【羅際夫專欄】請認清中國股市殘酷的事實吧！

羅際夫

我想，現在談類全委保單，大概也不會有人聽得進去吧！一個希臘，一個中國，把全球金融市場搞得天翻地覆，而中國的新聞強度有凌駕希臘之勢，雖然在本專欄裡，中國相關題材已談多次，但此時好像還真不能不提，所以本周就來個中國的情境分析。

雖然不忍心，但我還是得說：請大家認清中國股市殘酷的事實，什麼事實呢？第一件就是除非有很猛、很猛、很猛的特效藥「出台」，否則6月12日上證指數出現的5178點，應該就是今年高點了，因為就技術面來說，一個股市自高點下跌兩成就至少是中期空頭走勢了，更何況上證指數跌幅已超過30%，深圳股市跌幅更大，創業板指數則是腰斬，這也不過是不到一個月的事。

第二件事就是中國經濟復甦實在弱得可以，短時間要想翻轉，也是阿婆生子，很拚的事。六月官方公布的製造業PMI指數50.2，-豐6月製造業採購經理人指數PMI為49.4，而匯豐6月服務業PMI為51.8，這是一月以來該數據首度下滑，基本面的因素可不像資金說來就來，就算激勵政策不斷推出，也要時間來消化。

還必須接受的一項事實就是，年初以來中國股市的急漲是靠散戶的力量，眾多投資人選擇槓桿操作，融資餘額一度衝上1.5兆人民幣，這還只是正式管道，私底下的場外融資還不知有多少，最近這種跌法，管它場內場外，斷頭者血流成河，籌碼已亂，融資斷頭不止，行情不會回穩，就算有反彈，融資沒降到1兆人民幣以下或更低，要恢復元氣很難，頂多就是從加護病房回到普通病房。

另一個殘酷的事就是，大陸停牌交易的家數如果還是那麼多，那股市流動性就會出問題，投資人就會找可以賣的公司股票當提款機，所以就算好股票也難逃一劫，而且不僅內資逃，外資腳底抹油跑更快，近來大陸B股就已出現大逃殺的現象。

那何時陸股才會止穩呢？就是上述的融資籌碼洗乾淨，減肥之後就有機會，此外，就是還有一些利多可期待，例如，未來還有機會降準、降息，以及MSCI何時將大陸A股納入新興市場指數。之前市場傳說調降印花稅一事若能成真，也會對陸股有幫助，當然，7月8日宣布的諸多措施中，2800億元人民幣入市投資藍籌股ETF和限制大股東不准賣股，如果奏效，陸股就有機會回神。中國政府會不會因為陸股風暴而提前宣佈深港通，倒是可以密切觀察。

至於現階段的投作策略，空手者就多看少做吧，短暫反彈時也暫時別出手，穩定後再下手也不遲；已持有者，有獲利先出場，已虧損但無資金需求者，可用定期定額方式平均成本，但要有中長期投資的心理準備，就中長期來說，我還是認為，中國股市還是有其投資價值；持有中國基金已虧損且有資金需求者，有反彈就出場吧！