央行火速增援 證金公司可融資萬億入市

 央行火速增援 證金公司可融資萬億入市

和訊基金訊息 7月5日訊息 中國證監會決定，為充分發揮中國證券金融股份有限公司的作用，多渠道籌集資金，擴大業務規模等，中國人民銀行將協助通過多種形式給予中國證券金融股份有限公司流動性支援。

《第一財經日報》獨家獲悉，融資方式沒有限制，可以包括規則框架允許的所有工具，比如同業拆借、發行短期融資券、發行存單，都可以成為證金公司獲取融資的方式。

另有私募人士指出，理論上這一次政策開閘，證金公司可以融資萬億資金規模，這些資金一旦符合條件即可進入股市。但是具體日期尚待進一步觀察。

周五（7月3日），證監會宣布證金公司注冊資本將從現在的240億元，增至約1000億元。“增資擴股后，中國證券金融股份有限公司還將多渠道籌集資金，用於擴大業務規模，維護資本市場穩定。”證監會發言人張曉軍稱。

同時，在今晚的公告中，證監會還表示，將充分發揮證金公司的作用，多渠道籌集資金，擴大業務規模，增強維護市場穩定的能力。

權威人士對《第一財經日報》表示，證金公司注冊資本增至1000億元，有助於擴大融資規模。根據金融機構10倍的杠桿倍數計算，融資規模預計可達到一萬億元。

另外，本報獲悉，證金公司的融資來源不會只有央行一個渠道，也可能通過一般方式從市場上獲取融資。

證金公司成立於2011年10月28日，是經國務院同意，證監會批準設立的全國性證券類金融機構，是中國境內唯一從事“轉融通業務”的金融機構，為證券公司融資融券業務提供配套服務。

證金公司的股東包括6家單位，分別是上海證券交易所、深圳證券交易所、上海期貨交易所、中國證券登記結算有限責任公司、中國金融期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所。

其業務主要是為證券公司融資融券業務提供轉融資和轉融券服務；運用市場化手段調節證券市場資金和證券的供給；管理證券公司commit的轉融通擔保品；統計監控證券公司融資融券業務運行情況，監測分析融資融券交易情況，防控市場風險和信用風險；經中國證監會批準同意的其他業務。

以下是公告全文：

【中國證券監督管理委員會公告[2015]17號】

為維護股票市場穩定，中國證監會決定，充分發揮中國證券金融股份有限公司的作用，多渠道籌集資金，擴大業務規模，增強維護市場穩定的能力。中國人民銀行將協助通過多種形式給予中國證券金融股份有限公司流動性支援。

中國證監會

2015年7月5日

【附：中國證券金融股份有限公司官網簡介】：

中國證券金融股份有限公司(簡稱中證金融公司)成立於2011年10月28日，是經國務院同意，中國證監會批準設立的全國性證券類金融機構，是中國境內唯一從事轉融通業務的金融機構，旨在為證券公司融資融券業務提供配套服務。其股東單位有：上海證券交易所、深圳證券交易所、上海期貨交易所、中國證券登記結算有限責任公司、中國金融期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所。

公司的經營宗旨是：堅持平等、自愿、公平和誠實信用原則，發揮維護市場穩定、活躍市場交易、提供市場服務的職責作用；通過穩步發展轉融通業務，完善融資融券交易機制；推動建立信用交易方式，健全資本市場功能；建立融資融券統計監測系統，加強對全市場融資融券交易情況的監測監控；運用市場化手段開展轉融資和轉融券，防范和化解市場風險，促進資本市場穩定健康發展。

公司的經營范圍是：為證券公司融資融券業務提供轉融資和轉融券服務；運用市場化手段調節證券市場資金和證券的供給；管理證券公司commit的轉融通擔保品；統計監控證券公司融資融券業務運行情況，監測分析融資融券交易情況，防控市場風險和信用風險；經中國證監會批準同意的其他業務。

截至2015年3月底，中證金融公司為證券公司融資融券業務提供資金和證券累計達到8075.8億元，其中轉融資7279.8億元，轉融券796億元。轉融通余額1152.2億元，較2013年底翻了一番，其中轉融資余額為985.9億元，轉融券余額為166.3億元。證券公司融資融券累計交易額23.5萬億元，日交易額達a股交易額的18%，融資融券余額達到14939.2億元，占a股流通市值的3.8%。滬深市場標的證券為918只，開展融資融券業務的證券公司達到91家，投資者數量達到330萬人。

【證監會：對惡意做空等違法行為將嚴懲】

7月5日晚間訊息，證監會微博發布“證監會新聞發言人鄧舸答記者問”，文中表示，要求中金所繼續實施前期有效措施，加大力度，擴大檢查范圍，對惡意做空、利用股指期貨進行跨期限市場操作等違法行為，一經查實，將嚴懲。

