Sevens Report：標普有望再漲10% 收入預期增強漲幅穩定性

標普 500 指數在本周初創新高，這主要受到國際地緣政治緊張局勢緩解、消費通膨預期下降及法國大選後擔憂減少所推動。據報導，以色列重啟與哈瑪斯（Hamas）的停火談判，緩解了自去年秋天以來該地區衝突帶來的不確定性，包括油價下跌緩解了通膨壓力。此外，法國「極右翼」國民聯盟（National Rally）在選舉第二階段表現不如預期，降低了重大政策變化的威脅。

標普 500 周二開盤時大幅開高，在第一個小時內迅速突破 5,580 點。然而，隨著市場注意力轉移到聯準會（Fed）主席鮑爾的國會證詞及周四的消費者物價指數（CPI）報告，該指數開始回落，最終小幅收漲。

Sevens Report 在一份新研究報告中指出，「在 2024 年的大部分時間裡，標普 500 指數一直在超出任何基本面合理估值的水平上交易，降息期望和 AI 收益的結合，將標普 500 指數推升到預期估值的極限。」

然而，「市場倍數」的算法對於看多的投資人來說變得更加有利。每年七月左右，分析師會將其收益預期從當年轉移至隔年。報告指出，這項轉變意味著七月市場倍數圖表目前顯示，只要 2025 年的收益預測準確，當前水平的市場估值就合理。

2025 年標普指數的收益預計約每股 270 美元，明顯高於 2024 年的 243 美元預測。雖然即將到來的財報季可能會改變這些數字，但目前依然保持不變。

因此，Sevens Report 強調，以明年的收益來計算，標普 500 指數的「公允價值」現已跳升至 5,000 點左右區間。

重要的是，這不僅是「帳目形式上的」變化。分析師是基於明年的收益對市場進行估值，而「下一年」現在指的是 2025 年。基於這些指標，雖然市場並不便宜，但也不再明顯超出基本面估值。

根據 Sevens，此變化對投資人有兩個主要影響。首先，這並不會消除市場修正或拉回的風險。市場對軟著陸、聯準會積極降息及強韌的收益仍持樂觀態度。最終結果是高倍數，仍在 20 倍左右。如果增長放緩超出預期或收益下降，市場將會下跌。其次，這項收益變化使得年初至今的漲幅在小幅拉回的情況下「更加穩固」。

Sevens Report 指出，「換句話說，以 2025 年的 EPS 來看，目前標普 500 指數的水平更加合理。因此，真正的負面消息才會引發股票明顯拉回。」

報告補充，「總之，股市在 2024 年的大部分時間裡都在非常積極的估值水平上交易，收益的變化使得當前市場水平更合理。此外，開通了再上漲 5% 到 10% 的可靠路徑。」

不過，市場面臨的風險並未改變。如果四個市場影響因素中有一個出現實質的負面消息，則可能下跌 5%。如果多個市場影響因素出現負面轉變，「很有可能」下跌 10% 或更多。