穩定幣法案風波：從川普 USD1 惹議到 Meta 踏入穩定幣支付新局

前言

《穩定幣法案》（S. 1582, GENIUS Act）原本為共和黨與民主黨攜手聯合策畫，然因為近期川普迷因幣與 USD1 爭議，民主黨參議員要求修改法案約束川普行為，使 5 月 8 日法案投票受阻，最終僅 48 票同意，低於通過門檻 60 票。

本篇將聚焦加密貨幣市場兩大警示事件 － 幣安洗錢案與 UST 崩跌，揭開穩定幣市場過去因監管缺口導致的風險與信任危機。進而探討美國《穩定幣法案》的三大核心訴求及其對市場秩序與 Web3 發展的深遠影響。其次解析川普涉足發行穩定幣與迷因幣所引發的政治爭議，如何造成法案推動受阻，並關注科技巨頭如 Meta 與金融機構積極佈局穩定幣應用的最新動向。

圖片說明：5/8 穩定幣法案僅 48 名參議員贊成，低於所需的 60 票

穩定幣法案對於幣圈的重要性

穩定幣是在加密貨幣生態圈中的核心，像是 Tether 發行的 USDT、Circle 發行的 USDC、與近期川普發行的 USD1，提供穩定的價值儲存與交易媒介。過去監管缺口導致重大事件，如 2023 年 Binance 涉嫌洗錢案與 Terra USD 穩定幣崩盤也引發國會對加密貨幣交易所與穩定幣監管與反洗錢的高度關注，並推動監管框架的制定。

幣安前執行長趙長鵬承認未能有效實施反洗錢措施，美國司法部長調查幣安交易所有美國與伊朗、敘利亞、俄羅斯佔領的烏克蘭用戶以及伊斯蘭恐怖組織進行數百萬筆可疑交易。美國檢察官 Damian Williams 也表示此非管理不善而是故意欺詐行為。最後幣安同意支付 43 億美元罰款、趙長鵬個人支付 5 千萬美元罰款並監禁四個月。此事也凸顯跨境轉移與交易的匿名性出現監管漏洞。

• TerraUSD 崩盤，源於 UST 為演算法穩定幣，並非有法幣或是加密資產抵押，僅靠智能合約控制與美元之間的錨定關係。因故失去與美元 1:1 掛勾，眾人拋售後價值從 1 美元暴跌至 0.09 美元，Terraform Labs 破產，也使其姊妹幣 Luna 價值近乎歸零。其崩盤也使投資人面對巨額損失，以及對其他穩定幣、Luna 價格崩跌的連鎖反應。

雖然穩定幣立法可能會限制交易所的自主性，要求其接受聯邦銀行或 OCC 的監管，並需每月公開儲備資產組成，市場上對此監管趨嚴的氛圍看法不一，也有人會擔心或剝奪創新、匿名交易的優勢。然而我們認為，穩定幣作為整個 Web3 金融體系的核心支柱，其合規性與透明度，更是建立市場信任的關鍵。短期而言會有合乎法規的轉換陣痛期，但長期而言能讓穩定幣回歸「穩固」本質，市場才能避免重演 UST 崩盤或洗錢案等事件。

另外，法案從國會投票通過後，通常會在頒布後的 18 個月內或在主要聯邦監管機構發布最終法規後 120 天內生效，交易所也有充足時間銜接到穩定幣法案的規範中。

穩定幣法案的三大主要訴求

法案重點在於對穩定幣相關專有名詞進行法律定義，並針對支付型穩定幣、發行機構及虛擬資產服務提供者（即加密貨幣交易所）建立完整監管框架，以保障投資人資產安全並維持穩定幣的價值可靠性。法案的重大改革可歸納為三大重點（詳見附錄）：

穩定幣發行與營運監管：規範發行與核准流程，發行人需接受年度合規與反洗錢審查，並明確劃分聯邦與州政府的監管職責。法案也納入特殊情況下的例外條款，便於市場波動時維持信心。