問：近期股票期現貨市場劇烈波動，證監會對股指期貨交易采取了什么措施？

答：中金所依照《中國金融期貨交易所[微博]違規違約處理辦法》第二十二條的規定，對交易股指期貨合約特別是中證500股指期貨合約的部分賬戶采取了限制開倉等監管措施。上周五，股指期貨收盤價已高於現貨價格。證監會要求中金所繼續實施前期有效措施，並加大力度，擴大檢查范圍，配合證監會對各種涉嫌違法違規的行為進行專項核查。證監會對惡意做空、利用股指期貨進行跨期現市場操縱等違法行為，一經查實，將依法予以嚴懲。

【69家公募響應25家公募會議：維護市場穩定】

2015年7月4日，25家公募基金公司召開會議，深入分析了當前資本市場形勢和基金行業總體態勢，形成了《公募基金堅信資本市場能夠健康穩定發展—25家公募基金公司會議紀要》。該會議紀要發布后，69家未參會公募基金公司積極表態，表示堅決支援會議紀要的有關精神，自愿加入支援行列，並堅信集市場各方之力，完全有條件、有能力、有信心維護資本市場穩定健康發展。

公募基金公司將積極作為，繼續履行“受人之托、代人理財”職責，堅持長期投資、理性投資，齊心協力維護資本市場穩定。

積極表態支援會議精神的公募基金公司如下：

廣發基金管理公司、天弘基金管理公司、上投摩根基金管理公司、華安基金管理公司、國投瑞銀基金(博客,微博)管理公司、華寶興業基金管理公司、申萬菱信基金管理公司、諾安基金(博客,微博)管理公司、寶盈基金管理公司、景順長城基金管理公司、交銀施羅德基金管理公司、安信基金管理公司、國聯安基金管理公司、長城基金(博客,微博)管理公司、民生加銀基金管理公司、信誠基金(博客,微博)管理公司、銀河基金管理公司、前海開源基金管理公司、海富通基金管理公司、浦銀安盛基金[微博]管理公司、中海基金管理公司、長信基金管理公司、興業基金管理公司、國壽安保基金管理公司、光大保德信基金管理公司、新華基金(博客,微博)管理公司、中融基金管理公司、萬家基金管理公司、華富基金管理公司、金鷹基金管理公司、摩根士丹利華鑫基金管理公司、泰信基金管理公司、德邦基金管理公司、平安大華基金管理公司、國海富蘭克林基金管理公司、長安基金管理公司、西部利得基金管理公司、華福基金管理公司、東吳基金管理公司、天治基金管理公司、鑫元基金管理公司、匯豐晉信基金管理公司、上銀基金管理公司、英大基金管理公司、中加基金管理公司、方正富邦基金管理公司、紅塔紅土基金管理公司、富安達基金管理公司、信達澳銀基金管理公司、浙商基金管理公司、財通基金管理公司、益民基金管理公司、中信建投基金管理公司、中金基金管理公司、泓德基金管理公司、北信瑞豐基金管理公司、九泰基金管理公司、諾德基金管理公司、華潤元大基金管理公司、永贏基金管理公司、江信基金管理公司、嘉合基金管理公司、圓信永豐基金管理公司、國開泰富基金管理公司、創金合信基金管理公司、東海基金管理公司、華宸未來基金管理公司、中原英石基金管理公司、紅土創新基金管理公司

中國證券投資基金業協會

2015年7月5日

附：

公募基金堅信資本市場能夠健康穩定發展

——25家公募基金公司會議紀要

2015年7月4日，25家公募基金公司召開會議，深入分析了當前資本市場形勢和基金行業總體態勢。今年以來，盡管市場經歷大幅調整，截至7月3日偏股型基金累計凈值平均增長仍達31.87%。同時，偏股型基金份額大幅增長，近兩周以來仍呈現整體凈申購狀態。

與會公司對資本市場的未來充滿信心，堅信集市場各方之力，完全有條件、有能力、有信心維護資本市場穩定健康發展。會議認為，資本市場是一個生態系統，有其自身運行規律，非理性追漲和殺跌都是危險的。市場經過近期大幅調整，很多股票已顯示投資價值，為數千億新增公募資金提供了難得的投資良機。

與會公司倡議並將積極踐行：

一、打開前期限購基金的申購，為投資者提供更多選擇。

二、把握市場機遇，加快偏股型基金的申報和發行，並根據基金契約規定，完成新增資金建倉。

三、參會的基金公司董事長和總經理承諾：積極申購本公司偏股型基金，並至少持有1年以上。

與會公司將積極作為，繼續履行“受人之托、代人理財”職責，堅持長期投資、理性投資，齊心協力維護資本市場穩定。

【險資券商等火線馳援 打響a股保衛戰】

面對罕見的股災，市場各方都在積極出手，其中險資、券商等市場參與主力已火線馳援，加入救市大軍，發揮市場“穩定器”的作用。

7月2日，多家機構紛紛加入維穩軍團。華夏人壽公開表示，該公司堅定看好中國經濟增長，堅定看好中國保險行業，堅定看好中國證券市場。為此，該公司表示，堅決支援金融監管機關新近推出的一系列穩定證券市場的新政策、新舉措，華夏保險已在近期大舉逢低建倉並將持續加倉入市。

