【台股操盤人筆記】做好關稅長期抗戰準備

加權股價指數近 6 個月表現：

野村腳勤觀點：

做好關稅長期抗戰準備

本輪對等關稅的重災區主要是東南亞國家，如：越南 46%、泰國 36%，然而相比於中國、墨西哥，東南亞國家佔美國商品進口的比重不算高，但為何會仍課以重稅？實際上這表明川普從 2018 年貿易戰中吸取了教訓，想藉由打擊東南亞國家來封堵中國企業海外生產的路徑，預期未來關稅協商的重點除了貿易壁壘外，政治同盟也將是重點。比較麻煩的是，中國目前報復態度強硬，預計將使兩國對抗的時間拉長，影響範圍也會更大，尤其是管制稀土出口將威脅到國防和科技行業的原物料供應，可能是比關稅更嚴峻的問題，不過無論如何，這場關稅大戰可能還只是初步階段，所有人都應該做好長期抗戰的心理準備。
經理人視角：

大盤利多因素：

（一）基本面尚無疑慮：美國非農就業人數新增 22.8 萬人，高於預期，經濟仍保持強韌
（二）短期穩定措施：國安基金授權進場護盤，穩定市場信心
（三）投資價值浮現：彭博預估台股本益比降至 13 倍，低於近五年平均值，長期投資價值浮現

大盤利空因素：

（一）對等關稅：稅率及影響範圍遠超過市場預期，未來不確定性極高
（二）中國反制：中國實施報復關稅並限制稀土出口，美國對抗戰線恐拉長
（三）經濟衰退風險：多家機構下修全球經濟成長率，經濟恐面臨衰退風險

長期投資價值浮現

川普「解放日」後全球股市震盪加劇，台股也面臨了連日重挫。就大方向來看，多數國家皆表態願意談判，採取報復行動者有限，關稅仍有機會適度的回調，不過，由於談判需要時間，預期 4-5 月市場方向仍不明朗，並且高額關稅導致廠商備貨意願下降，勢必經濟成長與企業獲利將面臨下修風險，股市仍需一段時間來消化賣壓。但往好的方向想，這波熊市來的雖突然，但畢竟是屬於「人禍」導致，而非結構性因素造成的危機，我們認為不影響 AI 的長期發展趨勢，因此在這波股市大幅修正後，仍可尋求低接機會，而若是短期想尋找避險標的，可關注少數受惠川普關稅政策的，如：進口鋼鐵、鋁、汽車製品中，在美國設有生產據點或銷售通路的企業可望受惠，另外，隨著股東會旺季即將來到，高殖利率股預期也有機會成為短期資金的避風港。

各期間績效表 *：（％）