美國總統川普關稅影響之下，全球債券遭遇排山倒海的拋售潮，德國政府公債殖利率週三飆升30個基點，創下自1990年德國統一以來的最大單日漲幅，週四續升約7個基點。義大利10年期公債殖利率週四攀升4.8個基點至3.896%；法國10年期公債殖利率走高4個基點至3.566%；瑞士10年期公債殖利率升3.8個基點至0.69%；英國10年期公債殖利率升5.55個基點至4.7305%。被視為歐元區基準的10年期德國公債殖利率週四上漲約7個基點。5年期和20年期德國公債殖利率分別上升4個基點和6個基點。同時，德國DAX指數也觸及歷史新高。德國新任總理的梅爾茨(FriedrichMerz)4日表示，他的中右翼基民/基社聯盟(CDU/CSU)和中左翼社會民主黨(SPD)將提出一項前所未見的方案、為國防與基礎建設提供數十億歐元的額外支出。德銀研究策略師JimReid週四在給客戶的報告中表示，德國的政治轉變助長了對歐洲高風險資產的興趣。「從反應來看，10年期德國公債殖利率的升幅是自1990年德國統一以來的最大單日漲幅。」Reid表示，並指出歐元和德國DAX指數在這一消息傳出後均出現上漲。「毫無疑問，市場正在消化百年一遇的政策體制轉變，這給歐洲資產帶來了巨大的風險。」荷蘭合作銀行分析師表示：「就拋售背後的驅動因素而言，對財政刺激需求的預期是重中之重，德國股市的優異表現和通膨預期的上升都證明了這一點。」他們指出，受德國政治消息的影響，歐元區10年期通膨交換(inflationswap)躍升了14個基點。歐洲央行(ECB)週四(6日)宣布將主要利率下調1碼(25個基點)，此舉反映出歐元區經濟成長前景備受關注，尤其是川普威脅徵收關稅的背景下。在歐洲央行發布最新貨幣政策更新之前，歐債殖利率小幅上升。今年早些時候，由於經濟不確定性加劇，英國政府借貸成本創下數十年來新高。債券拋售蔓延至日本市場，日本10年期公債殖利率在週四交易時段上漲了7個基點，創2009年以來最高倫敦ZayeCapitalMarkets首席投資長NaeemAslam告訴CNBC，交易員應該關注日本債券殖利率，部分日本債券殖利率週四已接近16年來的最高，這可能預告著更廣泛的市場緊張。回到美國，10年期公債殖利率上漲4個基點，至4.311%左右。ADMInvestorServices首席經濟學家兼全球策略師MARCOSTWALD週四表示，他認為全球債券拋售背後有兩個主要驅動因素。一是擔心川普的關稅戰會引發通膨，二是歐洲國防方針也給債券價格帶來了壓力。歐盟承諾增加約8000億歐元(8640億美元)的國防開支，這意味著政府借款將大幅增加，而此時德國境外的債務負擔正處於創紀錄的水平。德債價格週三寫下柏林圍牆倒塌以來最大跌幅，賣壓蔓延至全球(圖片：shutterstock)美國銀行(BofA)利率策略師RalfPreusser表示，全球市場正面臨三個不確定領域，包括關稅、地緣政治和美國財政政策。儘管所有這些細節都很重要，但目前不確定性衝擊占主導地位，利率市場很難定價。Preusser稱：「鑑於通膨風險，聯準會可能難以迅速降息，歐洲不再為美國財政擴張提供資金，而是自己提供資金，而且關稅和地緣政治對世界其他國家的損害仍然大於對美國的損害。」特別是在歐洲，德國新的政治地位對美國銀行的前景構成了挑戰。Preusser提到：「德國的財政立場正在發生重大轉變。我們認為10年期德債殖利率可能達到2.75%。與我們的基本預測存在相當大的偏差，這並不是對2025年假設的唯一挑戰：美股修正和美國前端殖利率的上漲表明，我們可能需要更廣泛地重新考慮我們預測的風險。」瑞銀(UBS)利率策略師EmmanouilKarimalis也表示，市場對德國提出的財政改革以及歐盟的「重新武裝歐洲」計畫做出了「明顯」的反應。Karimalis表示：「由於迫切需要增加歐洲的國防開支，這些計畫表明發行模式將大幅提高。因此，投資人要求更高的溢價來吸收預期的供應增加。雖然這也對增長和通膨有影響，但我們認為，財政新聞和供應考慮是本週的主導因素。」