廣州證券早在7月2日表示，不強制平倉，成為首家暫停強制平倉的券商。緊接著，長江證券(000783,股吧)宣布可約辦兩融展期業務。

長江證券在公告中表示，從7月2日起，該公司將開始受理融資融券合約展期事宜。各位投資者可於融資融券合約到期前的3至10個工作日間攜帶身份證親臨長江證券開戶網點辦理展期事宜。

除了險資和券商之外，基金業協會繼6月30日通過官方微信號發布了13位私募大佬唱多a股的觀點之后，其官方微信2日再推兩家公募基金看市分析文章。

其中，匯添富基金認為，大趨勢沒有改變。相信市場在經歷一次調整后，大趨勢進一步受益於中國的深改革、大發展的趨勢不變。不少優質的行業和個股的中長期價值將逐步顯現，未來是抓住市場錯殺機會、精選個股、尋找結構性機會的好階段。

廣發基金認為，牛市大邏輯沒有改變，市場有望企穩反彈。

公募等機構集體表態看好長期行情並非偶然。事實上，這是近期多方集中力挺股市的又一“增量”，進一步體現監管層和主要機構投資者呵護健康牛市的決心。

【中信證券(600030,股吧)：場外資金超萬億蠢蠢欲動】

隨著救市政策的落地，部分賣方機構正在對政策進行解讀。

7月5日，“中信證券救市措施解讀交流會”舉行，中信證券首席經濟學家彭文生以及宏觀、規則等主要行業首席分析師參加了此次會議。

在回答投資者的問題中，中信證券對當前銀行等場外資金參與股市規模做了初步測算。而據其推測，該規模或超過1萬億。

“一個是銀行配資通過傘形配資約有幾千億，另外還有信托和基金子公司也有幾千億規模，還有券商的兩融資金，以及其他的配資公司、信貸渠道，后幾種不容易統計。”中信證券銀行業分析師認為，“但基金子公司和信托應該超過了1萬億，但其中大量進的點位應該並不高，估計也就是3000點前，這次受影響的主要是今年4、5月份時候進的部分。”

“銀行設置的安全墊比較高，但如果大盤跌到3000點以內，會對較多銀行優先級資金產生沖擊。”前述銀行業分析師認為。

至於在有關證券業協會組織下，多家券商的自營盤選擇上證指數在4500點之前選擇“不減持”，中信證券也表達了自己的看法。

“這個4500點並不是國家設定的點位，而是21家券商進行自行商議做出的決定。”中信證券規則分析師認為，“但我們不認為這是國家設定的安全點數，可能在多數券商看來，4500點左右應該是藍籌股估值比較合理的區間。”

【東海證券暫停融券供給 提高股指期貨保證金比例】

7月4日凌晨，東海證券發布公告，鑒於近期市場情況，為維護市場穩定，東海證券對融券交易暫停公司融券券源供給。此外，東海證券子公司東海期貨有限責任公司擬提高股指期貨保證金比例。

同時，東海證券及東海期貨將對融券客戶和股指期貨客戶異常交易行為進行嚴格監控。

【長江證券免除融資打新利息 彌補ipo暫停損失】

7月5日，為了配合ipo申購暫停，長江證券、中投證券率先公告，對股票質押融資打新客戶免收本輪打新(2015年7月2日至7月6日期間)的融資利息，並將在途合約在明日(7月6日)提前購回。

近期a股市場波動劇烈，各家主承銷商昨日已遞交ipo暫緩發行的申請，也就是說暫停本輪ipo申購，涉及28個項目。

已進行網上網下申購的ipo項目，網上申購資金7月6日解凍，網下申購資金7月6日退回。其中7月3日已申購的有10個，分別為凱龍股份(002783,股吧)、中科創達(300496,股吧)、道森股份(603800,股吧)、博敏電子(603936,股吧)、邦寶益智(603398,股吧)、潤欣科技(300493,股吧)、安記食品(603696,股吧)、三夫戶外(002780,股吧)、中堅科技(002779,股吧)和讀者傳媒(603999,股吧)。

根據相關預測，上述10只新股可能凍結資金規模4.46萬億。網上投資者對上述10只新股頂格申購需耗資154萬元。

這就意味著，參與本輪打新的投資者將無功而返，通過股票質押融資的客戶還需自行承擔融資成本。據了解，目前大部分券商提供的股票質押融資利率在8%左右。

為了彌補投資者的部分損失，長江證券、中投證券今日率先提出免息：

長江證券表示，對於股票質押融資打新客戶(即快易貸客戶)免收本輪打新2015年7月2日至7月6日期間的融資利息。同時將全部融資在途合約於2015年7月6日提前購回。

