〈凱基金法說〉凱壽股海賺73億元 台股投報率近16% 金控每股EV 28.4元

凱基金 (2883-TW) 今 (26) 日舉行 2025 年第一季法人說明會，會中揭露凱基人壽實現股票資本利得約 73 億元，年增 35%，其中，台股投報率將近 16%，因應市場波動，公司進行減持國內股票、增加外幣存款的調整，至 3 月底持有台股市值已降至 1627 億元。凱壽亦公布 2024 年底每股隱含價值，換算凱基金控流通股數的每股隱含價值為 28.4 元，較前一年度 25.5 元大幅提升。

凱基金控公布今年第一季稅後純益新台幣 87 億元，年成長 6%。子公司凱基人壽首季稅後純益達 61.8 億元，較去年同期提升 20%；第一季 FYP 也較去年同期大幅成長 74%，來到 196.2 億元。

凱基人壽會中公布 2024 年底隱含價值 (Embedded Value) 達 4759 億元，較前一年度增長 11.3%，調整後淨值較 2023 年成長 36.6%，主要反映 2024 年的獲利及資產評價回升，以凱基金控流通股數換算，其隱含價值貢獻每股 28.4 元。2024 年整體的等價投報率為 4.24%，與 2023 年的假設持平，其中台幣保單等價投報率為 3.92%、外幣保單的等價投報率是 4.92%。

觀察凱基人壽截至第一季的投資組合，其中，國內股票部位 1627 億元，占比 7%，投報率高達 15.87%；國外股票部位 957 億元，占比 4.1%，投報率 7.94%；國外債券部位 1 兆 6546 億元，比重高達 70.7%，投報率 3.97%；國內債券部位 2478 億元，比重 10.6%，投報率 3.16%。總投資資產為 2 兆 3404 億元，平均投報率為 3.8%。

凱壽第一季實現股票資本利得 73.19 億元，年增 35%，債券類實現資本利得 1.19 億元，年減 1.19%。

關於凱壽資產配置變動，公司表示，相較於去年底，第一季主要考慮市場波動與維持流動性，在調節部位上，有減少國內股票及增加外幣存款，第一季底的存款及短投部位上升至 385 億元，公司強調，整體投資策略以風險控管及穩健為管理的核心。

凱基銀行企金、房貸放款力道強勁 盼 NIM 至少持平去年

凱基銀行今年第一季稅後純益 17.1 億元，年增 14%；各項業務都有出色的表現，整體放款餘額較去年同期成長 18%，財管手續費收入年成長 37%。第一季淨收益為 44.7 億元，年成長 11%，主要來自放款業務量成長，帶動利息及手續費提升，整體手續費淨收益年增率來到 24%，尤其是財管相關手收年成長 37%。

凱基銀行第一季存放利差 (Spread) 為 1.95%，淨利差 (NIM) 為 1.31%，均較去年同期下降，凱基銀行財務長孫嘉鴻解釋，主要因為在銀行資產成長策略下，各項放款力道都很強，特別是大型企金及房貸的比重提高，因此壓縮了 Spread 與 NIM 的表現。展望未來，孫嘉鴻表示，希望接下來三個季度或全年的 NIM，都能維持在去年底 1.3% 左右的水準、甚至向上提升。

孫嘉鴻說，隨著 ONE KGI 專案推動及 Fed 下半年可能降息，希望資金成本可以持續緩步往下降，對於利差有絕對的正面幫助。過去一段期間，凱基銀行放款規模穩健成長，未來幾個季度將持續調整整體結構，特別是針對放款組合進行優化，可望帶動利差進一步提升。

凱基銀行香港分行預計於今年 6 月開業，可望將 ONE KGI 策略的營運綜效拓展至海外市場，在台灣方面也已積極申請財管 2.0 執照，未來將能結合集團資源，提供高資產客戶更多元的產品與服務。

受整體金融市場波動震盪影響，凱基證券今年第一季稅後純益為 18.4 億元，較去年同期減少 36%；股東權益報酬率 11.2%，仍優於同業平均水準。中華開發資本受投資部位評價影響，今年第一季淨損 0.17 億元，總資產管理規模達 595 億元，隨著日前董事會通過啟動二檔新基金募集，預期將為資產管理規模再添新動能。