瑞銀：中概股ADR退市憂慮再現 潛在影響可控

美國總統川普政府正考慮將中國上市公司股票從美國交易所退市，此舉再次引發市場對中概股前景的擔憂。儘管如此，瑞銀認為這次潛在影響可能較小。

美國財長貝桑 (Scott Bessent) 日前被問及，是否會將在美上市中國公司的股份下市時稱，一切政策選項「都在檯面」，由總統川普做決定。

瑞銀估計，目前約有 230 檔在美上市的中概股，其在美國的總市值為 4600 億美元，相較於 2021 年底的 1.1 兆美元已大幅下降。瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪預計，此次中概股退市擔憂的任何潛在影響將更加可控，原因在於許多大型中概股已在香港進行雙重上市。

報告指出，對於雙重上市的中概股而言，香港股票的比例在過去 3 年中增加了 30 個百分點，目前已達到總市值的 60% 左右。同時，香港市場的南向持股比例也顯著提高，從 2021 年佔市值的 5% 上升至目前的 11% 至 12%。這些因素都有助於減緩從美國退市可能帶來的衝擊。

然而，王宗豪也警告，中美關係未來走向的不確定性短期內仍可能持續對股價構成壓力。他列舉了從美國退市可能產生的影響，包括：獲得美國更大資金池的機會減少、成交量下降、對中美金融脫鈎的擔憂增加、投資者群體縮小、流動性降低可能拉低估值。

瑞銀還指出，根據以往經驗，未進行雙重上市、負債率較高、現金流為負的股票（如電動車和數據中心），以及小盤股等最容易受到退市影響。此外，具有 VIE（可變利益實體）結構的公司也可能成為美國優先投資政策的潛在目標。