中投證券表示，投資者2015年7月2日開倉的“新易融”合約提前到期。並將於2015年7月6日對上述合約進行提前購回，並免除上述合約7月2日至7月6日的利息。

業內人士認為，暫停ipo申購對打新投資者來說確實是猝不及防，免息也是為了彌補投資者的部分損失，后續不排除其他券商跟進。

【廣發基金出資4000萬元 認購旗下股基】

7月5日訊息，廣發基金管理有限公司表示，擬於近期認購/申購公司旗下偏股型基金。具體包括：公司將出資4000萬元固有資金認購旗下偏股型基金；公司每位高級管理人員將出資50萬元申購旗下偏股型基金，並承諾至少持有1年以上。

附：廣發基金管理有限公司關於公司及基金經理投資旗下基金相關事宜的公告

廣發基金管理有限公司(以下簡稱“公司”)基於對中國資本市場長期健康穩定發展的信心，擬於近期認購/申購公司旗下偏股型基金。現將相關事宜公告如下：

一、公司將出資4000萬元固有資金認購旗下偏股型基金。其中：出資2000萬元參與廣發中證全指金融地產etf聯接基金和廣發中證全指能源etf聯接基金的發起設立，並承諾至少持有3年；出資2000萬元認購擬發行的廣發改革先鋒靈活設定基金和廣發滬深300etf，並承諾至少持有1年以上。

二、公司每位高級管理人員將出資50萬元申購旗下偏股型基金，並承諾至少持有1年以上。

三、公司主動偏股型基金的基金經理將各自出資50萬元申購自己管理的基金，並承諾至少持有1年以上。

四、公司將打開前期限購的廣發新動力股票基金、廣發制造股票基金、廣發中證全指金融地產etf和廣發中證全指能源etf的申購，為投資者提供更多選擇。

特此公告。

廣發基金管理有限公司

2015年7月5日

【大連上市公司協會倡議：維護股價穩定】

7月5日，大連上市公司協會向28家上市公司會員發出倡議。倡議各公司采取切實可行的措施維護公司股價穩定，維護資本市場穩定。倡議已獲得相關公司積極回應。

倡議書提出：我們堅定看好中國經濟、看好資本市場、看好上市公司的發展前景。堅信上市公司必將在資本市場改革發展中不斷壯大，做優做強，為股東、為社會創造更多的價值。

倡議書提到，近期股票市場出現了暫時的非理性波動，投資者暫時產生了較大的投資損失。值此非常時刻，協會向28家上市公司和他們的主要股東、實際控制人及董事、監事、高級管理人員發出倡議，在法律、法規允許的范圍內，采取切實可行的措施維護公司股價穩定，維護資本市場穩定。

倡議書提出的措施包括：

1.上市公司主要股東或實際控制人主動增持上市公司股票，距前次減持不滿6個月的可增持參股上市公司或購買其他上市公司股票，正在或擬實施減持計劃的暫緩減持，以實際行動維護市場穩定；

2.上市公司積極研究股票回購及利用資本市場平臺並購等事宜，履行相關決策審批程式，及時向市場說明，協會理事單位率先垂范，以實際行動維護公司價值，保障投資者權益；

3.上市公司董事、監事及高級管理人員主動購買或增持本公司股票，及時履行報告義務，以實際行動向市場表明對公司未來發展的信心；

4.通過電話、網站、互動平臺、資訊披露等多個渠道、多種形式，進一步強化與投資者的溝通，增進投資者對公司和市場的認知，消除投資者的誤解，樹立投資者的信心；

5.本著對投資者負責、對市場負責、對公司未來負責的態度，扎實抓好經營管理，不斷鞏固拓展傳統業務領域，尋找挖掘新的業務增長點，加快轉型升級步伐，以優異的業績回報廣大投資者。

據了解，該倡議已經獲得相關上市公司積極回應。目前大連上市公司智云股份(300097,股吧)已經承諾並開始實施增持行動，公司董事長及高管人員7月3日承諾增持70萬股，7月4日已增持43.6萬股。

【多家機構點評后市：曙光已現 擇優買入大藍籌】

【國信證券(002736,股吧)：曙光已現 擇優買入】

曙光已現，堅持到底。

本周末最重磅訊息：中國版無限額“平準基金”落地？

從上周五下午至今，國信規則連續發布了《堅信現在就是底》、《及時穩定股市危機，化解潛在金融風險》的研究報告，表達了本周末可謂穩定市場危機全域的“勝負手”的觀點。

我們認為，本輪股市危機的核心原因主要還是信心缺失引發的資金失衡因素，而非基本面因素，是流動性缺失或者說缺乏對手盤的問題所致。時至今日依然還有很多人在為政府是否應該出臺穩定市場的措施在糾結，並沒有意識到股市危機有可能進一步引發系統性金融危機的風險，進而危及實體經濟及改革大業，需要高度重視其危害性。

當前不是救市與否的問題，是必須救，而且應該從重從快救，這周末可謂勝敗在此一舉，錯失這個周末，后面幾無翻盤機會。救市已經不只是證監會一個監管部門層面的事情，必然上升到國家級層面的事情。

