實力券商力薦五大行業 大膽建倉銀行股

1、金融：價值嚴重低估 大膽建倉銀行股

2015-07-08 類別：行業研究機構：長江證券(000783,股吧)研究員：劉俊

[摘要]

報告要點行業成長性：寬鬆周期與國際化護航兩個數據似乎讓銀行業陷入窘境：銀行體系資產規模/gdp達2.7，美、日、韓多數發達國家在2以內；去杠桿、提高直接融資比重等熱詞似乎讓銀行無地自處。事實不盡其然，銀行以簡單的貸款方式參與中國經濟發展的上半場，如今將以一種更加多元的服務方式與國家一起求索繁榮。中期規模增長動力主要源自寬鬆周期與國際化，國際化方式的擴張與國內企業去杠桿的過程並不矛盾。

地方性債務：未來狀態或將介於美日之間且只會更好地方債務來看當前大概是銀行最糟糕時刻，未來只會更好。日本的地方債務中央政府占主導地位，國家資金占比目前約占40%；而美國則是以個人投資者為主（40%）的完全市場化狀態，未來我國或將朝著這兩個方向同時發展。而從美國來看，隨著債券市場的完善和制度松綁將解決地方債的流動性問題，風險徹底化解值得期待。那時銀行的資產負債表將更加自由，風險與收益或能兼顧。

利率市場化：利差收窄與危機都不是必然經歷利率市場化的國家可以分為三類：第一類是利率市場化成功實行但完成后出現銀行業危機，即使發生危機也有存貸利差恢復甚至超過之前水平的案例，比如美國、芬蘭、瑞典；第二類是利率市場化成功推行且沒有發生危機的國家，這些國家利差水平長期來看並沒有惡化；第三類則是利率市場化失敗最終重回利率管制，本身經濟形勢並不穩定的拉美國家。瑞典的銀行業危機、台灣銀行業的惡化雖然均與利率市場化的完成在時間點上耦合，但我們分析發現二者與利率市場化並無因果關聯。具體到我國，三線及以下城市房地產行業風險相對更大，房價收入比高出合理值25%，即使房價回歸合理區間，考慮首付款和抵押物價值銀行貸款本金仍然是有保障的。因此，我國很可能就是第二種類型。

投資建議：價值嚴重過低估，大膽建倉銀行股除了從以上三個維度闡述銀行板塊被低估的邏輯，我們還有板塊被低估的證據。

由於m2構成主體為存款且較為可靠，我們用其來代替銀行業的成長性。通過搜集了35個國家最近5年的m2平均增速與最近5年的平均pb水平，我們發現銀行pb水平與m2增速顯著正相關。從2010-2014年間，我國5年平均估值僅1倍pb估值水平，同等成長性的可比國家其估值中樞在2.0倍pb水平，我國銀行估值水平遠低於可比國家，且為同類可比中最低。總之，在估值未達到2倍pb以前，銀行股是被低估、最安全的投資板塊之一，建議大膽建倉銀行股。

2、服裝紡織：業績有保障的龍頭公司 薦5股

2015-07-08 類別：行業研究 機構：申萬宏源(000166,股吧)研究員：王立平

[摘要]

一周主要回顧：2015年6月份，中國制造業采購經理指數(pmi)為50.2%，與上月持平，高於臨界點，制造業持續小幅擴張。

行業及公司追蹤：1、探路者(300005,股吧)生調研：體育業務通過並購與產業投資，聚焦體育賽事、體育社區、體育傳媒與體育tmt，滑雪場項目建設重點方向，旅行業務未來將發力多個重點項目，預計15-17年收入20億/50億/80億，戶外用品行業正在筑底回升，公司在大數據、全渠道、細分品牌與用戶生態方面全面發力，未來三大板塊將互相協同，打造平臺化企業，股權激勵方面已有計劃。2、貴人鳥(603555,股吧)戰略發布會紀要：公司並購將圍繞“產業+產品”全產業、多品牌/品類版面，未來將聚焦跑步、走路、騎行、足球、籃球、網球，與虎撲合作的動域資本執行力強，一個月已投資12個項目，重點投資互聯網+體育、o2o體育等細分領域，所投智慧體育項目科技含量高，專注用戶痛點，未來成長空間值得期待。3、華斯股份(002494,股吧)戰略合作交流會：

微賣近1個半月，商戶總數翻番至近20萬，達人數量呈幾十倍增長，達人通探索新盈利模式，未來繼續優化產品與平臺。安心de利風控嚴格，看重與產業鏈結合，未來將與華斯及微賣在產業鏈多個環節展開合作，方向在水貂拍賣、毛皮流通、成衣加工、時裝銷售等環節開展各種融資與消費服務，可以支撐起上百億的交易規模。

