穆迪：兩大風險將讓明年美股回跌

華爾街分析師普遍預計美股 2025 年將再創新高，但穆迪分析首席經濟學家贊迪仍提醒投資人保持謹慎。

贊迪警告，由於資產價格居高不下，以及未來一年市場面臨兩大風險，美股可能出現大幅回跌，「資產價格已經漲得超高。」並提點一些估值過高的指標，比如處於歷史高點的股價、加密貨幣、住房和黃金價格。

他指出，「現在的風險越來越大，這些高估值和高價格將在回調和持續下跌中瓦解，我真的很擔心這種風險。」「隨着股價持續強勁上漲或債券市場企業信貸利差縮窄，股市出現回調的風險就越大，這種回調將對宏觀經濟產生重大影響。」

贊迪表示，川普政策的不確定性加劇了這種風險。他特別指出川普的兩項政策可能會對美股構成嚴重風險，分別是關稅政策和移民政策。

川普提議對美國從中國、墨西哥、加拿大和金磚國家進口的商品徵收高額關稅。經濟學家表示，這可能導致物價上漲，因爲企業會將關稅成本轉嫁給消費者，從而可能推高通膨並導致利率走高。

川普反駁了關稅政策會導致通膨的觀點。他在第一任期內也曾徵收關稅，但物價沒有大幅上漲。不過，經濟學家表示，川普這次的關稅計劃影響範圍要廣得多。

贊迪表示，「我不贊成廣泛加徵關稅。」「如果是小範圍徵稅，沒什麼大不了的。但如果廣泛徵稅，那就是大事了。」

川普還承諾驅逐數百萬移民，根據移民研究中心 (Center for Migration Studies.) 的數據，如果強力執行，可能會導致生活在美國近 1200 萬移民離開美國。

目前還不清楚大規模驅逐行動將如何進行。經濟學家推測，如果美國大規模驅逐移民，可能會打擊移民工人比例較高的行業，如建築和農業。

贊迪表示，「如果是驅逐 5 萬無證移民，也許這不是什麼大事。但如果是 50 萬，那就是件大事，可能會造成各種混亂。」

他說，某些行業工人減少可能迫使雇主提高工資以吸引人才，這也有可能加劇通膨，「美國和加拿大一樣，嚴重依賴移民勞力。如果你要求他們離開這個國家，勞動市場將再次升溫，工資增幅將加速，通膨壓力將加劇，聯準會無法繼續降息。」

雖然美股下跌的風險正在增加，但贊迪表示，他大體上預計市場將「橫盤整理」，尤其是股票在未來 3 到 5 年內將「持平」。與此同時，他預測明年企業獲利成長可能在 4-6% 之間。

隨着 2024 年臨近終結，華爾街分析師紛紛給出對 2025 年的股市展望，目標價一個比一個高。不過，大多一致認為，即使明年牛市將繼續發展，但無法複製今年的漲勢。

高盛和摩根士丹利均預測，2025 年標普 500 指數可能觸及 6500 點，理由是美國經濟持續成長、企業獲利走強以及聯準會繼續降息。美銀則預測，2025 年標普 500 指數有望達到 6666 點。而富國銀行預計標普 500 明年底有望達 7007 點。