歷史上美國政府、香港政府在處置化解股市引發的金融危機時斷然采取的諸多救市措施對我們有很強的借鑒意義，一般意義的利好措施對於化解當前股市危機可謂杯水車薪，現在唯有成立大規模(1-3萬億以上)的平準基金或者采取暫停強制平倉、政府對券商兩融、銀行信托配資等設定損失分擔擔保計劃方能起到穩定市場化解危機的作用。

超級周末即將過去，頗有雷聲小雨點大的意味。目前已經獲得官方確認的重磅救市措施包括：

(1)為維護股票市場穩定，中國證監會決定，充分發揮中國證券金融股份有限公司的作用，多渠道籌集資金，擴大業務規模，增強維護市場穩定的能力。中國人民銀行將協助通過多種形式給予中國證券金融股份有限公司流動性支援。

(2)暫緩ipo。7月4日晚，滬深交易所分別公布了此輪28家公司暫緩發行公告。已經繳款的ipo退款。

(3)21家證券公司以2015年6月底凈資產15%出資，合計不低於1200億元，用於投資藍籌股etf；承諾上證4500點以下自營股票盤不減持，並擇機增持。我們依然在期待更多的措施出臺。 (4)中央匯金公司公告確認已經通過買入etf入市操作並將繼續。其中尤以人民銀行給予中證金融公司提供流動性支援最為引人關注，或被部分市場投資者理解為實際意義上(或“只做不說”？

5)央行提供無限額流動性的中國版“平準基金”版本，令人想象空間巨大。有小伙伴將其堪比歐央行保衛歐元時“不惜一切代價”的說法，如果能如公告所言充分發揮作用，無疑將給下周市場定心丸的作用。

在此，我們重申“堅信現在就是底”的觀點，“在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪”。

首先，本輪牛市的基礎依然在。“大水牛”和“改革牛”構成此輪牛市基礎和主要上漲邏輯依然清晰。習李新政改革使得投資者樹立了“改革牛”的信心，而經濟下行背景下的寬鬆貨幣政策下，全民股權時代下社會資金的“脫實入虛”，居民資產設定的“脫房入市”，引致的“大水牛”又是另外一個基礎。

上述基礎都是建立在投資者信心基礎之上的，一旦股市短期暴跌導致信心缺失，將使得上述牛市基礎不復存在，因此政府穩定市場的決心和力度至關重要。經過此次清理，無論是場內融資還是場外配資的杠桿運用將更加規範和健康，這一點將有助於牛市延續。

隨著政府執政經驗日益豐富和強國戰略層層鋪開，改革圖景日漸清晰，並且經濟轉型的市場化意志也不會隨著政府意志的轉移而改變，更何況政府改革的最終目的也是為了轉型。一般而言，“市場底”總是在“政策底”出現之后奏效。上證指數對應今年盈利的市盈率也僅14倍，估值現在已經到了“市場底”的區間。

其次，要堅信政府有足夠的信心、能力和資源成功救市。從上周末央行果斷意外降息降準開始，管理層已經接連出手救市試圖力挽狂瀾，但這些舉措卻像泥牛入海，收效甚微。原因一方面在於股市危機伊始並沒有太多人意識到危機的嚴重性；另一方面，此前救市依然是以證監會、央行等單部門措施的方式，還沒有上升到國家級層面，需要眾部門聯手。

周末訊息面已經相當精彩紛呈了，除了周末已經證實的訊息外，一旦開始上升到國家金融安全的層級，不排除出臺更為重磅的金融穩定政策，例如明確宣布大規模(1-3萬億以上或者無限額)的平準基金或者采取暫停強制平倉、政府對券商兩融、銀行信托配資等設定損失分擔擔保計劃依然極有可能。

肖主席周六也講話稱“有條件、有能力、有信心維護證券市場的穩定，a股市場萬億資金可期”。下周對於徹底扭轉下跌趨勢，恢復市場信心將至關重要。

最後，從海內外政府出手強力應對化解金融危機的情況來看，基本都是以成功化解危機、回歸慢牛為結果。

1)美國1987年股災后，美聯儲大量購買政府債券並降低利率，美國政府表態會全力保障市場流動性供應，向多家大公司提供資金以便回購股票，以及與他國協調匯率政策，避免游資大量流出。翌日道瓊斯指數報復性反彈，市場逐漸穩定，經過幾個季度的盤整后超過前期高點。

2)香港1998年股災，香港政府動用外匯基金買入港元保持匯率和利率穩定，大手買入恒指藍籌成分股托市，同時頒布限制賣空和外匯、證券交易和結算新規定打擊空頭，以及藍籌、紅籌公司回購股份。政策效果，恒生指數逐漸企穩回升，到1999年7月重上14000點。

3)2008年美國次貸危機。聯邦政府接管兩房、援助aig，財政部和證券交易委員會分別出臺穩定基金和限制金融股賣空，國會通過7000億美元救助計劃包括援助企業巨頭、購買養老金計劃、房屋抵押貸款等。在積極救助下，市場恐慌情緒開始緩解，美股2009年3月起觸底反彈，開啟迄今6年多的長牛慢牛行情。

