黃金ETF湧現3年來最大資金潮 關稅疑慮推升避險需求

根據世界黃金協會 (WGC) 數據顯示，黃金 ETF 在 2025 年第一季出現 3 年來最大的資金流入。

這波投資人對黃金 ETF 的重新燃起興趣，主要是受到市場波動以及對經濟穩定性的擔憂所驅動，促使投資者尋求這個傳統的避險資產。

State Street Global Advisors 首席黃金策略師 George Milling-Stanley 解釋，黃金 ETF 提供了一種高效且具成本效益的方式來追蹤金價，同時也免除了實體黃金的儲存和安全問題。他指出：「ETF 本質上是實體黃金，但投資者不必實際持有它。這消除了許多關於保管、儲存和安全方面的顧慮，使其對許多投資者來說極具吸引力。」

相較之下，從當地經銷商購買的金條或金幣通常涉及高於黃金內在價值的溢價，有時甚至高達 5%。投資者在出售時也可能面臨類似的成本，這使得黃金價值需要上漲約 10% 才能達到損益兩平。

Milling-Stanley 強調，黃金 ETF 通常具有較低的交易成本和費用比率，使其成為更具成本效益的投資。他總結道：「黃金 ETF 狹窄的交易成本和相對較低的費用比率使其成為黃金投資的明智之選」。

儘管受到對新關稅的市場悲觀情緒影響，金價曾從歷史高點暫時回落，但黃金的避險地位依然穩固。強勁的需求和各國央行的支持使黃金能夠受益於貿易波動、宏觀經濟擔憂和地緣政治緊張局勢。

美國總統川普大幅提高貿易關稅，加劇了全球經濟擔憂，進一步推動了避險需求，金價在本季初飆升至新紀錄。現貨黃金截至本周已經突破 3200 美元，並繼續在高檔徘徊。

總體而言，今年 ETF 的黃金持有量顯著增加了 6.3%，達到自 2023 年 9 月以來的最高水準。數據顯示，截至 3 月 31 日的三個月內，黃金 ETF 的資金流入約為 226.5 噸，是自 2022 年第一季以來最高的流入量，當時俄烏戰爭爆發導致黃金 ETF 的資金流入達到 271.7 噸。

以美元計算，第一季的 ETF 資金流入激增至 211 億美元，是自 2020 年第二季 (當時市場受到 COVID-19 大流行的衝擊) 以來的最高水準。北美買家是資金流入的最大來源，其次是歐洲和亞洲。

與此同時，全球金融市場也經歷了劇烈的震盪。被視為「安全資產」的美國公債價格暴跌，導致美國 10 年期公債殖利率在 4 月 11 日創下 23 年來的最大單日漲幅。金融市場的動盪已開始對實體經濟產生影響。在各種風險資產出現拋售之際，作為資金避險去向的黃金則刷新了最高值。投資者的不安情緒強烈，可能需要較長時間才能恢復。

美國總統川普公布的對等關稅大幅超出預期，引發了拋售風險資產的行動，一度使美國公債成為資金的避風港。然而，隨後由於對沖基金等大量拋售美國公債以及對中國可能拋售美債的猜測，資金流向發生逆轉。

法國興業證券多元化資產策略師齋藤勉認為：「如果美國公債不再是安全資產，那麼持有美國股票的風險就會增加。2022 年股票和債券同時下跌的噩夢將在市場上重現。」

受債券市場影響，全球股市也出現劇烈波動。與美國公債並列的安全資產黃金則吸引了大量買盤。樂天證券經濟研究所的商品分析師吉田哲表示：「資金湧向了不受政治風險影響的無國籍資產黃金」。美國摩根大通預測，美國及全球陷入經濟衰退的可能性高達六成，即使考慮到關稅暫緩措施，仍維持上述預測。