活躍用戶分別按年升5%及7%,日活躍用戶日均使用時間在季節性影響下仍達129.5分鐘。預期

在內容供應多元化下,快手日活躍用戶將在本季達到4億。基於經營槓桿及效益改善,對進一步上調快手盈利感樂觀,並上調今年盈利預測8%至173億元人民幣。相信外來廣告增長加快及貨架電商進展,將為短期的業務催化劑,確認其「買入」評級,並把目標價由85元升至90元。

　　中金表示,受惠於收入結構的改善、技術手段優化下服務器帶寬成本提效、收入增長下固定成本佔比下降,快手首季毛利率達54.8%。由於首季毛利率提升明顯及其他收益貢獻,致使首季經調整盈利優於中金及彭博一致預期。預計集團第二季的電商及廣告業務收入有望保持20%以上的同比增長。考慮到經營槓桿持續釋放,上調快手今年經調整盈利預測8%至185億元人民幣,上調目標價7%至75元,維持「跑贏行業」評級。

*大摩:利潤率擴張強勁,交銀國際:成本費用優化勝預期*

　　摩根士丹利指,快手繼續展示出強勁的利潤率擴張,首季毛利率按年增8.4個百分點至54.8%,推動非國際財務報告準則淨利潤較市場預期高39%。展望次季,料電商業務

GMV將按年升25%,廣告收入升23%,毛利率將按季持平,因更有利的產品組合被AI的投資以及就巴黎奧運的內容成本所抵銷。另集團宣布展開160億元的回購,可由其約20億美元的離岸現金支持,海外業務亦將產生正營運現金流,維持目標價70元及「增持」評級。

　　交銀國際指,快手2024年第一季總收入符合預期。成本費用優化優於預期,經調整淨利44億元人民幣,大幅超市場預期37%。預期第二季電商GMV年增25%,電商收入增23%,因泛貨架標品銷售增加小幅影響佣金率,線上行銷收入年增23%,全站推廣等廣告產品迭代對內循環廣告拉動持續。基於快手2024年15倍市盈率,以及國內業務195億元人民幣利潤,維持目標價75元及「買入」評級。同時,考慮成本費用優化趨勢快於預期,以及潛在電商及本地生活補貼或增加,上調其2024年經調整淨利預測12%至181億元人民幣。

*郭家耀:業績令人滿意回購金額也算多,60元以下可吸上望70元*

　　獨立股評人郭家耀表示,快手業績相信可令市場滿意,電商業務表現尤其出色,GMV及活躍用戶也有增長,管理層亦展現了對業務發展前景具信心。再者,市場現時特別在意科技公司能

否錄得盈利,快手可扭虧為盈顯得很重要。此外,公司擬在未來3年斥160億元回購,金額算多,自然受市場歡迎。相信快手業績表現對股價會有正面推動作用,雖然之前它也隨大市升了不少,但現價與1年多前仍有距離,60元以下可買入,惟上望空間未必太大,料最多升到68至70元。

　　快手半日升1.63%收報59.1元,曾最多升4.56%至60.8元,成交38億元。其他科技股普遍下跌,阿里(09988-HK)跌3.68%報79.95元,騰訊(00700-HK)跌0.52%報382.4元,美團(03690-HK)跌1%報119.4元,百度(09888-HK)跌1.19%報99.6元,京東(09618-HK)跌2.87%報125.3元,網易(09999-HK)跌5.01%報145.9元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