【吳國平：建議國家隊周一集合競價猛攻】

近日，中國證監會決定，為充分發揮中國證券金融股份有限公司的作用，多渠道籌集資金，擴大業務規模等，中國人民銀行將協助通過多種形式給予中國證券金融股份有限公司流動性支援。

煜融董事長吳國平在微博表示：

匯金表態要持續動作，央行要協助流動性，子彈準備充足了，剩下就看怎么操盤了，開盤很關鍵。最好規則就是集合競價直接秒殺猛攻，一舉奠定勝局，很多老百姓(603883,股吧)都在看開盤狀況而動，所以，周一的關鍵就是開盤，集合競價直接猛攻事半功倍，建議國家隊操盤手參考。

【西南證券(600369,股吧)張剛：滬指有望重返4200點】

本周上證綜指大幅重挫，失守3700點整數關口，周五創出3月27日以來最低點3629點。周內各板塊全部大幅下跌。中小板指(12024.678, -659.13, -5.20%)本周大跌13.30%，周五創出3月30日以來最低點，前一周大跌9.42%。創業板指本周大跌10.80%，周五創出4月22日以來的最低點，前一周大跌11.89%。周內兩市日成交金額處於低迷狀態，周五為1.15萬億元，創出5月11日以來單日成交最低水平。

新股發行方面，7月6日有10家，7月8日有1家：萬里石(002785,股吧)（中小）。江蘇銀行過會，計劃發行不超過26億股，有望吸引資金流向滬市。央行7月2日繼續在公開市場通過逆回購操作，釋放350億元流動性。這已經是央行近期連續第二周凈投放資金。然而資金面的利好，對股市作用微弱。

周內一系列利好魚貫而出，如此密集的利好訊息，為歷史罕見，將形成歷史上關鍵性底部。大盤周k線收出長陰線，大跌12.07%，而前一周大跌6.37%，日均成交金額和前一周相近，維持低迷水平。周k線均線系統基本維持多頭排列，周k線跌破30周均線，考驗3025點的60周均線支撐。從日k線看，周五大盤收出帶上影線的長陰線，失守半年線，考驗3153點附近的年線支撐。均線系統轉為交匯狀態，5日均線向下逼近半年線，10日均線下穿60日均線，短期走勢看淡。擺動指標顯示，大盤下探至嚴重超賣區，下跌空間有限，面臨技術性反彈。布林線上，股指處於下軌壓力之下，出現超賣，線口轉為放大，呈現突破型下跌形態。

本周為7月份第一個完整的交易周，既有新股的密集發行，也是經濟數據密集披露的一周。預計經濟數據將釋放利好效應。大盤下周將出現回升走勢，有望返回4200點整數關口。

【李大霄：央行支援證金公司表明國家態度】

英大證券首席經濟學家李大霄7月5日表示，中國人民銀行出手支援中國證金公司，這力度很大，表明了國家穩定股票市場的鮮明態度，證金公司實力也就得到增加，對市場的穩定起到非常關鍵的作用。

【管清友：央行提供流動性支援切中要害】

事件：

中國人民銀行將協助通過多種形式給予中國證券金融股份有限公司流動性支援。

點評：

①切中要害，干凈利落，用真金白銀穩定市場。融資盤連環“爆炸”引發股市流動性危機，信用被動收縮，匯率劇烈波動。在此背景下，救市已經上升到中央政府層面，央行[微博]也參與救市，通過釋放真金白銀，托底市場，穩定市場預期，確保不發生系統性金融風險。

②信心修復后，金融造富長牛邏輯未變。隨著人口結構和庫存給房地產帶來的持續下行壓力，反腐和財稅改革抑制地方政府大拆大建，改革提升風險偏好，過去沉淀於房地產等傳統產業的居民財富大規模向資本市場，政府救市后，居民投資從不動產向金融資產的大趨勢沒有發生變化。

③救市的可能是以再貸款的形式，並非psl。psl目前僅針對政策性銀行，且資產端對接的是棚改，再貸款可能性更大。實際上，為支援股權分置改革，2005年央行曾經就為券商提供再貸款的流動性支援，以緩解部分券商的資金周轉壓力。

④具體金額不詳，但信心重於黃金。央行不發布操作細則，原因可能有二：1)可能有匯率端的考慮，畢竟這種操作可能會存在人民幣(6.2057, 0.0010, 0.02%)貶值的壓力；2)預期比最終的金額更重要，理論上，央行有無限開火權，空頭永遠不知道央行的底牌。

【財經雜志：揭秘恒生homs系統配資真相】

恒生電子(600570,股吧)開發homs系統的項目組成員們恐怕不會想到，這款原本方便私募基金管理資產的軟件，會因場外配資而毀譽參半。

進入2015年，a股市場迎來了七年未見的牛市行情，滬指一度超過5000點，創業板股票更是瘋漲。

但前期過快的漲幅並沒有持續，6月下旬開始，a股市場迎來了一場不斷跌穿投資者和監管層底線的股災，短短十個交易日，滬指跌幅超過20%。

在人們反思之際，恒生電子的homs系統走入了監管和公眾的視野，作為眾多場外配資公司和傘形信托所采用的風控系統，在過去的一年中，homs托管資產量和融資客戶數目增長迅速，一度被認為從客觀上加劇了a股市場的投機之風。

