四國有大行向財政部配股籌逾5千億人幣,內銀淨息差仍受壓點揀?

　　《經濟通通訊社31日專訊》四間國有大行包括中國銀行(03988-HK)(601988-CN)、建設銀行(00939-HK)(601939-CN)、郵儲銀行(01658-HK)(601658-CN)和交通銀行(03328-HK)(601328-CN)公布計劃定向增發股份用於補充核心一級資本,總集資規模不超過5200億元人民幣,財政部將採用特別國債500O億元人民幣的方式予以支持,有大行指此舉有助緩解淨息差壓力,但短期可能產生股權稀釋效應。另外,多家內銀陸續公布去年業績,盈利普遍只微升,其中農行(01288-HK)(601288-CN)去年多賺4.7%已算表現最標青,而四大行淨息差收窄18至19個基點,但普遍稍為增加派息,今日內銀股價升跌不一,若想吸納可以如何選擇?

*財政部將發首批特別國債5000億人幣,支持國有大行補充資本*

　　中國財政部公布,按照黨中央和國務院決策部署,2025年財政部將發行首批特別國債5000億元人民幣,積極支持中國銀行、中國建設銀行、交通銀行、中國郵政儲蓄銀行補充核心一級資本。

　　中國銀行、建設銀行、交通銀行以及郵儲銀行分別在上交所公布,計劃向財政部等機構發行A股集資,募資規模上限分別為1650億元、1050億元、1200億元及1300億元人

民幣,總集資規模不超過5200億元人民幣;其中建行、中行發行對象為財政部,交行發行對象為財政部、中國煙草、雙維投資,郵儲銀行發行對象為財政部、中國移動集團、中國船舶集團;四家銀行均為溢價增發。

*花旗:國有大行定增A股助緩淨息差壓力,惟短期更看好股份制銀行*

　　花旗發表研報稱,中國銀行、郵儲銀行、建設銀行和交通銀行定向增發股份,有助於緩解淨息差壓力,並恢復貸款能力。不過,短期內,該行更看好招商銀行(03968-HK)

(600036-CN)等股份制銀行,但若連同農行、工行(01398-HK)(601398-CN)的六大行股價大幅調整,可能帶來撈底機會。

　　花旗指,此次再融資將分別使建行、中行、郵儲、交行的核心一級資本充足率(CET1)分別提升至15%、13.1%、11.5%和11.1%,並導致現有股東的股權攤薄至4.3%、8.5%、15.6%和17.2%,但僅從2025年起對股息殖利率產生攤薄影響。而此次再融資並非因六大行資本壓力迫在眉睫,而是補償銀行於過去執行「國家任務」造成的資本消耗、緩解淨息差壓力、加速不良貸款處置與核銷、為潛在的小銀行救助做好準備。

*中信里昂:短期或產生股權稀釋效應,惟利好銀行業長期穩健發展*

　　中信里昂指,是次定向增發的市帳率介乎0.67至0.76倍,溢價幅度在8.8%至21.5%之間,儘管短期可能產生股權稀釋效應,但資本實力增強將利好銀行業長期穩健發展

,補充資本對國有銀行屬長期利好,因當前偏低的市淨率估值使其難以通過公開市場融資。監管層充分認知銀行盈利與資本實力對金融體系及經濟的重要性,此點亦值得肯定。

　　該行又預計農業銀行與工商銀行(01398-HK)(601398-CN)將於2026年啟動第二批注資,規模估計再達5000億元人民幣。此外,國有大行通過定向增發補充資本為行業破除約束,預期部分股份制銀行及地方銀行或將跟進此類資本補充操作。

*工行去年純利按年升0.5%,建行去年多賺0.9%*

　　另外,內銀股近日陸續公布去年全年業績,四大行方面,工行去年純利3658.63億元人民幣,按年升0.5%,派末期息0.1646元人民幣,計及中期息,全年派0.308元

人民幣,按年多派0.5%。去年營業收入7861.26億元人民幣,下降2.5%,其中利息淨收入6374.05億元人民幣,下降2.7%;非利息收入1487.21億元人民幣,下降1.8%。計提資產減值損失1266.63億元人民幣,下降16%。期內受貸款市場報價利率(LPR)下調、存量房貸利率調整、存款期限結構變動等因素影響,淨利息差和淨利息收益率分別為1.23%和1.42%,按年分別下降18個基點和19個基點。撥備覆蓋率214.91%,上升0.94個百分點;資本充足率升至19.39%。