4、報喜鳥(002154,股吧)追蹤：全資子公司報喜鳥創投分兩期共投資2000萬元對襯衫互聯網客製公司吉姆兄弟進行增資，持有其35%股權。5、夢潔家紡(002397,股吧)追蹤：1）設立專門服務於公司的互聯網產業研發平臺，分批投入共3000萬元，旨在打造完整的智慧臥室生態系統，合同期五年。2）與長沙財中投資合資成立名為“夢金所”的互聯網供應鏈金融公司，注冊資本3000萬元，公司投資1000萬元，占比33.33%。6、九牧王(601566,股吧)追蹤：公司股東九牧王國際投資控股有限公司於2015年6月5日至2015年6月29日累計減持2873萬股，占公司總股本的5%。7、華孚色紡(002042,股吧)追蹤：1）股東華孚控股6月29日減持748萬股，占總股本0.9%。一致行動人飛亞紡織6月30日減持158萬股，占總股本0.19%。2）截止6月30日，“華孚財富1號專項資產管理計劃”通過二級市場購買及大宗交易的方式完成股票購買，買入1726萬股，占公司總股本2.07%，購買均價11.47元，鎖定期1年。8、美邦服飾(002269,股吧)追蹤：公司非公開發行股票10.87億股，發行價不低於8.28元/股，募集總額90億元。9、際華集團(601718,股吧)追蹤：公司非公開發行股票7.23億股，發行價不低於11.06元/股，募集總額80億元。10、貴人鳥追蹤：1）公司董事兼副總經理林思恩先生於2015年7月2日購入公司股票50萬股，買入價格區間為35.65-40.90元/股，占公司總股本的0.08%。11、青島金王(002094,股吧)追蹤：公司因正在籌劃員工持股計劃相關事項，7月3日開市起停牌。

12、探路者追蹤：董事長盛發強自愿承諾：六個月內不減持公司股份；將根據市場情況適時增持公司股票、支援公司適機推出新的股權激勵計劃等。13、海瀾之家(600398,股吧)追蹤：公司籌劃員工持股計劃，於7月6日起停牌。

上周紡織服裝板塊表現弱於市場。上周紡織服裝指數跌20.12%，相對申萬a指數跌4.42%。其中，紡織制造指數跌23.87%，相對申萬a指跌8.17%；服裝家紡指數跌17.33%，相對申萬a指跌1.63%。

3、建材：國企改革及轉型三條主線 薦9股

2015-07-08 類別：行業研究 機構：海通證券(600837,股吧)研究員：邱友鋒

[摘要]

投資要點：

上周板塊回顧上周建筑材料指數漲幅約-20.2%，相對a股指數收益約為-4.5%；其中二級行業水泥、玻璃指數漲幅分別約為-18.2%、-19.4%，三級行業管材指數漲幅約-20.1%。

水泥行業上周動態：上周全國水泥市場成交價格繼續下滑，環比跌幅為0.35%；全國庫容比環比增約0.9個百分點。6月底7月初，受降雨和農忙以及高溫天氣影響，水泥市場整體需求仍然較弱，企業庫存持續上升，被迫停產生產線數量不斷增加，預計后期價格繼續會以趨弱運行為主。

投資邏輯：水泥難現周期拐點驅動的整體性行情，而僅具有板塊輪動或補漲價值。由於人口拐點帶來地產投資長周期下行，行業長期需求彈性不足，而供給端盡管新增產能節奏明顯放緩，但存量產能尚未去化。而估值方面，受市場整體估值中樞上移帶動，a股水泥板塊估值不管是橫向還是縱向比較均偏高。

玻璃行業上周動態：上周全國浮法玻璃均價為1096元/噸，環比降約0.68%，不同地區價格漲跌各異；全國浮法玻璃庫存量為3464萬重量箱（173萬噸），環比上升0.12%。上周現貨價格走勢維持前期弱化態勢，華中地區銷售不暢、生產企業降價40元，沙河部分地區漲價執行情況一般。

精選個股1）地產長周期下行下的“沙漠之花”：細分市場仍有潛力，且可憑借品牌、渠道、技術優勢不斷提升市占率推薦東方雨虹(002271,股吧)（防水大行業唯一龍頭、保溫材料/建筑輔料版面開拓新增長點；顯著受益油價下跌）、偉星新材(002372,股吧)（品牌、渠道優勢顯著，顯著受益油價下跌，低杠桿、高分紅）、友邦吊頂(002718,股吧)（行業持續成長，公司領跑；短期地產需求企穩）、長海股份(300196,股吧)（行業景氣回升、新品放量，股權融資及外延擴張預期）。

2）注冊制尚未出臺、轉型動力強的民企“博弈組合”推薦旗濱集團(601636,股吧)（主業受益行業整合、轉型升級預期）、開爾新材(300234,股吧)（環保及消費領域拓展預期）、建研集團(002398,股吧)（天堂矽谷參與3年期定增、外延擴張動力足）。

3）國企改革組合：中國巨石(600176,股吧)、北新建材(000786,股吧)、瑞泰科技(002066,股吧)推薦試點公司中國巨石（行業景氣回升；復合材料外延擴張可期；混合所有制改革預期）、北新建材（混合所有制改革預期；基於主業外延擴張預期較強），建議關注瑞泰科技（中國建材集團新材料資產證券化預期）；。

風險提示：投資超預期下滑，房地產持續低迷。

4、汽車：精挑細選抄底 薦10股

2015-07-08 類別：行業研究 機構：海通證券 研究員：鄧學 廖瀚博

[摘要]