6月29日晚上，證監會[微博]新聞發言人張曉軍在答記者問中稱，從對場外配資初步調研情況看，通過homs系統接入證券公司的客戶資產規模約4400億元，平均杠桿倍數約為3倍，子賬戶數已由5月24日高峰時的37萬戶下降至6月29日的19萬戶。

這些披露阻擋不住外界進一步追問：homs系統是什么？它真是左右股市大漲大跌的“罪魁禍首”嗎？

homs的前世今生

恒生電子對homs系統的最早開發始於2012年。當時一些管理資產數額較大的私募基金客戶找到恒生電子，他們希望在原來簡單的網上交易系統之外，還能有一個更專業的系統去管理資產。恒生電子當時針對公募基金有一款o3的系統，於是在o3的基礎之上，經過一定的改造，開發出一款方便私募基金管理資產的系統，取名homs(hundsun,oms，“恒生訂單管理系統”)。

2013年，homs系統有了最初的6家－7家客戶，這些客戶主要做債券交易，管理資產在幾十億量級，homs系統可以向這些客戶給出相應的報表，反映基金的凈值狀況。

此后，從事股票交易、期貨交易的私募基金業也開始使用homs。

2013年下半年，隨著客戶數目的增加，恒生電子在內部將開發homs系統的項目組擴大成了一個專門部門，到了2013年底，已經有30多家私募基金管理公司客戶。

2014年私募基金管理辦法的出臺，很多私募公司浮上水面，這也為恒生的營銷提供了方便，在homs平臺的客戶數目也因此逐步增多。

業界人士普遍認為，homs系統有兩個獨特的功能很受用戶的歡迎。

一是可以將私募基金管理的資產分開，交由不同的交易員管理。比如一家私募基金管理資產10億元，它就可以通過homs將其分成10份，交由10個交易員管理，這樣就可以通過系統看到哪一個交易員買均價最低，或者賣均價最高，這就有了評價的機制。不僅有評價機制，homs系統還有風控機制，比如可以通過系統進行指令管理，要求交易員只能在一定的價格范圍內買特定的股票。這些功能對於私募基金來說都特別重要。

homs系統吸引客戶的第二個功能是靈活的分倉。比如，現在很多私募基金通過不同的公司來發行不同的產品，將這些產品分倉到各個地方不方便管理，homs提供一套解決方案，為私募基金解決了既要分產品，又要將不同的產品對應不同交易員管理的難題，困擾私募基金的交易員不足和分倉的問題就得以解決。

后來，這些功能被一些地下配資公司所注意到。他們發現，使用恒生的homs系統既可以靈活地分倉，也可以方便地對融資客戶實行風控，這就將以前手動的操作過程自動化了。2015年初，一些p2p公司也逐漸發現了homs系統在風控上的優勢，也紛紛加入了配資業，並形成了負債端給用戶固定收益的產品，資產端給股票融資客戶融資的商業模式。

配資洶涌誰之過

進入6月下旬，a股市場波動性明顯加大。本輪牛市，固然有政府宣傳的“預期牛”、“改革牛”等因素，但也有人將其歸結為“杠桿上的牛市”。傘形信托、場外配資等方式增加了資金的供給，加速了市場上漲的幅度，而市場下跌時的強制平倉也會加大下跌的勢能，這些公司所采用的homs系統也就成為眾矢之的。

homs只是一個it系統，投資者通過homs完成證券交易需要最後下單到券商，這中間有兩種方式：一是通過信托走到券商，二是直接連到券商，p2p公司采用的就是直接連到券商的方式，這些公司通常在券商開一個戶，但在這個賬戶下面會掛很多賬戶，這些賬戶也就是投資者融資買賣的賬戶，這些賬戶不是實名的。當然，這點也是被證監會詬病最多的。在這種方式下，資金最後都集中在配資公司在券商開的賬戶上。

從證監會公布的數據看，homs配資和配資平倉的數據與a股的市值相比是微不足道的，但是由於其交易頻率高，也就往往成為了市場的風向標。

業界人士提醒，與其探究恒生的homs系統在配資中的作用，不如看看配資這個市場存在的原因。

一位金融業資深人士表示，恒生的homs只是一個it系統，具有工具中性的屬性，不能因為被配資公司使用就一棒子打死，歸根結底是融資融券的“高門檻”抑制了普通老百姓(58.83, -3.67, -5.87%)(603883,股吧)的投資需求，這才導致了配資需求的出現，正是這樣的需求給了配資公司生存的土壤。