　　建行去年純利為3355.77億元人民幣,按年升0.9%,派末期息0.206元人民幣,計及中期息,全年派息每股0.403元人民幣,按年增不足1%。去年實現經營收入7285.7億元人民幣,按年跌2.29%,其中利息淨收入5898.82億元人民幣,按年跌4.43%;非利息淨收入1386.88億元人民幣,按年升8%。集團減值損失1209.98億元人民幣,按年降11.83%。不良貸款率1.34%,按年降0.03個百分點。淨利息收益率1.51%,按年跌0.19%,資本充足率19.69%,核心一級資本充足率14.48%。

*農行去年純利按年升4.7%,中行去年多賺2.6%*

　　農行去年純利2820.83億元人民幣,按年升4.7%,派末期息0.1255元人民幣,計及中期息,全年派息0.2419元人民幣,按年增近5%。去年實現營業收入7114

億元人民幣,按年增2.3%,其中淨利息收入5807億元人民幣,按年增1.6%。淨利息收益率1.42%,淨利差1.27%,均按年下降18個基點。貸款減值損失1297.1億元人民幣,減少91.7億元人民幣。不良貸款率1.3%,較上年末下降0.03個百分點;逾期貸款率1.18%,撥備覆蓋率299.61%。資本充足率18.19%,較上年末提升1.05個百分點。

　　中行去年純利2378.41億元人民幣,按年升2.6%,建議派發末期普通股股利每股派0.1216元人民幣,連同中期息0.1208元人民幣,全年每股股息0.2424元人民幣,按年增2.5%。去年收入6327.71億元人民幣,升1.4%。淨利息收入4489.34億元人民幣,跌3.8%;非利息收入1838.37億元人民幣,升16.7%。資產減值損失降至約1027.2億元人民幣;淨利差1.4%,下降0.19個百分點;不良貸款比率1.25%,跌0.02個百分點;不良貸款撥備覆蓋率200.6%,升8.94個百分點。另外,招行　、交行、郵儲行去年純利同樣輕微增長,亦上調每股股息。

*伍禮賢:發A股集資利好暫告一段落,惟農行4.6元可博短線反彈*

　　伍禮賢續指,農行今次業績算是不錯,在淨息差收窄下,收入仍可上升,包括淨利息收入也上升,反映其發放貸款規模增加有助抵銷淨息差下跌影響,另其盈利按年增4.7%,比其他大型銀行增長幅度更顯著,派息亦有相應增加,若因業績因素部署內銀可留意農行,始終農行業務偏向三四線城市,於農村地區投放業務較多,資產質素有機會更為平穩。農行此前股價曾升至逾5元,近日明顯回落亦屬正常,現時挨近50天線約4.6元,可於該處部署短線反彈。至於長線收息,則不太建議買內銀,始終內銀股價仍偏高,距歷史高位不遠,整個板塊盈利能力亦轉弱,只靠不良貸款比率改善帶動盈利能力上升,未必可支持股價有一中長期升勢。

　　另伍禮賢指,內銀向財政部發行A股集資,令資金規模增加,可發放的貸款量有機會增加,整體不良貸款比率也變相有機會下降,對內銀一定有正面幫助,而內銀向財政部配股集資,其影響也與過去個別藍籌配股集資不同。其次,今次發行A股的價格對內銀影響較正面,因普遍對比原先A股有8%至逾20%溢價,反映包括財政部在內對內銀發展前景看得較正面。除了今次發行A股,過去兩會也反映未來有機會再發行特別國債支持內銀,性質相信亦類似,對內銀幫助亦會較正面。惟隨著今次利好因素落地,短線對內銀帶來的利好暫告一段落。

　　內銀股今日表現各異,工行升0.91%收報5.54元,建行升2.69%報6.88元,中行升2.18%報4.69元,農行跌0.43%報4.68元,交行升0.29%報6.96元,招行升0.55%報45.9元,郵儲行跌3.22%報4.81元,中信銀行(00998-HK)升0.83%報6.09元,民生銀行(01988-HK)跌4.63%報3.5元。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