美股連跌4周 美銀：只是技術性調整

在經歷連續數月上漲後，美股的強勁漲勢在 7 月戛然而止。標普 500 指數在 7 月 16 日創下歷史新高之後就開始震盪下滑，周線連跌 4 周，累計下跌超過 8%；那斯達克 100 指數的累計跌幅更超過 10%。

美國銀行股票和量化策略主管蘇布拉曼尼亞 (Savita Subramanian) 周三 (7 日) 表示，美股最近的大幅拋售只是「常見的技術性調整」，不太可能轉變為全面的熊市，股市見頂的跡象尚未出現。

她認為，過去幾周美股的表現並不是見頂後暴跌的走勢，而更比較像是平均每年都會發生的一次典型調整。並強調，從美股歷史來看，市場回檔是很常見的。

她說，「5% 以上的回檔很常見。自 1930 年以來，平均每年發生 2 次以上；這次是今年 4 月之後的第二次。更大幅度的調整不那麼頻繁，但仍然很常見，平均每年都會發生一次 10% 以上的調整；最近一次是在 2023 年秋季。」

蘇布拉曼尼亞也強調，債券市場仍然保持穩定，這足以確信最近的美股拋售只是常見的回調，而不是真正熊市的開始。

回顧歷史，通常在恐慌情緒演變為熊市期間，高風險垃圾債券相對於美國國債將會出現更高的溢價，但這種情況目前尚未出現。

衡量垃圾債券和美國公債殖利率差的「美銀美國高收益選擇權調整價差」目前僅有 3.93%，遠低於該指標 1996 年創立以來的平均值 5.33%。相較之下，之前在 2020 年和 2008 年的股市恐慌期間，這個價差分別飆升至 9.82% 和 21.82%。

蘇布拉曼尼亞表示，「最近價差擴大可以被描述為從極度緊縮的水平向公允價值的正常化。信貸策略師認為，只有在利差擴大至 450-475 個基點以上時，才足以令人擔憂。」

此外，她也提出 10 個訊號指標。通常，當這 10 個訊號指標中大多數亮起紅燈時，就表示股市已經見頂。

但薩勃拉曼尼亞在報告中指出，截至 7 月底，這 10 個訊號中只有 3 個亮起紅燈，比 6 月的 5 個反而下降。

她表示，這也遠低於先前市場見頂時會有 7 個訊號亮紅燈的平均水準，「包括賣方指標在內的幾個市場情緒訊號顯示，市場情緒並未到達牛市結束時通常出現的過於樂觀的水平。」

蘇布拉曼尼亞建議，投資人無需擔憂目前的拋售會持續更久，而是應該要逢低買進，專注於購買優質股票。