巴隆：忘了美國信評調降吧！這才是股市真正該關注的事

據《巴隆周刊》報導，美股周一早盤因美國信評遭下調引發投資人反應，股市一度走低，不過稍後便反彈。相較之下，與其關注信評問題，不如將目光放在真正驅動股市報酬的核心因素：企業獲利。

標普 500 指數周一早盤下跌，因投資人對穆迪 (Moody’s) 近期調降美國主權債評級的決定做出反應。儘管此舉在心理層面具衝擊，但從歷史來看，這樣的降評對股市長期表現的實質影響有限。

DataTrek 分析師 Nicholas Colas 周一在報告中指出，「美國主權債遭信評機構調降的歷史已有十多年，這些行動從未預示利率上升、經濟衰退或股價下跌。」「過去 20 年中，當美國仍獲三大機構給予 AAA 評等時，10 年期美債殖利率反而是最高的。」

確實，標普 (Standard & Poor) 早在 2011 年就已調降美國信評，惠譽 (Fitch) 也在 2023 年跟進，但這些行動最終都沒有嚇跑投資人，美國公債仍被視為全球資本市場的終極避險資產。同時，標普 500 指數也迎來近年最佳表現之一。

因此，預測股市走勢的更好方式或許是關注企業獲利。摩根士丹利分析師 Michael J. Wilson 在周一的報告中指出，企業獲利的確曾讓人擔憂，但整體情況正在改善。他特別關注的指標是「獲利預估修正廣度」(earnings revision breadth)，這是一項衡量市場情緒的指標，用來比較華爾街分析師調降與調升企業獲利預估的比例。

儘管該指標仍處於偏空水準，但近幾周已有顯著改善。Wilson 指出，標普目前的獲利預估修正廣度為 - 15%，相比 4 月中旬的 - 25% 已大幅回升。若此趨勢延續下去，標普有機會重返 2 月中旬的高點。

他寫道，「獲利預估修正廣度的持續回升，加上上周與中國達成的協議，使標普 500 指數重新站上我們『解放日』(Liberation Day) 前的預估區間，即 5,500 到 6,100 點之間。」「我們認為，若要突破 6,100 點，獲利預估修正廣度需持續朝 0% 靠近。」

就產業表現來看，近期反彈最強勁的包括媒體與娛樂、原物料、資本財與科技硬體等類股。相對而言，前景下滑的產業則包括耐久消費品、汽車與消費服務。

花旗分析師則對消費類股持悲觀看法，擔憂美國民眾消費支出出現放緩跡象。上周五，密西根大學公布的消費者信心指數跌至 50.8，為 40 多年來的第二低。

花旗分析師周五寫道，「我們今年持續減碼消費性非必需與必需品類股，因美國消費者處於關稅政策風險的中心。雖然最壞情況似乎已解除，但近期消費放緩的跡象仍令人擔憂。」

對於仍有意持有消費類股的投資人，花旗建議應精選個股，以防禦性標的為主。他們篩選的標準包括：低周期性、高負債占資本比例、以及資本支出與折舊比例較高的公司。篩選結果包括沃爾瑪 (Walmart)(WMT-US)、Dollar Tree(DLTR-US)、亞馬遜 (Amazon)(AMZN-US) 與寶僑 (Procter&Gamble)(PG-US)。