• 穩定幣需要有現金儲備、儲備金組成需透明公開：穩定幣須以 1:1 現金或高流動性資產作為儲備，包括美元、國庫券、隔夜附買回協議（RP）或代幣化資產等。發行人需每月公開儲備資產明細，且儲備金不得被重複抵押，並應具備凍結或扣押可疑資產的能力，以防洗錢風險。
• 穩定幣託管時客戶的帳戶管理：客戶資產需與託管機構自有資金分離管理，並可集中存放於綜合帳戶。託管機構須接受聯邦或州政府監管，確保資產安全與透明度。

穩定幣法案的本質就像路邊攤要拿到衛生許可證，需定期檢查食材，防止因不合格攤販造成食安問題。過去非法交易與穩定幣未與實質資產掛鉤等事件，凸顯監管缺口，就像不合格攤販導致食安風暴。新法上路雖然可能讓合格業者變少、提高營運成本，但從長遠來看，有助於提升整體市場的安全與信任。

對幣圈投資人而言，法案降低穩定幣脫鉤與贖回風險，規範破產程序，也讓傳統資金更安心進入加密貨幣投資，但發行成本恐轉嫁給用戶端。

對 Web3 開發者而言，明確的監管可吸引大型機構參與，例如 資產管理公司 Fidelity、科技巨頭 Meta 等皆規劃將穩定幣應用於支付與社交場景，有望加速應用落地，但也可能因合規門檻過高，讓市場集中於少數大型發行者（如 Circle、Tether），進而壓縮中小開發者的發展空間。

截至 2025 年，穩定幣市值已破 2,400 億美元、四月的交易量達 1.82 萬億。法案上路預期將為幣圈帶來長期穩定、吸引更多參與者與交易量，也為 Web3 生態提供成長動能，整體而言長利大於短弊。

穩定幣法案受川普迷因幣爭議而擱置，兩黨聯盟面臨破裂風險

川普近期推出與其形象相關的迷因幣從中獲利數百萬美元，更在推出之際承諾提供最大投資者可與總統進行私人晚餐和 VIP 行程，也引來民主黨強烈譴責。

除了迷因幣以外，川普創立 World Liberty Financial，推出穩定幣 USD1 目前市值達 21 億美元，甚至已經使用在阿布達比 MGX 對幣安的 20 億美元投資案。在法規未上路之際，總統發行穩定幣並且涉及跨國交易，而幣安也曾捲入反洗錢的制裁，進一步加劇民主黨對國家安全與腐敗風險的擔憂。

USD1 穩定幣相較於 USDT、USDC 更屬曇花一現

USD1 於 2025 年 3 月由川普及其兒子創立的 DeFi 平台 World Liberty Financial (WLFI) 發行，川普家族成員持有其 60% 的股份，相較於 USDT、USDC 具強烈的政治色彩，而在平台上線首日市場反應冷淡，售出不到 3% WLFI 代幣，7 成代幣由內部人持有且不可轉讓，與去中心化理念背道而馳。

• 準備金透明度方面 USD1 聲稱由美國公債、美元等做抵押，定期由會計師查核，而三者中 USDT 透明度與揭露程度最低，受到穩定幣法案衝擊最大。
• USD1(市值 21 億美元) 起頭雖然極具爆發力，目前已經擠進穩定幣市值排名前七，然而目前穩定幣市場趨於飽和，由 USDT(1,498 億美元)、USDC(608 億美元) 主導。USD1 的主要優勢就是來自於川普的品牌知名度，現已用在阿布達比對幣安的投資案，未來預計將 USD1 整合至 Tron ( 其創辦人孫宇晨已經投資逾 7,500 萬美元於 WLFI ) 不過目前還在前期規劃階段。
• 而 DA Labs 的觀點認為，USD1 並未提供足夠差異化優勢來說服投資人立即持有，更多是依賴個人品牌操作話題熱度，其核心價值與技術發展仍在規劃階段。如同川普過去涉足 NFT 市場，熱度消失後就銷聲匿跡，缺乏長期經營與創新驅動。短期之內川普也忙於與各國的關稅談判，近期將不太會有跳躍性的改革，因此預期不會顯著改變 USDT 與 USDC 主導的市場排名。

