中國推出刺激措施後交易員瘋搶選擇權 押注陸股強漲

在中國央行宣布大規模刺激方案後，投資人加大了對中國股市復甦的押注，搶購美國中概股相關 ETF 的買權。

在中國人民銀行和其他金融官員宣布提振房地產業和整體經濟的措施後，亞洲股市股價飆升。這些漲幅也延續到了美國市場，追蹤大盤股和網路股票的 ETF 均上漲超過 8%，而拼多多 (PDD-US) 的美國存託憑證 (ADR) 漲幅高達 11%，阿里巴巴 (BABA-US)ADR 上漲超過 7%。

在選擇權市場，規模達 43 億美元的 iShares 中國大型股 ETF 的認購量，飆升至 2 月以來的最高水準。押注上漲 10% 而下跌 10% 的 1 個月合約，在 8 月初大幅折價後，躍升至 2015 年以來的最高溢價。

在當天最大的交易中，一位投資者花費了 675 萬美元購買期權，可以在 11 月中旬之前以每股 33 美元的價格購買 1500 萬股，也就是押注至少還會再上漲 12%。

這種買盤也見於 Xtrackers Harvest CSI China A-Shares ETF 和拼多多控股 ADR 等的買權， iShares MSCI 新興市場 ETF 看漲期權交易量，躍升至正常水準的四倍多，投資者主要買入 12 月到期、行使價為 50 美元的看漲期權，較當前價格高出約 11%。

瑞銀全球財富管理美洲首席投資長 Solita Marcelli 表示，「在中國股市方面，我們預計刺激消息將在短期內獲得支持，這取決於有效執行的證據。」「我們預計降息和資本市場支持將使集中在高股息行業的國有企業受益，包括公用事業、電信、能源公司和金融公司。」

瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪認為，中國政府統籌規劃的一系列措施可望提振信心與資產價格，能在短期內為市場情緒築底，後續文件以及信貸工具的融資成本可能是投資者接下來需要關注的重點。

招商證券指出，本次政策超預期後，判斷 A 股主要指數的 2 月低點和 9 月低點，構成本輪市場調整的「雙底」，中期底部基本確立。隨著未來政策文件陸續出台，將會對市場形成連續的刺激。從經驗來看，市場對政策的理解存在著漸進態勢，即政策出台初期受情緒推動，將會忽略到許多的政策細節。這些政策細節往往逐漸被市場發現並演進成為投資機會。因此，隨著政策文件的出台，更多政策細節被挖掘，重要意義被市場意識到，市場風險偏好也將持續的改善。

中金公司認為，積極政策訊號出現可望提振投資人情緒，9 月 24 日股市大漲後短期或有波折但預計反彈仍將持續，市場趨勢性企穩還需要關注後續上市公司基本面預期變化。配置上，短期非銀及地產鏈可能表現較好，中期關注中小市值及成長風格，高股利可能仍顯分化。