巴隆周刊：聯準會降息過於「激進」但有利風險資產

在降息 25 個基點還是 50 個基點的問題上，Fed 給出了答案：周三 (18 日) 以 50 個基點的降息開啟了寬鬆周期。

聯準會宣布降息後，美股隨即上漲，這是對降息消息的本能反應。但興奮沒有持續太久，在聯準會主席鮑爾回答記者提問期間，股指在漲跌之間劇烈波動，最終溫和收跌。

值得注意的是，在降息 50 個基點消息公布後上漲的同時，VIX 恐慌指數也出現上漲，而通常情況下該指數本應隨著股指的上漲而下降。這種反常表現顯示，某些機構投資者透過買入指數看跌期權來對沖其投資組合。VIX 恐慌指數大幅上升後一直維持較高的波動性，顯示投資人不確定如何去理解如此大幅度的降息。

讓投資人感到困惑的是，降息 50 個基點是聯準會為了防止美國經濟陷入衰退，還是聯準會謹慎地努力確保金融狀況在更長時間內保持穩健。

從會後新聞發布會上鮑爾的表態來看，他似乎對最近幾個月通膨壓力大幅緩解並顯示進一步降溫的跡象抱持樂觀態度，在達成穩定物價這個使命時，聯準會距離目標越來越近。鮑爾也表示，勞動市場依然強勁，聯準會希望這種趨勢能維持下去；因此，在實現促進就業最大化這個使命時，聯準會似乎不擔心自己落後的問題。

不過，由於鮑爾沒有對美國經濟健康狀況發出重大警告，一些專家對於是否真有必要採取這麼大幅度的降息感到疑惑，不少人採用「激進」一詞。

IG North America 執行長基納漢 (JJ Kinahan) 在報告中寫道：「這是一次非常激進的降息。」並指出：「股市像個被寵壞的孩子，總是想要更多。 」

還有一些人對未來幾個月聯準會採取更多大幅降息行動的可能性、以及投資人如何解讀這些行動感到擔憂。他們主要擔心的問題是：聯準會釋放的訊號說明聯準會過於焦慮，而實際上沒有必要。

Laffer Tangler Investments 執行長兼投資長騰格勒 (Nancy Tengler) 評論指出：「我認為聯準會有點操之過急，美國經濟雖然在放緩，但仍然很強勁。」

Comerica Wealth Management 投資長林奇 (John Lynch) 告訴《巴隆周刊》：「聯準會的行動比預計的更激進，因為更大幅度的降息在歷史上常常和危機連結在一起。」他最擔心的問題是，聯準會似乎認為最近失業率大幅上升的情況比實際情況更嚴重。

他說：「2025 年 2.0% 的 GDP 成長率、4.2% 的失業率、15% 的企業獲利率增幅不像是危機要到來的樣子，所以我對聯準會給出的明年降息幅度預期持懷疑態度。」

林奇也指出，由於金價仍接近歷史高點，「市場仍在擔心定價問題，特別是在聯邦赤字飆升的情況下。」黃金被視為一種穩定的價值儲存手段，因此近期金價的上漲顯示通膨擔憂並未完全消失，鮑威爾也承認這一點。他說，聯準會還沒有準備好宣布抗通膨「任務完成」。

鮑爾的這個表態凸顯出聯準會必須要掌握好的微妙界線。如果聯準會等到數據確鑿無疑地證實經濟正在惡化後再降息，那麼可能為時已晚，屆時將無法讓美國經濟避免衰退。

但出於同樣的原因，降息幅度過大可能會導致通膨抬頭，不會有人希望看到這種情況發生。

Global X 投資策略負責人赫爾夫斯坦 (Scott Helfstein) 評論指出：「聯準會希望在不引發資產泡沫的情況下開啟降息周期。」但認為這次降息「過於激進」。

他說：「從最近的數據來看，沒有太多跡象證明經濟正在放緩，一開始就大幅降息可能沒必要。不過，大幅降息有利風險資產。」

也就是說，雖然聯準會的使命中不包括「取悅」華爾街這一項，但看上去這有點像是聯準會的「第三使命」。

不過，這也不是什麼特別糟糕的事。林奇認為，投資人應轉向傳統的降息受益領域，如小型股、價值股、周期股和等權標普 500 指數等。