鉅亨投資雷達》印巴戰火又起！會打斷印度股市復甦嗎？

印度與巴基斯坦長期因歷史與地緣政治因素關係緊張，這次衝突再起，讓市場神經再次繃緊。特別是印度股市好不容易擺脫修正陰霾、開始回溫之際，是否又將被戰火澆熄？若衝突擴大，是否會引發新一波市場下跌？手上的印度基金該不該停扣？

1. 地緣衝突升溫

喀什米爾地區自 1947 年印巴分治後即為雙方爭議核心，目前印度約控制 43%、巴基斯坦約 37%、中國約 20%。2025 年 4 月 22 日，印度管轄區突遭武裝分子襲擊，造成 26 名平民死亡，印度隨即指控巴基斯坦支持跨境恐怖活動，並採取包括召回駐巴高層官員、驅逐外交官及暫停水資源供應等反制措施。巴基斯坦則以關閉領空及暫停與印度貿易作為回應，局勢升溫。儘管雙方尚未全面開戰，但邊境地區已出現零星交火，長達半世紀的領土爭端再次升高至高風險區間。

喀什米爾位居三國中間

2. 歷次衝突對股市影響為何？

儘管地緣衝突令人憂心，但歷史數據顯示，印度股市並未因類似事件出現長期重挫。以 1999 年卡吉爾戰爭為例，即使雙方爆發為期兩個月的實質衝突，印度股市在戰爭期間不跌反升，累計上漲達 36.5%，戰後一至六個月仍持續走高。若觀察其他事件，如 2001 年國會襲擊案與 2008 年孟買恐攻等印度未採取軍事反擊的情況，或是 2016 年烏里恐攻與 2019 年巴拉科特空襲等印度主動反擊的案例，股市整體表現仍相對穩健。即使部分時間出現回檔，也多半是受到國際市場波動等外部因素影響，並非地緣衝突本身所致。這些歷史證據顯示，地緣風險對印度股市的實質衝擊相對有限。

3. 回歸基本面才是評估印度市場的關鍵

雖然短期的地緣政治干擾難免引發市場波動，但從長期來看，印度股市的走勢始終與經濟基本面高度連動。印度股市與經濟成長幾乎同步發展，反映出其股市表現確實由實體經濟所驅動。在人口紅利、數位轉型、基礎建設投入與製造業改革等多重動能支撐下，印度經濟具備穩健成長的條件，也為股市帶來上行空間。近期市場歷經本益比修正後再度轉趨穩定，加上印度與美國在關稅談判上可能率先取得突破，均有助於提振市場信心。整體而言，這些基本面因素對投資信心的支撐，遠比短期的地緣事件來得重要。

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波動中看見機會，超底策略更能發揮優勢

印度市場的潛力仍不容忽視，但畢竟屬於波動性較高的新興市場，建議採取分散配置，避免單一重壓。對於希望長期參與並抓住震盪機會的人而言，歷史模擬的「超底王策略」可在市場恐慌時分批進場，透過長期紀律加碼累積部位，反而有機會在波動中收穫甜美成果。

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