【野村投信台股操盤人筆記】多元佈局來應對市場震盪

加權股價指數近 6 個月表現：

野村腳勤觀點：

操作宜保守謹慎

川普一句「不排除經濟衰退可能」讓全球股市陷入恐慌，台股也因此成為重災區。雖然定調經濟衰退，目前來看仍言之過早，但近期包括消費者信心、PMI 等數據，的確看到放緩跡象，此外 AI 伺服器組裝進度落後，放量的時間及數量不如預期，代工端 COWOS 今年投片量向下修正，帶來供應鏈一連串的向下調整，不只是量的下修，出貨遞延也讓產能快速擴充出來的零組件價格面臨修正壓力。現階段股市還主要反映評價下修，但未來若是出現企業獲利下修疊加評價下修，股價跌勢就有可能加大的風險，短期經濟情勢或是股市氣氛不易樂觀，近期操作宜保守謹慎。

經理人視角：

大盤利多因素：

(一) 輝達 GTC 大會：黃仁勳信心喊話，預計發表更高規格 GB300 伺服器，有助重拾 AI 投資信心

(二) 基本面仍有支撐：彭博估計台股企業全年獲利雙位數以上成長率，獲利挹注股市上漲趨勢不變

(三) 俄烏重建商機：俄烏戰爭接近尾聲，重建商機推動鋼鐵水泥需求，台股投資不缺題材

大盤利空因素：

(一) 政策不確定性：川普政策不確定性高，提高關稅、半導體制裁等使市場出現較大波動

(二) 經濟放緩疑慮：多家投行下修美國經濟成長率，經濟成長動力減弱

(三) 評價面雜音：股市目前仍處於歷史偏高水準，恐延長評價面調整期

多元佈局來應對市場震盪

3 月以來台股持續籠罩在川普關稅的負面影響，加上對經濟成長的擔憂，全球都陷入了恐慌情緒。由於川普政策的不確定性過高，短期之內恐慌情緒不易排除，我們認為轉機可能會落在下半年，一來是下半年美國將推動企業及個人永久性減稅法案，這是川普既定的政策，將有助於經濟重拾成長動能，二來是輝達新一代伺服器良率問題逐步解決中，市場擔憂的基本面疑慮在未來 1~2 季內應可陸續獲得驗證，股市評價也將跟隨獲利成長逐步回到合理水準。盤面上正在反映上述相關利空，電子族群成為重災區，輝達財報雖不錯但無太大驚喜，短期要再度帶領 AI 族群上攻力道較為有限，反而是受惠於俄烏戰爭重建需求的鋼鐵、水泥，以及具防禦特性的高股息股表現較佳，因此建議投資人可採取多元配置，以 AI 伺服器相關為主，搭配題材股或高股息等類股，來渡過市場震盪時期。

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