【FOCUS】股神靜候「機會漫膝」,「十大勁旅」不乏灰姑娘?

　　【FOCUS】年屆95歲高齡的巴菲特,周末發表一年一度的致股東公開信,重申「將永遠將大部分資金投資於股票」。但巴郡現金儲備按季再增3%至3342億美元新高,似乎暗示「股神」篤信市場仍處於「無甚吸引(nothing　looks　compelling)」尋常狀態,靜候難得一見的「機會漫膝(knee-deep　in　opportunities)」時刻。

*去年現金儲備翻倍創新高*

　　鑑於此,巴郡過去一年持有的美國短期國債飆升120%至2864.7億美元,倉位甚至大於美聯儲;另在保險業務、鐵路公用能源業務下,分別持有443億、34億美元現金。

　　巴菲特在估值「不便宜」時對投資好公司保持克制,又直認當年以「看起來便宜」的價格買下正走向衰亡的紡織企業Berkshire是個錯誤,但就未有如過往般直白警告市場過熱。

*警惕不費吹灰之力賺大錢*

　　2001年,他在致股東信中,形象地將在股市上不費吹灰之力賺大錢的人,比喻為「舞會上的灰姑娘」,直指對估值相對於未來所能產生現金流的公司而言,派對時間愈久,最終會帶來

「南瓜和老鼠」。2019年,他同樣在致股東信中,直指一些股票價格過高,有時將導致優秀的企業淪為糟糕的投資。

中芯(00981-HK)、小米(01810-HK)、吉利(00175-HK)漲幅分別高達232%、177%、117%,比亞迪(01211-HK)、阿里(09988-HK)、美團(03690-HK)、京東(09618-HK)、騰訊(00700-HK)、網易(09999-HK)則分別升76%、63%、55%、52%、35%、22%,此外百度(09998-HK)進賬9%。

「內在價值(Intrinsic　value),相當於未來能產生的現金流」估值標準,Terrific　10中哪些是實至名歸,哪些是徒有虛名?答案呼之欲出。