出於合格投資者的監管原則，證監會對券商的融資融券有50萬元的門檻，監管當局的考慮是，有一定資產的投資者風險承受能力高、投資經驗也更豐富，這種考慮有一定的道理。

然而，在多年不遇的a股牛市行情來臨之時，一些風險偏好高但卻沒有多少錢的“小散”，他們希望能夠借此機會“搏一把”，用手頭較少的資金獲取更高的收益，並甘心承擔股價下跌被平倉的風險。

2015年以來，證監會一直將配資活動認定為“非法證券業務”。

2015年6月13日，證監會在《關於加強證券公司資訊系統外部接入管理的通知》中重申，各證券公司不得通過網上證券交易介面為任何機構和個人開展場外配資活動、非法證券業務提供便利。各家券商也因此而中斷了部分與homs系統的介面。

這種口徑在上周市場暴跌之時已經有所松動。2015年6月30日，證券業協會有關負責人在答記者問中對配資活動的定性，從“非法證券業務”軟化成“違反賬戶實名制規定的場外配資活動”。證監會要求，整改期間，存量可持續運行，但不增加新量。

在這種情況下，恒生電子暫停了homs系統新增用戶的開戶，而對於存量配資客戶的消化，則需要一些時間，不然，如果平倉過於著急的話，可能會引起市場更大的跌幅。

在恒生homs系統被用作股票配資之前，地下配資這個行業早已有之，在浙江省的溫州、臺州等地尤其興旺，許多線下配資公司利潤極為驚人，但這個行業的風控方式仍然比較原始，通過黑社會催收等手段屢見不鮮。

原先，這些線下配資的成本普遍在1.8分左右，相當於年化24%，部分至少30%以上，而且中間層層疊加，大量收益被中間商賺取。在恒生的homs系統出現之后，平倉等操作可以自動化進行，這大大提高了配資行業的效率，也在客觀上促進了行業的發展。

堵不如疏

近年來金融監管的經驗表明，如果不從根本上設計疏導機制的話，“按住葫蘆浮起瓢”就在所難免。比如，銀監會在2010年開始嚴控地方政府融資平臺和房地產的貸款，但由於融資需求依然旺盛，各種形式的頻道業務層出不窮：信托公司、基金子公司、券商子公司“你方唱罷我登場”。

金融壓抑所造成的需求，一直是中國民間融資市場發展的主要動力。

在利率市場化的背景下，中國居民的財富資產正經歷著一個從銀行存款、房地產向金融資產轉移的大趨勢。從降低融資成本、提升金融服務質量的角度來看，都需要進一步地開放金融牌照。

一些行業資深人士建議管理層將配資陽光化、規範化。

配資和融資融券兩個市場可以並行發展。

一方面，配資這個市場會促使正規券商融資市場逐步降低門檻，如果普通投資者可以方便通過券商融資的話，民間配資市場規模自然會縮小。

另一方面，證監會也可以考慮給經營比較好的配資公司發放“互聯網券商”或者“微型券商”的牌照，進一步促進金融領域的開放，這樣就會形成一種良性的互動。

監管機構可采取的方法包括，要求配資公司對客戶采用實名制的要求，給配資公司設置一定的資本金門檻，並最終用一種牌照將這些配資公司“招安”。一位配資公司高管表示，通過發牌照的方式，可以內生性地培育金融市場的參與者，並為證券業牌照的開放創造條件。

由技術帶來的協調共用經濟的浪潮正席卷著各個經濟領域，恒生電子的homs系統原本是用來為私募基金服務，但是聰明的從業者卻利用其進行股票配資，並從客觀上繞過了融資門檻、促進了證券業的開放。

正如優步(uber)等專車公司的出現降低了出租車牌照價值，基於homs系統的技術組合也降低了券商牌照的“含金量”，監管機構能否任由這種情況發展？

美國著名經濟學家、暢銷書《大停滯？》的作者泰勒·考恩(tyler cowen)對《財經》(博客,微博)(博客，微博)記者表示，技術所導致的變革會讓一些人的處境不如從前，但是社會作為一個整體的處境要比以前更好。在這個過程中，政府的目標不是想辦法保護傳統行業，而是應該為新經濟創造靈活性。

善用技術會帶來更好的監管。在這次“股災”前后，證監會在發布的微博中實時精確地給出了homs系統在特定時間段配資平倉的數額，這就使得監管從“定性”變成了“定量”。

用數據說話可以解釋清很多問題。針對市場對配資平倉導致股市大跌的質疑，2015年6月30日，證券業協會有關負責人在答記者問中稱，恒生公司homs系統，近兩周以來強制平倉金額合計約150億元，占市場交易量的比例很小。

而就在此前一天，中國證券金融公司在答記者問中也表示，當天通過homs系統強制平倉規模不超過22億元，合計占交易量的比例很少。

專業人士的另一個意見是，homs系統本身也有改進的空間。如果未來管理層對場外配資監管規則明確的話，homs系統可以引入實名制的要求，並且對客戶的交易數據進行留存。如果能夠因勢利導的話，homs不僅可以成為融資者的利器，也可以成為監管者的法寶。