中興通訊季績遜預期大行看法分歧,股價急挫未宜急撈

　　《經濟通通訊社22日專訊》內地電訊設備龍頭中興通訊(00763-HK)昨日收市後公布業績,第三季盈利按年跌約8%至21.7億元人民幣,收入跌4%至275.6億元人民幣,有大行指其受累電訊公司資本開支下降,令業績差過市場預期,其中摩通只予目標價18.5元,惟瑞銀卻料其明年淨利潤回穩,升目標價至21.2元。中興近日更遭摩通減持302萬股,今早低開逾3%後沽壓驟增,最多跌7.8%至19.4元,看來仍未到吸納時候。

*第三季純利按年跌8%收入跌4%,遭摩通減持302萬股*

　　中興通訊公布,今年第三季純利為21.7億元人民幣,按年跌8.23%,若扣除非經常性損益,純利減少11.7%,至19.35億元人民幣;收入約275.6億元人民幣,跌

4%;營業成本則增長3.47%至164.37億元人民幣,另研發費用為59.14億元人民幣,減少5.65%,研發費用佔收入比例亦減少0.39個百分點,至21.46%。而今年首9個月,集團純利為79億元人民幣,按年增長0.83%,扣除非經常性損益的純利則跌2.86%,至68.98億元人民幣;收入900億元人幣,增長0.73%。

　　另外,根據聯交所資料顯示,摩根大通於上周二(15日)減持中興通訊302萬股,每股平均價20.3081元,涉資6133.05萬元,最新持股量降至4.79%。

*中興通訊:面對複雜外部環境,前三季經營保持穩健*

　　中興通訊表示,今年以來,面對紛繁複雜的外部環境,中興通訊積極把握ICT產業發展節奏,加速技術和市場創新驅動,提升自身管理效能和運營效率,前三季度,公司整體經營保持穩

健,國內運營商網路業務受投資環境影響整體承壓,國際市場持續突破「大國大T」,保持雙位數增長。同時,公司消費者和政企業務均實現快速增長。

　　展望未來,伴隨著數智技術應用在行業走深向實,中興通訊指,將堅持底層創新,夯實數智底座,拓展應用邊界,與客戶、產業和生態夥伴互利共贏,推動千行百業數智化轉型。

*摩通:第三季收入及盈利均遜預期,予目標價18.5元*

　　摩通指,中興通訊第三季收入及盈利分別低於市場共識16%及9%,本土電訊商網路業務持續收縮,導致季內收入跌4%。公司穩固的本土企業與消費者及海外業務部分地抵銷有關影響,但低毛利收入貢獻增加拖累集團毛利率按年表現,淨利潤亦按年跌8%。

　　摩通又指,市場對中興通訊全年收入及淨利潤共識為1294億及98億元人民幣,意味第四季收入及淨利潤需按年增長13%及26%。連同去年高基數效應,相信市場對其第四季業績

預測過分樂觀,預期業績公布後市場預期將顯著下調,股價反應負面,未來股價展望將視乎宏觀復甦速度,以及電訊商第四季及明年的資本開支,目前給予「中性」評級及18.5元目標價。

*瑞銀:收入受壓惟料明年淨利潤回穩,升目標價至21.2元*

　　瑞銀稱,中興通訊第三季收入按年跌3.9%至276億元人民幣,低於預期,純利按年跌8.2%至22億元人民幣,但仍勝預期。雖然第三季內地電訊商的資本支出較低,亦料中興相

關收入跌幅為雙位數,但公司總收入跌幅為4%,主要因為內地營運商的跌幅,被海外營運商收入及內地消費者和企業收入的增長所抵銷。瑞銀下調中興今年至2026年收入預測2%至7%,料明年的淨利潤會回穩,另下調長期資本支出6%至7%,上調目標價14%至21.2元,維持「中性」評級。

　　中銀國際指,中興通訊第三季營收按年下降3.9%,淨利潤按年下降8.2%,遜於該行預期。由於利潤率較高的營運商網絡銷售放緩,導致毛利率按年收縮4.3個百分點。預計內地電訊營運商將繼續削減資本支出,將中興2024至2026財年盈測下調3.6%至4.4%。惟中國電信(00728-HK)剛宣布中興成為人工智能╱通用服務器第一大供應商,這再次確定公司的未來增長,重申「買入」評級,並上調目標估值倍數,目標價由20.08元升至22.22元。

*花旗:業績受累電訊商減少資本開支,予目標價19.8元*

　　花旗表示,中興通訊第三季收入按年跌4%至276億元人民幣,較市場共識低16%,主要受本土電訊網絡業務拖累,因電訊商減少資本開支,儘管國際電訊商網絡業務可能維持雙位數

按年增長,以及政企、消費者業務維持較強的按年增長。而公司第三季毛利率按年跌4.3個百分點至40.4%,受去年高基數影響。第三季經營開支按年跌7%至94億元人民幣,較市場預期多10%。季度淨利潤按年跌8%至22億元人民幣,較市場預期低9%。

　　花旗認為,內地電訊商資本開支削減將拖累本土營運商業務,但政企及消費者業務應可維持較高收入增長,並受惠伺服器及手機收入,縱使毛利率或趨向下行,維持對公司長遠正面看法,基於本土人工智能伺服器機遇及海外電訊商業務,目前予「買入」評級,目標價19.8元。

*黃偉豪:難憧憬電訊商增資本開支,先看能否守穩18.5元*

　　獨立股評人黃偉豪表示,中興通訊第三季收入及純利都比預期差,較今年前三季都跌得較多,若比較收入及純利跌幅,相信毛利率亦下跌,同樣差過預期。事實上,中興業績表現要視乎三

大電訊商資本開支,惟電訊商5G投資高峰已過,資本開支都已見頂,且據指5G轉6G的額外資本開支,也比由4G轉5G時低,憧憬其資本開支增加機會不大,故對中興業績前景審慎。而此前中興股價受惠市況好轉升了不少,惟近半個月回調卻未夠深,今日才第一天反映業績,未宜急於撈貨,先看能否守穩18.5元。雖然長期來看公司可受惠電訊行業業務穩定,但短期在沒太多憧憬,盈利預期下調情況下,估值難提升,暫只可上望約20元。

　　中興通訊半日跌6.22%收報19.74元,成交5.29億元。其他電訊設備股表現各異,京信通信(02342-HK)升0.9%報1.12元,中國鐵塔(00788-HK)無升跌報1.09元,長飛光纖光纜(06869-HK)升1.19%報10.18元,中國通信服務(00552-HK)跌1.1%報4.51元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