市場鬆口氣！瑞銀看好美中協議有利AI供應鏈 但點名這些「硬體」恐仍受衝擊 

美國和中國昨 (12) 日達成協議，加徵的關稅暫緩 90 天執行，瑞銀投資銀行台灣研究主管艾藍迪（Randy Abrams）發表正面看法，認為這對亞洲硬體的未來有利，且對台灣的 AI 供應鏈處境相對更好，更不易受關稅影響，但對受匯率不利影響、提前拉貨需求更高、利潤率較低的公司看法保守，包括 PC / 顯示器無晶圓廠、面板、筆記型電腦 ODM 和二線晶圓廠。

瑞銀對亞洲硬體的看法是：利好市場情緒，因為貿易協定仍向下調 4 月初關稅的方向邁進。美國 / 中國關稅措施（合計影響 35% 的硬體銷量和 50% 的硬體收入）顯著下調，市場大鬆一口氣，預期關稅對 H225 消費者需求或宏觀經濟的直接影響將小得多。2024 年中國對美出口額為 4390 億美元，主要科技產品超過 1300 億美元，集中在智慧手機、PC、電視、遊戲主機和低端網路設備。除了關稅下調外，其他緩和措施包括對等關稅暫緩 90 天執行以及豁免科技硬體和半導體產品，直到川普總統在 232 條款審查後提出新建議。

中國科技產品進口關稅已得到暫時豁免，此次關稅下調對此無實質性變化。瑞銀估計 80% 的科技產品關稅已全部得到暫時豁免，除了 20% 芬太尼關稅，因此本次協議對其無影響。在 20% 的關稅下，這一拖累足以放緩中國的 PC 出貨量，並加速向東南亞轉移，對筆記型電腦生產（74% 位於中國 ）的影響較小。

關稅仍面臨一些即將到來的波動因素。雖然上個月的關稅走向呈正面，但關鍵波動因素包括半導體 / 科技行業的 232 條款調查決議，對科技最終產品徵收 25% 關稅（減去美國原產部分）與目前關稅豁免的基準情景相比，仍會拖累消費者的科技產品需求，而對等關稅和中國關稅暫緩 90 天執行，仍受談判進展的影響。

科技 / 臺灣供應鏈中的相對偏好。瑞銀仍認為 AI 供應鏈處境相對更好，更不易受關稅影響，但好於預期的關稅結果將在一定程度上擴大科技股投資組合，其中智慧手機已反映嚴峻結果。

此外，瑞銀更保守地看待受匯率不利影響、提前拉貨需求更高、利潤率較低的公司，包括 PC / 顯示器無晶圓廠、面板、筆記型電腦 ODM 和二線晶圓廠，蘋果供應商也面臨波動因素，等待 232 條款調查。接下來的催化劑包括下周的 Computex，之後是瑞銀亞洲投資論壇，將會揭示未來幾個月 AI 硬體部署的一些進展。