全球「降息潮」方興未艾 美國聯準會及時加入

美國聯準會周三 (18 日) 以降息 50 個基點，開啟本輪寬鬆周期。儘管主席鮑爾語帶保留，強調聯準會後續決策，仍要依數據表現來決定，但聯準會 4 年來首次降息，代表著美國正式跟上了全球央行降息潮。

今年全球的降息風潮，美國並不是領先者，但卻是重要的風向標，確認「降息」就是當前的主基調。

就在美國宣布後不久，不少國家與地區就趕快搶搭「順風車」，其中做為代表的就是香港與海灣國家。香港主要是受實行聯繫匯率制影響，金管局需要跟隨聯準會行動。海灣國家則是由於盯住美元的政策，政策制定者幾乎都與美國利率政策連動。

因此，隨著聯準會降息 2 碼，他們立刻有所行動：

• 香港將利率自 2007 年以來最高水準下調 50 個基點 至 5.25%
• 沙烏地阿拉伯將回購利率調降 50 個基點至 5.5%，逆回購利率至 5%
• 阿聯酋將隔夜存款利率調降 50 個基點至 4.9%
• 卡達將回購利率調降 55 個基點至 5.45%，貸款利率至 5.7%，存款利率至 5.2%
• 科威特將貼現率下調 25 個基點至 4%
• 巴林將隔夜存款利率調降 50 個基點至 5.5%

多國已搶先降息

其實，在聯準會降息之前，已經有多家央行搶先開始降息：

9 月 18 日，印尼央行決定把基準利率調降 25 個基點至 6%，同時，把存款利率下調至 5.25%，貸款利率下調至 6.75%；

9 月 12 日，歐洲央行宣布年內第二次降息，將存款機制利率調降 25 個基點，主要再融資利率及邊際借貸利率均調降 60 個基點，三大利率分別降至 3.50%、3.65%、3.90 %；

9 月 4 日，加拿大央行下調關鍵利率 25 個基點至 4.25%，為今年連續第三次降息；今年 7 月、6 月，加拿大央行連續兩度降息，將基準利率下調至 4.5%；

8 月 15 日，菲律賓央行宣布降息 25 個基點；

8 月 14 日，紐西蘭央行意外宣布降息 25 個基點，將基準利率從 5.5% 降至 5.25%；

7 月 31 日，英國央行宣布降息 25 個基點，將基準利率從 5.25% 下調至 5%，為 2020 年 3 月以來首次降息；

今年 6 月，歐洲央行將主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率均下調 25 個基點，這是該銀行自 2019 年以來的首次降息；

今年 5 月，瑞典央行宣布降息 25 個基點，這是該央行 8 年來的首次降息。

今年 3 月，瑞士央行成為了第一個宣布降息的歐美發達國家；6 月，該央行再度將借貸成本降至 1.25%。

在「降息潮」下，日本央行成為最特別的存在，也或許是全球金融市場不確定的風險點。目前市場正高度關注日本央行明天（9 月 20 日）的利率決議及日本央行總裁植田和男的最新發聲。市場普遍預期，日本央行將維持關鍵的隔夜拆款利率在 0.25% 不變，但 12 月的會議可能會再度升息，或將對全球市場帶來一定的影響。

另一個「不合群」的國家則是巴西。巴西央行周三將利率上調 25 基點，並表示由於經濟成長和通膨預期強勁，還可能進一步升息。

中國政策空間打開？

在各國方向大致確定之下，市場目前最大的猜測是中國的政策走向。由於美國拉開了寬鬆的序幕，市場認為，這為亞洲等地區央行寬鬆貨幣，製造了空間。

《路透》調查顯示，市場普遍預期中國將在周五下調主要政策利率和基準貸款利率。

據報導，中國首席經濟學家論壇理事長連平預計，本輪聯準會降息周期持續時間或長達 14-16 個月。在此背景下，連平認為，中國貨幣政策基調獲得了難得的調整時間窗口，具備了推動新一輪降準、降息的空間。

連平表示，從國內環境來看，宏觀經濟和金融指標較為疲弱，亟需貨幣政策進一步發力支持。盡快對貨幣政策基調做出合理調整，將有助於提振市場信心，改變當前市場預期普遍偏弱的狀況。從政策協同的角度來看，為增強逆周期調節效果，此時貨幣政策基調就很有必要作出相應調整，由「穩健」調整為實質性的「適度寬鬆」。

中金公司研究部研究員劉剛表示，如果國內寬鬆力度強於聯準會，將為市場帶來更大提振；如果幅度有限，也是當前現實約束下更可能的情形，那麼聯準會降息對中國市場的影響可能就是邊際和局部的。

華金證券分析師秦泰認為，貨幣政策轉向支持性中性立場已是勢在必行之舉，以需定供、量足價穩是當前較為合理的貨幣政策預期，維持 9 月降準 50bp 的預測。