美債劇震：槓桿交易失控 海外債主警戒引發市場波動

美債市場周三 (9 日) 大幅下跌，背後有多個原因引發市場波動。

首先，市場傳出消息，華爾街的「槓桿遊戲」出現問題，約有 1 兆美元的資金參與了基差交易。這種交易方式本來是透過同時買賣國債的現貨和期貨來賺取中間的差價，但由於市場劇烈波動，交易所突然要求追加保證金，導致對沖基金被迫拋售國債以換取現金。這一情形讓人聯想到 2020 年 3 月的「美元荒」，但這次情況更加嚴峻，因為聯準會在通膨壓力下無法大幅降息。

此外，美國主要的海外債主如日本和中國，開始對持有的美債表現出謹慎態度。尤其是日本，持有 1.1 兆美元美債的他們，在美日之間的關稅談判僵持的背景下，市場普遍猜測日本可能會將美債作為談判籌碼。儘管日本財政部長表示不會將美債當作武器，但市場對此並不信服，因為 30% 的美債由外國投資者持有。

市場預期也發生了反轉。儘管美國經濟面臨衰退和滯脹的風險，但市場並未預期聯準會升息。年初時，市場預計聯準會將在今年降息 5 次，但現在預測已減少至為 4 次，而首次降息的時間也從 3 月推遲至 6 月。聯準會主席鮑爾強調，聯準會是獨立機構，需要等待政策明朗和經濟數據再做決定，這種情況讓市場感到困惑。

著名經濟學家 Peter Schiff 警告稱，如果聯準會不採取降息或重啟量化寬鬆的措施，可能會重演 1987 年的「黑色星期一」股災。美國 10 年期公債利率今天一度上漲至 4.5% 以上，而 30 年期公債利率也超過了 5%。利率的上漲使得新債券更受歡迎，而老債券則面臨拋售壓力，導至美元債券基金普遍回撤。

對於一些去年四季根據建議購買美債基金的投資人來說，雖然近期出現回調，但過去三個月的收益仍維持在 2% 左右。儘管市場邏輯有所變化，但預計債券價格的收益可能不會如預期，但人民幣貶值和美債本身的利息仍然存在，因此投資者選擇繼續持有。

在其他方面，市場表現相對堅挺，人民幣在全國範圍內被帶動，顯示出對美方的強硬態度。中國國務院關稅稅則委員會宣布，自 4 月 10 日 12 時 01 分起，將對原產於美國的所有進口商品的加徵關稅稅率由 34% 提高至 84%。這項措施被視為中國在貿易中採取的強硬措施，市場普遍認為，只有透過強硬的立場，才能促使雙方坐下來進行談判。