【關稅戰】晶片股憧憬國產替代連日造好,獲券商唱好可看高一線?

　　《經濟通通訊社10日專訊》美國特朗普政府昨日起對所有中國進口商品徵收額外54%關稅,累計加徵關稅104%,中國隨即作出反制,對美國進口商品加徵關稅率提高至84%,美國也決定即時對中國徵收關稅提高至125%。中美在關稅問題上劍拔弩張,市場憧憬國產晶片進一步替代海外晶片,晶片股再有炒作,其中中芯國際(00981-HK)獲大摩上調目標價,股價昨飆逾一成,今早曾再飆逾7%。除大摩外,多家券商也預計國產晶片需求會激增。在中美關稅戰升級背景下,晶片股可看高一線?

*中國對美加徵關稅率提高至84%,美對華關稅增至125%*

　　國務院關稅稅則委員會昨晚發布公告,自4月10日12時01分起,調整對原產於美國的進口商品加徵關稅的稅率,由34%提高至84%。公告指,美國政府4月8日宣布對中國輸美

商品徵收「對等關稅」的稅率由34%提高至84%。美方升級對華關稅的做法是錯上加錯,嚴重侵犯中國正當權益,嚴重損害以規則為基礎的多邊貿易體制。

　　美國總統特朗普表示,由於中國不尊重世界市場,決定即時對中國徵收的關稅提高至125%,而其他國家的對等關稅則下調至10%並暫緩90日實施。特朗普在社交平台發文指,超過75個國家已致電美國的代表機構,就貿易、關稅等相關議題進行磋商,尋求解決方案。

而這些國家在他強烈建議下,未有對美國進行任何形式報復,故他已即時對相關國家暫停關稅措施90日,期間大幅降低對等關稅至10%。

*大摩料內地晶片需求激增,升中芯目標價至40元*

　　摩根士丹利發表最新研報指,由於人工智能(AI)推理能力需求不斷增長,而中芯國際採購能力,包括採購面對樽頸的設備,為公司帶來強勁的收入增長,上調公司投資評級,由「減持」升至「與大市同步」;目標價調升5%,由38元升至40元。

　　該行指,由於美國AI圖形處理器(GPU)供應有限,因此中國晶片需求激增,該行預期中芯國際將成為本地AI晶片設計商的主要支持者,且認為內地先進產能可能被低估。此外,新

目標價反映該行對公司2025至27年每股盈利預測更為樂觀,2025預測市帳率1.9倍,惟公司現價亦高於其市帳率歷史均值的2個標準差,因此認為其估值並不吸引。不過,一旦英偉達針對中國市場推出的「特供」版本的H20╱B30晶片將來被禁止對華供應,該行或會對中芯銷售看法轉為更正面。

*富瑞:內地反制關稅損半導體行業,但料中芯華虹等受惠*

　　富瑞近日亦發表研報認為,中國對美國進口產品反向徵收34%關稅,將對半導體或CPU(中央處理器)行業產生最大影響,其中,去年英特爾(US.INTC)、亞德諾(US.ADI)、德州儀器(US.TXN)分別有29%、23%、19%收入來自中國。

　　在英特爾CPU收入受影響情況下,該行預期AMD及中芯國際潛在受惠。中興通訊(00763-HK)亦可能部分受惠。另預計AMD(US.AMD)、華虹(01347-HK)及斯達半導體(603290-CN)將受惠,但內地晶圓製造設備(WFE)情況複雜,需求續看淡,由於美國廠方潛在將組裝轉移至東南亞。

*浙商證券:半導體國產化進程將加速,山西證券:可關注AI晶元等板塊*

　　內地業內人士也普遍認為,雖然短期內,中國半導體產品出口會遭遇阻礙,面臨市場份額下滑等挑戰。但從長期來看,此次貿易摩擦也為國內半導體產業實現自主可控、加速國產替代進程

創造了重要契機。浙商證券亦指,美宣布對等關稅政策後,我國迅速做出反應,其中包括對所有原產地為美國的產品加徵的關稅。本次關稅反應意義重大,部分美系主導的半導體產品有望受關稅影響而漲價,刺激國產化進程加速,如模擬晶元、半導體設備等。

　　山西證券表示,相比2018至2019年的貿易摩擦,此次中美摩擦明顯升級,但這是挑戰也是機遇。首先,自2018年以來我國的半導體產業發展明顯,晶元、設備、材料的國產化率不斷提升,其次,在貿易摩擦加劇背景下,半導體產業作為新質生產力的基礎,國家勢必會大力發展,加速產業鏈的完全國產化。所以此次貿易摩擦升級反而給了國內半導體產業加速發展、彎道超車的機會。自主可控會是當前市場比較好的主題機會,建議關注AI晶元、光刻機、先進封裝等板塊。

　　另中信證券稱,在當前時點,自主可控繼續成為重要且緊迫的任務,短期模擬晶元方向最受益。國信證券指,國際貿易摩擦加劇有望加速半導體國產替代進程,建議重點關注模擬晶元板塊。東吳證券認為,中國進口關稅的加徵利好成熟及先進製程設備國產替代。

*據報美國暫緩限制英偉達對華出口H20人工智能晶片*

　　值得留意,據美國全國公共廣播電台(NPR)引述消息報道,英偉達(Nvidia)行政總裁黃仁勳上周出席海湖莊園(Mar-a-Lago)晚宴後,特朗普政府改變限制向中國

出口英偉達H20人工智能晶片的計劃。特朗普政府過去數個月計劃對英偉達H20晶片實施出口管制,原本準備最快本周推出,但英偉達向特朗普政府承諾,將在美國投資新的AI資料中心,令管制計劃出現變數。

　　H20晶片是美國出口管制下中國能合法獲得的最先進的人工智能處理器。據《路透》今年2月報道,中國AI初創公司DeepSeek的低成本AI模型對H20的需求旺盛,帶動H20的訂單量增加。此外,字節跳動、阿里巴巴(09988-HK)與騰訊(00700-HK)等中國企業今年首3個月對英偉達H20芯片下訂至少160億美元的訂單。

*林家亨:關稅戰對中芯業務實際幫助不大,縱生意大增盈利也難提升*

　　晶片股今早普遍造好,中芯半日升2.89%收報44.5元,華虹升1.36%報29.9元,上海復旦(01385-HK)升3.21%報27.3元,ASMPT(00522-HK)升0.73%報48元,晶門半導體(02878-HK)升2.6%報0.395元,宏光半導體(06908-HK)升2.11%報0.485元。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