《鍾之日記》恒指開年止跌,滬指跌跌不休

　　《鍾之日記》1月3日,香港天氣:晴。香江魚缸:升。祖國股市:跌。

　　中港股市昨日2025年開局不利,今日港股回氣,表現優於A股。恒指小幅高開,發改委消費補貼政策公布帶動手機股拉升,令恒指一度升268點,但午後人幣走低、滬指跌勢轉急,拖累港股跌幅顯著收窄,曾僅升10點,最終全日收報19760,升136點或0.7%,主板成交近1604億元。累計全周恒指跌330點或1.64%,為去年11月中旬以來最大單周跌幅。

*滬綜指單周挫近5.6%,近一年最多*

　　2025開年以來,滬綜指跌跌不休,今日再度收挫1.57%,報3211.43點,逼近三千二關;深成指也跌1.89%,創業板指挫2.16%。成交萎縮,滬深兩市全天交易額1.27萬億元人民幣,較上個交易日減少1286億元人民幣或9%。

　　本周僅四個交易日,2024收官日滬指即跌逾1.6%,弱勢更延續至新年後,2025「開門黑」,滬指全周跌幅更達5.55%,為去年2月初以來最大單周跌幅。困擾市場因素複

雜,財新12月製造業PMI意外放緩,讓投資者對中國經濟復甦程度更添疑慮,加上特朗普上台日期漸近,潛在的關稅風險更不利中國股市。

　　有大行對A股看法保守。瑞銀全球財富管理建議,投資者在面對中國時應「保持守勢」,原因是中國國內消費疲軟以及特朗普關稅威脅帶來的預期波動。主要投資辦公室大中華區證券主管Eva　Lee接受《彭博》採訪時表示,投資者應該尋找股息殖利率高於6%的股票,較政府債券有約4%的殖利率差。該行推薦行業包括銀行、公用事業和能源。

*以舊換新補貼擴容,手機股受捧*

　　內地加力刺激消費。國家發展改革委相關負責人今天在發布會上介紹,2025年要加力擴圍實施「兩新」政策,更大力度支持「兩重」項目,包括實施手機等數碼產品購新補貼,對個人消費者購買手機、平板、智能手表手環等3類數碼產品給予補貼。

　　摩根士丹利發表報告指,根據發改委消息,中國將擴大消費補貼範圍至更多產品類別,包括智能手機、平板、智慧手表手環等。相信消費補貼政策將成為智能手機代工廠和供應鏈的短期正

面催化劑,小米(01810-HK)、舜宇光學(02382-HK)、瑞聲科技(02018-HK)、比亞迪電子(00285-HK)及丘鈦科技(01478-HK)可能成為主要受惠者。

　　手機股即獲資金追捧,小米收漲6.6%,舜宇光學升2.4%,比亞迪電子彈2.7%,丘鈦科技升幅亦有2%。另外,高盛讚瑞聲產品組合好轉,微升目標價至48元,維持「買入」評級。高盛在報告中指出,受惠手機鏡頭出貨量上升,瑞聲科技產品組合好轉,有望推動經營溢利率,估計去年經營溢利率可達7%,到2027年更有望攀至10%。瑞聲今日股價漲逾4%。

*人行向外媒放風降政策利率,內銀見回升*

　　中國貨幣政策走向牽動市場,英國《金融時報》引述中國人民銀行向該報發表的評論稱,人行可能會在2025年「適當的時候」將利率從當前的1.5%(7天期逆回購利率)下調。人行指,將優先考慮利率調整的作用,遠離貸款增長的量化目標,這相當於中國貨幣政策的轉變。

　　2024年以來,人行已兩度下調7天期逆回購利率至1.5%。去年7月22日,人行將7天期逆回購操作利率從1.8%下降10基點至1.7%,是該利率2023年8月以來首次

調整。人行當時還表示,為優化公開市場操作機制,即日起公開市場7天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標。到了去年9月24日,人行行長潘功勝先在新聞發布會上預告,將降低中央銀行政策利率,3天之後的9月27日,人行如下調7天逆回購利率下調20個基點至1.5%,在當時被視為是「一攬子增量政策」的一環。

　　人行此前曾暗示,可能在去年底再下調一次存款準備金率,不過已落空;近日又向外媒放風降政策利率。昨日大跌的中資銀行股今見回升,工行(01398-HK)收升0.82%,工行行長劉珺在《中國金融》雜誌上發表署名文章稱,市場利率定價自律機制將聚焦深化利率市場化改革,針對銀行業低水平「內捲」問題,進一步強化自律管理,特別是大型商業銀行要帶頭堅決不打「價格戰」。農業銀行(01288-HK)收升1.4%,交通銀行(03328-HK)升1%,中國銀行(03988-HK)升0.77%。

*編者按:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《經濟通》、編者及作者無涉。