台積電擴大投資美國算盟友吧！那如果再出手救英特爾算什麼呢？

文．洪寶山

在加權指數跌破年線 22118 點支撐，傳出華爾街日報獨家揭露，生於 1946 年 6 月 14 日的川普可能在 6 月份跟生於 1953 年 6 月 15 日的習近平見面，華爾街日報稱為「生日高峰會」(birthday summit)，這倒是給了市場話題。

加關稅美中你來我往 競爭態勢又升級

不過，無事不登三寶殿，筆者估計這是川普先禮後兵的套路，重點應該擺在 6 月見面後的言論與動作，畢竟川普的善變是有目共睹的，日本投資美國一兆美元，川普與石破茂相見歡，後來川普又批評美日安保條約不互惠。

魏哲家在白宮宣布台積電未來四年在美國設置六個廠，隔不到 24 小時，美國國防部次長跳出來喊話要台灣的國防預算達占 GDP 10%、2.6 兆元，更不用川普不想給晶片補貼，既然川普加了中國 10% 關稅，中國也對美國農產品加 15% 關稅，雙方競爭的態勢又升級，如果這個議題引發金融市場的熱情，最好採反市場策略應對為佳。

美國、烏克蘭聯合聲明 「情報共用」台灣要引以為戒

當地時間 3 月 11 日晚上，美國和烏克蘭代表在沙烏地阿拉伯發表聯合聲明：「烏克蘭願接受美國提出的 30 天臨時停火。美國將立即解除情報共用暫停的狀態，並為烏克蘭提供安全援助。兩國總統同意儘快就烏克蘭關鍵礦產資源開發達成全面協議，以增強烏克蘭經濟並確保烏克蘭的長期繁榮與安全。兩國代表一致認為現在是開始建立持久和平進程的時候了。雙方代表團同意確定談判團隊組成並立即開始談判，以實現持久和平並確保烏克蘭的長期安全。特別是在停火期間，包括交換戰俘、釋放被拘留的平民以及幫助被迫流離失所的烏克蘭兒童返回等。」

筆者特意引述了落落長的美烏聲明，因為重點有兩個，(1) 美國承諾與俄羅斯代表討論這些具體建議。還記得之前美俄代表團已經達成共識了，所以以後談判桌上可能沒有烏克蘭跟歐盟，就是烏克蘭與俄羅斯都分別跟美國談，烏克蘭跟俄羅斯在最終談判桌上碰面都還不一定，美國雖是中間人，但擁有主導權，而烏克蘭堅持要歐盟加入談判桌的要求沒有得到美國的正面回應。

(2)「情報共用」這點顯然掐住了烏克蘭的脖子，台灣要引以為戒，正如季辛吉的名言：「當美國的盟友是致命的。」真的，就像連續劇演的一樣，會出賣主角的，都是身邊最親密的人。

烏俄臨時停火 重建題材退燒

既然烏俄臨時停火 30 天，烏克蘭重建概念股的題材退燒，3 月 13 日大成鋼跌 - 1.53%，但允強漲 1.31%，裕民跟慧洋 - KY 跌得比較重落在 - 4~-5% 左右，算是漲多之後的技術性修正，倒也是好事。

萬海公布配息 3.5 元、股息殖利率 4%，股價下跌 - 5.48%，不過因不久前才被納入到 0050 ETF 的成分股，估計跌下去會有低接買盤支撐，川普宣布美國要收回造船業，長榮又遇上榮運減資退回 21 億元，近日市場預期長榮的高股息，以及馬士基四月將漲報價，股價表現逆勢上漲，算得上進可攻、退可守的標的。

美超微解除下市危機

市場聚焦在 3 月 17 日輝達 GTC 大會與 18 日台積電除息 4.5 元，在此之前，輝達從 2 月 18 日的 143.44 美元高點跌到 3 月 11 日的 104.77 美元低點，跌幅達 - 26.95%，在Ｋ線圖上構成 100~150 美元之間的震盪走勢，如果五月的台北電腦展發布 GB300 晶片不能喚回投資人的肯定，要提防技術面構成雙峰Ｍ頭型態。