回到剛剛穩定幣法案討論中，由於目前法案未規範到總統、副總統及其家人的財務與道德規範。此漏洞也成為民主黨參議員伊莉莎白 · 沃倫帶頭推動阻止穩定幣法案通過的原因，並且要求增加條款禁止「總統透過幣圈賺錢」的灰色空間。共和黨參議員目前尚未同意修改條款，而兩黨仍繼續談判。

至於未來穩定幣的發展，DA Labs 認為穩定幣法案通過機率仍然很大，未來只是針對總統在政治與商業間維持行政中立，還需要增加條款加以限制。此外，過去 USDT 曾因監管不透明而遭市場詬病，若未能完全合規可能面臨限制或罰款法案，衝擊 USDT 也值得後續關注。

Meta 進軍穩定幣支付

2025 年 5 月 8 日 Meta 宣布與加密貨幣公司洽談，計畫將穩定幣用於平台支付，也聘請前 Ripple 高管 Ginger Baker 擔任其產品副總 。宣布消息後股價上漲 2%。

Meta 此舉瞄準其龐大的創作者經濟，特別是數量眾多的小額跨境支付需求。穩定幣的低成本與即時結算特性可大幅降低電匯費用，提升支付效率。而 2019 年 Meta 曾推出加密貨幣 Libra（後改名 Diem），但是後續因監管反對而售出智財。此次 Meta 更高機率轉向與現有穩定幣發行機構合作，避開自行發行穩定幣的監管障礙。

除此之外，花旗預期隨監管順風允許具有穩定價值的加密貨幣流入主流經濟，將加速擴展到支付與匯款領域，未來五年將取代部份國內外美元持有量，成為銀行短期流動性的一環。穩定幣規模預估將在 2025 – 2030 以 CAGR 46% 由 2400 億美元增長至 1.6 兆美元，甚至在樂觀情境下來到 3.7 兆美元。

作為體現，VISA 上個月宣布與穩定幣基礎設施提供商 Bridge 合作也投資穩定幣新創 BVNK，Fidelity、JP Morgan、Mastercard 和 PayPal 也進軍穩定幣。

而參議員蘭德 · 保羅與喬許 · 霍利推動修正案，禁止 Meta、亞馬遜等科技巨頭發行穩定幣，認為其可能壟斷貨幣權力，威脅民主制度。此立場可能限制 Meta 未來策略，但不影響其與現有穩定幣合作計畫。

附錄

S.1582 GENIUS 法案除了清楚定義關鍵用詞，如支付穩定幣、發行人、虛擬資產、虛擬資產服務提供者 (加密貨幣交易所) 等，也針對穩定幣監管、託管服務等做規範，以下列出三個主要的監管:

一、穩定幣監管：防範系統性風險與明確聯邦、州監管框架

監管框架有助於防止穩定幣市場的系統性風險，特別是大型發行人。同時以政府監管去使交易所合規、符合反洗錢要求以降低非法活動風險。明確框架出聯邦政府監管與州政府監管相關規範。

二、穩定幣發行人：確保儲備與合規性規範

發行人需以 1:1 儲備金（如美元、國庫券）支持穩定幣、每月公開審計、制定贖回政策、遵守反洗錢規範。這些監管有助於確保儲備穩定、提升市場透明度，降低非法活動風險，促進穩定幣市場的長期可信度。

三、穩定幣託管機構：保護客戶資產與運營規範

註：S.1582 其他規定含外國發行人的監管、民事罰款與刑事監禁、例外豁免情形、破產索賠程序

資料來源: 彭博、美國國會

本報告僅供資訊分享之用，內容不構成任何形式的投資建議或決策依據。文中所引用的數據、分析與觀點均基於作者的研究與公開來源，可能存在不確定性或隨時變動的情況。讀者應根據自身情況及風險承受能力，審慎進行投資判斷。如需進一步指導，建議尋求專業顧問意見。

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