FSMOne:富力新優先債券及強制可換股債券重組方案較有利

　　《經濟通通訊社3日專訊》FSMOne環球債券部助理研究經理施家頌指出,富力地產(02777-HK)是次境外債務重組方案質量相當一般,但至少提供多個選項,相信選項二(新優先債券與強制可換股債券)、三(新長期債券)應會較選項一(即時收回現金)更為有利。

　　資料顯示,選項一可讓債權人即時收回現金,即相等於本金額的5%。施家頌認為,選項一不確定性極低,但本金削減幅度極高,達95%,因此可優先考慮其餘兩個選項。

　　施家頌相信,選項二相當於約50%至60%本金削減;新優先債券涉及12項資產,保障度相對於選項三新長期債券較高,且新優先債券的償債優先度理論上較高及再度違約風險較低。

而強制可換股債券的部分可即時轉換成公司新股,並於股票市場上出售,有可能收回約3.4%本金(以現時股價1.35港元估算)。

　　至於選項三沒有任何本金削減,但債權人的等待年期極長,預計在第7年起計才開始從票息中逐步收回現金。施家頌表示這較適合一些不希望有本金削減的債權人,亦可讓投資者在較長時間下實現回收全額本金。

　　資料顯示,重組方案將會涵蓋由富力作為支持函提供者、由怡略有限公司發行的三張現有債券(本金額合共約57億美元)及一些指定的尚未公開境外債務。參與並持有至記錄日期的債權人將可獲得同意費,在重組生效後將可共享合共5000萬美元的「同意費債券」,債券年期為4年,票面利率為3%(首3年發行人可選擇以實物支付票息)。方案是經法院進行的重組計劃而非交換要約,若方案通過,將對所有涉及在內的債權人具有約束力。(rh)