陸11車廠價格戰成績出爐！比亞迪去年狂攬7百億利潤居冠 新勢力研發燒錢372億陷困局

中國汽車製造商近日陸續公布 2024 年度成績單，包括比亞迪 (002594-CN)(01211-HK) 、吉利汽車 (00175-HK)、長城汽車 (02333-HK)(601633-CN) 在內的 11 家主要車廠全年營收接近 1.9 兆元 (人民幣，下同)，歸母淨利總額達 472.44 億元，但業界平均淨利率僅 2.49%，但在這份看似亮眼的成績單背後，分化正在加劇，重量級民營企業狂攬近 700 億利潤，新勢力陣營卻集體陷入巨額虧損泥沼。

在傳統民間車廠，比亞迪、吉利、長城組成的鐵三角展現強大的吸金能力。比亞迪以 7771 億元的營收規模穩居榜首，淨利突破 402 億元，較去年成長 34%，毛利率維持在 19.4% 的產業高點。

吉利去年全年營收 2402 億元，年增 34%，淨利 213.3% 的增幅尤為搶眼，高達 166.32 億元的利潤規模創下歷史新高。長城淨利則年減 80.7% 至 126.92 億元，毛利率攀升至 19.51%。這三家車廠合計貢獻 695.26 億元的淨利，佔 11 家車廠總利潤將近七成。

國營車廠則呈現分化態勢，東風在銷量微降情況下達到轉虧為盈，去年全年淨利 0.58 億元，但營收僅成長 6.9%，廣汽全年營收則年減 16.9%，淨利更暴跌 81.4% 至 8.24 億元，毛利率跌破 10% 關口，兩大國有車廠的表現反映出傳統國企在轉型期的陣痛。

新勢力陣營的業績表現則令人大跌眼鏡。理想以 1445 億元的營收和 80 億元的淨利成為新勢力中唯一獲利的企業，但 20.5% 的毛利率較前一年下滑近兩個百分點。

與華為深度合作的賽力斯去年營收年減 305% 至 1451.76 億元，淨利 59.46 億元成功轉虧為盈。相較之下，蔚來、小鵬、零跑全年淨虧損金額分別達 224 億元、57.9 億元和 28.2 億元，小米汽車更錄得 62 億元的經調整淨虧損。新勢力陣營全年累計虧損額高達 372.1 億元，與重量級民間車廠的獲利形成對比。

研發投入成為各大車廠競爭的核心戰場。10 家揭露數據的車廠去年在研發投入總額達 1500 億元，佔營收比例普遍超過 5%。比亞迪以 531.95 億元的研發投入雄踞榜首，吉利、長城、廣汽緊追在後，研發投入均超過百億元。

值得注意的是，蔚來、小鵬等新勢力研發投入強度更高，分別達 130.37 億元和 64.6 億元，佔營收比超過 20%。這種高強度的研發競賽，既為智慧化電動轉型積蓄能量，也加劇企業的資金壓力。

在銷售目標設定上，多數車廠展現樂觀預期。9 家車廠公佈的今年銷售量計畫總計 1588 萬輛，較 2024 年實際交車量成長 35.8%。比亞迪計畫衝擊 550 萬輛，吉利、長城分別設定 250 萬輛和 230 萬輛的目標。

新勢力陣營中，蔚來、小鵬今年目標分別劍指 44 萬輛和 38 萬輛，小米汽車更喊出 35 萬輛的激進目標。

然而，在價格戰持續、原物料成本波動的背景下，上述目標實現的難度不容小覷。

價格戰對產業的重塑效應正在顯現。重量級車廠透過規模經濟和技術降本維持利潤空間，中小品牌則被迫以價換量，導致產業集中度進一步提升。比亞迪董事長王傳福坦言：「市場競爭已進入淘汰賽階段，只有掌握核心技術才能活下來。」這種共識推動著車廠在電池技術、智慧駕駛等領域加速佈局，去年產業專利申請量年增 42%，技術創新成為破局關鍵。

此外，新能源汽車市場的結構性改變同樣值得關注。插電混動車型憑藉高性價比快速搶佔市場，比亞迪 DM-i 系列去年銷量突破 200 萬輛，佔其總銷量的 47%，理想憑藉增程式技術在中高階市場站穩腳步，單車均價突破 30 萬元，而以蔚來、小鵬為代表的純電新勢力則在高階市場與特斯拉展開正面交鋒，ET5、G6 等車型月銷持續過萬。

零跑汽車創辦人兼執行長朱江明則預估，今年汽車銷量將達到 50 萬輛至 60 萬輛，並表示信心很足，該公司管理層還在財報電話會議上稱，將在今年力爭實現全年獲利目標，毛利率目標是 10% 至 11%。

根據已經公佈的今年首季銷量，7 家車廠銷量年增幅度均超過兩位數，呈現出一定增長趨勢，分別是比亞迪、吉利、理想、零跑、蔚來、小鵬、極氪，其中比亞迪銷量破百萬，年增 60% 至 100.08 萬輛。吉利年增 48% 至 70 萬輛。零跑、小鵬一季度銷量均實現年增逾倍的成長表現，分別賣車 8.76、9.4 萬輛，小鵬更年增逾 331%。

廣汽、長城、賽力斯今年首季均呈年減表現，分別交付 37.11、25.68、16.31 萬輛，賽力斯銷量年減 42%，接近腰斬，長城、廣汽則分別年減 7% 跟 9%。

就今年首季年銷目標完成度而言，僅有吉利、小鵬達成年銷目標的 2 成以上，年銷達成率為 26.0%、24.7%，大多車廠還是面臨極大的年銷壓力。

從過去一年各財務方面來看，中國車市內卷得無以復加，而伴隨著今年中國車廠的激烈競爭，中國車廠的獲利能力有望將車市格局進一步分化。