不過，也不是說所有的 AI 股都要戒慎恐懼，起碼美超微在 2 月 25 日的最後期限前提交了截至 6 月 30 日的財年經審計的 10-K 表格，以及兩份延遲的季度收益報告，解除下市危機，今年 2 月從 25.71 美元低點漲到 66.44 美元，美超微以標普 500 指數中的表現最佳者收尾，更受封為 2 月「標普 500 指數最會漲」個股。

華爾街認為美超微大規模交付液冷技術的能力讓人興奮，預期還要再漲 56%，不過，消息傳出後，股價又跌回到 34.51 美元，3 月 11 日收 40.84 美元，距離前波 122.9 美元高點達三倍之多，很有可能是下波 AI 概念股的多頭指標。

NAND Flash 模組出現復甦跡象

在 AI 伺服器概念股當中，就屬廣達跟技嘉的走勢較為相對抗跌。3 月 12 日華邦電漲停板，上個月法說會時表示，上半年記憶體價格落底，但漲價要等下半年，結果 2 月 20 日的股價先大跌、後拉長下影線，之後就落在半年線附近震盪 12 個交易日。

相信很多股民到現在還是不願認同記憶體族群開始「北上」，但大摩最新研報指出，儲存型快閃記憶體 (NAND Flash) 模組出現復甦跡象，華邦電的編碼型快閃記憶體 (NOR Flash)、DRAM 及邏輯產品都受惠於景氣週期觸底反彈，加上開發新技術客製化超高頻寬元件(CUBE) 應用在邊緣 AI 運算，有助於明年的營收貢獻，大摩將華邦電列為台股記憶體族群當中的首選。

其次，看好群聯的 NAND 模組受惠於供給有紀律，加上固態硬碟 (SSD) 需求強勁，目標價大幅提高 32% 到 688 元。股價在 3 月 10 日見到 604 元波段高點。

台積電入股英特爾還在談

聯電最近的走勢意外的抗跌，特別是在加權指數跌破年線支撐到 21769 低點，聯電自 1 月 22 日 39.7 元低點開始上漲，歷經 27 個交易日，當中共有 17 個交易日收紅Ｋ，多頭沿著五日均線上漲，對照中芯國際在第一季法說會上看好下半年成熟製程的景氣，或許對台積電赴美擴大投資感到不如預期的資金，轉戰相對低位的聯電做暫時性的資金停泊。

路透社 3 月 12 日又更新了台積電救不救英特爾的最新發展，英特爾 2024 年淨虧損達 188 億美元，這是自 1986 年以來的首次虧損，《路透》獨家報導台積電與川普共同宣布計畫在美國擴大投資至少千億美元之前，已向潛在支持者 (輝達、AMD、博通) 提出了合資計畫。

此後，該談判仍在繼續，但台積電的持股比例不會超過 50%，英特爾董事會成員支持這項交易並與台積電進行了談判，而一些高階主管則堅決反對，關鍵在於英特爾高管認為自家的 18A 製造技術優於台積電的二奈米製程。截至 2024 年 12 月 31 日，英特爾代工部門的財產和廠房設備帳面價值為 1080 億美元。

台積電跌破千元關卡主要是反映財務長釋出擴大投資美國的折舊將影響毛利率 2-3%，但長期毛利率目標仍是 53%，會跟客戶討論分攤成本。這點筆者不懷疑台積電的定價能力，但看到加拿大與墨西哥都強硬的回擊川普加徵的 25% 關稅，對照台積電乾脆豪氣地出錢又出人才，長期還要帶著供應鏈過去完整生態圈，衷心的期盼好心會有好報。

來源：《理財周刊》1281 期
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