《外資精點》瑞銀看好內地電信股避險作用,H股首選中移動

　　《經濟通通訊社28日專訊》瑞銀發表研究報告指出,內地電信板塊為應對宏觀不確定性的避風港,相關H股偏好依次中移動(00941-HK)、聯通(00762-HK)、中電信(00728-HK)、中國鐵塔(00788-HK)、中國通信服務(00552-HK)。上述股份皆予「買入」投資評級;明年預測派息率6%至7%。

　　瑞銀稱,基於板塊高股息率,股價下跌空間似乎有限,加上AI觸及程度顯著,若經濟復甦,行業利潤增長較高及可獲估值重估。

　　該行指出,純利及自由現金流水平是重要指標。在三大中資電信股中,聯通受惠於4G設備折舊節省年期較長,並允許對企業項目有較大規模投資;中移動傳統電訊業務維持穩定,仍有成本改善空間,但4G設備折舊節省年期較短;中電信在消費市場份額持續擴張,惟算力資本支出增加,導致折舊成本增加,有選擇性推動企業項目。

*首選股由中電信更改為中移動,惟削價2%*

　　雖然三大中資電信股首季經營現金流顯著下降,加上純利礙於基數效應及AI需求需時量化,但該行預計未來數季利潤逐步恢復增長。基於防守性考慮,該行將首選股由中電信更改為中移動,且更看好聯通多於中電信,因折舊節省令聯通純利前景相對較高。

　　不過,中移動目標價由103港元降至101港元,由於微調純利預測。

　　另外,隨某些塔類資產退役下的折舊節省帶動,中國鐵塔純利預期由今年第四季起加快增長;中國通信服務受歡迎程度相對較低,由於項目收入佔比較高,令應收帳款天數較長,或限制派息能力。

*中國鐵塔潛在增加派息*

　　該行續指出,中國鐵塔資本支出結構變化,在基本情況下,假設2026年資本支出中60%用於設備,估算2026年純利160億元人民幣,今、明兩年按年增長分別達到12.5%、32.8%,該行分析亦指出,中國鐵塔擁充足自由現金流足以提高派息水平。

(rh)

　　　　　　瑞銀對內地電信板塊最新評級及目標價

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