碧桂園境外債務重組重大進展 擬減債不超116億美元

啟動境外債務重組工作一年有餘，碧桂園控股 (02007-HK) 首個方案披露。1 月 9 日晚間，碧桂園發布《境外債務重組及業務發展的最新情況》公告，稱公司已形成境外債務重組提案。

這一方案的具體目標是：減少債務 116 億美元；債務到期時間延長至最多 11.5 年；以及加權平均借貸成本從重組前的每年約 6% 降低至重組後的每年約 2 %。

重組方案的關鍵條款已與由七家知名銀行組成的協調委員會達成共識。這些銀行包括中銀香港和建銀亞洲等碧桂園的長期業務合作夥伴。協調委員會支持碧桂園持續努力落實重組，並願意與公司合作，確保公司繼續開展業務，將干擾降到最低。 

碧桂園控股股東亦考慮將該集團未償還的本金總額 11 億美元的股東借款轉換為公司的相應股份，以體現其對集團長遠成功的信心。

該重組方案提供五個經濟選項，由現金、強制性可轉換債券、不同票據及／或貸款融資組合而成。這些選項允許債權人根據自身需求選擇不同的債務轉換方式：

• 選項一：現金回購。 債權人可選擇將其債務以現金形式出售給碧桂園，但價格將低於債務面值，至少削减 90% 的本金。
• 選項二：純粹股權化。 債權人可選擇將其債務轉換為碧桂園的股份，本金將 100% 股權化。
• 選項三：年期延長及部分股權化。 債權人可選擇將其債務部分轉換為碧桂園的股份，部分延長債務年期，67% 的本金將股權化。
• 選項四：年期延長并設有本金削减。 債權人可選擇延長債務年期，并削減 35% 的本金。
• 選項五：僅延長到期日，不設本金削減。 債權人可選擇僅延長債務到期日，不削減本金。

碧桂園積極採取措施自救，開源節流、降本增效，努力促進銷售、盤活資產，為保交房提供資金支持。自 2022 年以來，碧桂園已處置難銷類資產及盤活沉澱資金回籠超過 600 億元。該公司還計畫在 2025 年上半年完成大部分已售出未交付房屋的交付任務。碧桂園已完成境內債的第一次重組，此番若能實現境外債務重組成功，將為公司穩定及長期發展騰挪出時間和空間。

分析師認為，債務重整工作的推進，不僅是應對當前困境的必要手段，更是為公司未來的發展鋪路的關鍵一步。長遠來看，也有利於保護業主、員工、債權人和合作夥伴等各利害關係人的合法權益並實現價值最大化。

華泰證券研究認為，出險房企債務壓力減輕，一方面有利於房企本身基本面改善，另一方面則有助於出險房企有更多資源用於保交樓，降低近年行業層面的「期房」信任問題，改善新房銷售預期。認為，碧桂園債務重組方案能夠取得進展，與其提供的紮實支持、資產未來可望獲得的收益，以及公司持續展開的資產處置、積極自救等方面，有不小關係。若重組成功，將有助於修復其資產負債表，大幅延長債務的償還期限，並為公司經營狀況的根本改善奠定基礎，同時也將為其他房地產企業提供一個可藉鑑的範式。