【人行操作】機構:貨幣寬鬆短期有掣肘,下階段降準減息或均可期

　　《經濟通通訊社14日專訊》人民銀行發布四季度貨幣政策報告,提到「根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況,擇機調整優化政策力度和節奏」。新的措辭或含蓄地承認了造成人民幣承壓的不利因素,如美國通膨表現頑固、特朗普關稅等,導致中國推遲貨幣刺激措施。不過,中資機構大都認為,2025年貨幣寬鬆仍有空間,降準減息或均可期,只是節奏上需要考慮穩匯率的訴求。

　　興業證券指出,報告在匯率方面延續了此前偏嚴的表態,在總量部分「綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具」的表態則較為積極,全年來看,上半年、下半年都有寬鬆空間。

下階段降準減息或均可期,只是節奏上需要考慮穩匯率的訴求。外部方面,近期市場對聯儲局減息預期有所收斂,3月FOMC會議減息可能性接近清零,但上半年聯儲局減息窗口觀察或未結束。從這一角度看,內部方面,中國央行可能降準先行,而減息或要到二季度更為順暢。

*貨幣寬鬆短期有所掣肘*

　　天風證券研報稱,貨幣寬鬆短期有所掣肘,但中期依然是確定性方向。適度寬鬆的基調意味著貨幣寬鬆行為僅僅是遲到,資金緊張不會持續,債市久期策略或依然是當下最優選擇。

　　中國銀行研究院研究員梁斯認為,2025年,中國貨幣政策立場取向為「適度寬鬆」,意味著將加大逆周期調節。預計貨幣政策將持續加力,有效滿足實體經濟資金需求,推動經濟持續回升向好。

　　中金公司銀行業分析師林英奇表示,預計今年人行將綜合運用利率、存款準備金等多種貨幣政策工具,保持流動性充裕,進一步降低社會綜合融資成本;綜合運用各類結構性貨幣政策,繼

續支持對普惠、「三農」、科創、養老等重點領域的信貸投放。(ct)