00940解套？換股？加碼？

文．洪寶山

加權指數登上 23000 萬點大關，跟以往台股創新高時最大的不同是，散戶受惠的程度增加許多，根據台股 ETF 集保戶股權分散統計資料顯示，台股 ETF 受益人已超過 830 萬人，等於全台灣每三人就有一人投資 ETF，顯示台股不再是大戶與散戶的零和遊戲，這次台股頻創歷史新高，是股民、法人、稅收三贏的局面。

高股息 ETF 吸金 網紅吶喊比定存好

高股息 ETF 能夠廣受股民的青睞，主要還是從 2008 年金融海嘯以來，聯準會長期維持低利率環境，資金尋求更高報酬的金融商品，長期穩定配發 4-5% 的現金股息殖利率公司就受到肯定，於是在 0056、00713 等 ETF 的示範後，台股受益於 2020 年之後的台商資金回流，投信公司看準台股具備「股息 + 資本利得」的優勢，密集發行高股息 ETF 吸納熱錢，等於由專業的操盤人幫散戶操盤，讓散戶得以受惠這波台股的多頭行情，口碑相傳之下，造就 00940 募集 1750 億元，網紅喊出比定存好的話題，出現隔夜拆款利率的上揚，引來政策對高股息 ETF 的降溫。

網民站在反市場的角度，認為 00940 掛牌前的熱潮必定引來上市後的籌碼鬆動，跌破發行價 10 元是可預見的，果然 4 月 22-23 日最低來到 9.26 元，跌幅達 - 7.4%，很有諷刺性的暗喻，投機想套利 8% 的熱錢，不僅如意算盤沒打響，反而賠了夫人又折兵，倒賠 - 7.4%，如果是用房子抵押借錢來買的，帳面虧損就超過 - 8%。透過這次的下跌，後來的 ETF 籌資就沒有檔檔引發市場的關注，達到政策降溫的效果。

00940 七月首次月配息 要不要打響口碑呢？

但是，如果 00940 因政策降溫而長期讓股民套牢的話，那麼難免會有輿論壓力，特別是 00940 受益人高達 96 萬 9862 人，所以不存在套牢問題，尤其是 00940 標榜台灣首檔結合股神巴菲特投資哲學的高股息 ETF，以「價值投資」、「高股息」、「小資價」與「月月配息」等特色為訴求，在定期定額的長期投資下，回到 10 元發行價只是時間的問題，甚至賺錢不在話下。

根據 6 月 17 日元大投信官網資料顯示，00940 本益比 15.04 倍，股價淨值比 1.99 倍，股東權益報酬率 16.92%，相對於集中市場五月底的本益比 22.42 倍、股價淨值比 2.38 倍、殖利率 2.66%，仍具有投資價值，於是上週 (6 月 11-14 日) 外資與自營商大買超過 41 萬張，讓 1.3 萬人解套下車。但是別忘了，00940 最快將在七月首次月配息，當初募集時宣稱現金股息殖利率達 8%，那麼首次除息秀要不要打響口碑呢？答案應該是肯定的。

不過，00940 配息率將參考追蹤指數殖利率訂定，配息率不代表報酬率，根據 6 月 17 日元大投信官網揭露，00940 的最近一年現金股息率是 4.08%，相信股民應該會有點情緒失落，00940 的配息來源主要為成分股發放的股利所得，以及成分股調整時可能產生的資本利得。既然現金股息率不如預期，那麼有沒有除息前行情呢？

前十大成分股超級比一比 聯詠與長榮較具有補漲條件

來看看前十大成分股權重，聯電 6.06%、長榮 5.52%、中信金 5.42%、聯詠 5.09%、和碩 4.12%、華碩 3.96%、玉山金 3.86%、日月光投控 3.79%、長榮航 3.77%、聯發科 3.64%。在上述個股當中，中信金、玉山金、聯電、日月光投控等個股拉過一波後進入整理，聯發科、和碩近期漲勢兇猛，華碩、長榮航仍在整理中，看起來就屬聯詠與長榮較具有補漲條件。

6 月 17 日歐線集運 2408 期貨收盤再漲 + 2.97%，收 4834 點新高價，第二季累積 2.02 倍漲幅，可以預期長榮的第二季營收季增率約 9.62%，儘管長榮第二季累積 16.28% 漲幅，落後航運類股指數季漲 26.38%，考量 6 月 27 日將除息 9.97 元，現金股息殖利率 4.985%，除息前或有補漲機會。要注意的是 00940 領到的現金股利，均計算於每日淨值之內，配息時會自淨值扣除，需一併留意淨值變動。

聯詠近年積極發展 OLED 驅動 IC、光學式指紋辨識晶片。OLED DDI 的市場初估產值約 10 億美元，在美系手機率先採用 OLED 技術後，預期中國手機也會擴大採用 OLED DDI，這塊是聯詠今年成長展望明確的產品，其他的 TV 和 PC 今年的成長性還要觀察。

此外，聯詠擁有訊號高速傳輸時需要的 ASIC 各項專利與優勢，預期與 ARM 的 AI 生態圈中，聯詠將來可望參與高速傳輸介面 IC，與客戶指定的客製化 ASIC 的設計。預估今年稅後 EPS 約 36 元，2025 年稅後 EPS 約 41 元，股息配發率約 80-85%，現金股息 32 元，6 月 17 日現金股息殖利率約 5.14%。

來源：《理財周刊》1243 期

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