投資要點：

股指迎來暴跌，系統性風險加速釋放。6月市場系統性風險釋放，大量個股暴跌。兩周上證綜指下跌21.4%，創業板下挫31%，一度跌破3900點，市場蔓延恐慌情緒，非基本面因素極度宣泄；隨著“政策底”出現，同時系統性風險釋放，擠壓估值泡沫，推動未來投資風格趨於穩健，精挑細選“真成長”“和”真價值”成共識。

汽車行業估值處於低位，結構性漲幅嚴重滯后。2015年以來汽車板塊上漲87%，但汽車整車板塊42%，同時汽車龍頭個股漲幅甚至不足10%；從估值而言，具備安全邊際，汽車板塊平均估值17倍，特別是汽車整車板塊，具備配臵價值。

業績和估值優勢較為明顯，價值穩健偏好整車白馬。目前而言，在2015年銷量增速下行背景下，龍頭公司增長超越行業，包括長城汽車、長安汽車(000625,股吧)、上汽集團(600104,股吧)等；而汽車整車板塊平均估值12倍，上汽、長安、長城等普遍低於10倍pe，並且未來增長仍然可以預期，價值穩健配臵整車白馬具有優勢。

主題方向堅定“互聯網汽車+國企改革”。

【互聯網汽車】是汽車終極模式，延續“電動化、電商化、車聯網、自動駕駛、共用汽車”發展，未來將復制智慧手機投資脈絡，“硬體——應用——數據”，將會持續演進，看好金固股份(002488,股吧)、得潤電子(002055,股吧)、千方科技(002373,股吧)、四維圖新(002405,股吧)等；

【國企改革】是藍籌白馬股的增量邏輯，推薦

【東風系】和

【一汽系】，兼具資產整合和央企合並機遇，推薦東風汽車(600006,股吧)、一汽轎車(000800,股吧)、東風科技(600081,股吧)等；此外區域性的國企改革標的也在陸續得到市場關注悅達投資(600805,股吧)、廣汽集團(601238,股吧)等，下半年

【國企改革】是我們認為媲美

【互聯網汽車】的重大主題方向，值得版面期待。

投資建議。市場快速調整，推動個股估值大幅下行，創造未來提升空間，風險釋放推動投資者精挑細選“真價值”和“真成長”；整車白馬的底部有望提前探明，龍頭地位夯實基本面，低估值起步創造提升空間，左側配臵時點提前，看好長城汽車、長安汽車、上汽集團等；成長方向，估值壓力較大，但產業成本價格（定增、員工持股、增持價格）將形成較強支撐，時間換空間，看好金固股份、得潤電子、比亞迪(002594,股吧)、隆鑫通用(603766,股吧)等；國企改革，依然堅定推薦一汽轎車、東風汽車、東風科技等。

不確定因素。汽車銷量下滑、公司業績增速低於預期。

5、半導體、電子設備：優選低估值有業績個股 薦12股

2015-07-08 類別：行業研究 機構：海通證券 研究員：董瑞斌 陳平

[摘要]

投資要點：

電子行業投資邏輯（1）：股災中力求生存，短期以規避風險為主股災持續進行中，tmt行業是重災區，短期以規避風險為主。從行業比較角度看，最近應該跟著國家隊大力配制中字頭以及大金融行業。如果從電子行業內部比較角度看，最近應該重點配制2015年pe大致30倍或低於30倍的，確定性較強的大白馬，重點關注

【三安光電(600703,股吧)】、

【立訊精密(002475,股吧)】、

【歐菲光(002456,股吧)（停牌）】、

【恒寶股份(002104,股吧)】、

【浙江東方(600120,股吧)】、

【廈門信達(000701,股吧)】、

【大族激光(002008,股吧)】、

【歌爾聲學(002241,股吧)】、

【海康威視(002415,股吧)】、

【大華股份(002236,股吧)】、

【勝利精密(002426,股吧)】等。如果大盤開始企穩，我們判斷tmt行業將重新恢復活力。從催化劑角度看，下半年工業4.0、半導體、互聯網+等均是優質選擇。

電子行業投資邏輯（2）：建議關注低估值、業績相對高增長個股：

經過前三周的大盤調整，很多中小板創業板股票下跌幅度過半，電子行業的整體估值水平也大幅下降。截至到7月3日，電子行業市盈率（ttm，中值）為78.33倍，比一個月前的119.41下降了34.4%，有一些優質公司的投資價值已經逐步顯現。在當前時點，我們推薦關注低估值、業績相對高增長的個股：

【三安光電】、

【海康威視】、

【立訊精密】、

【華天科技(002185,股吧)】、

【晶方科技(603005,股吧)】等。

投資組合：通富微電(002156,股吧)、合力泰(002217,股吧)、恒寶股份、廈門信達、三安光電；建議關注：浙江東方、保千里(600074,股吧)、漢威電子(300007,股吧)、晶方科技、奮達科技(002681,股吧)、天喻資訊(300205,股吧)、中安消(600654,股吧)。