美銀：2025美債陷入「屈辱性」的負回報 卻是最大的逆向交易

根據美銀分析師 Michael Hartnett 的報告，在 2025 年，買入美國長期公債可能是最大的逆向交易。

美國 10 年期公債的 10 年期滾動回報率已降至負 1.3%，這種「屈辱性」的負回報，堪比 2009 年 2 月的美股或 2018 年 6 月的大宗商品。美債遭市場冷落的程度甚至高於微軟 (MSFT-US) 債券，反映市場認為微軟的信用風險低於美國政府。

Hartnett 認為，「債券義警」的出現意味著長期公債可能迎來買入時機。他指出，30 年期美債殖利率超過 5% 是一個「極佳的入場點」或「頗具吸引力的買入窗口」。在當前市場情緒下，這可能是最不受歡迎的交易之一。

支撐 2020 年代債券熊市的因素包括通膨壓力、貨幣和財政政策失誤 (如龐大的財政赤字和債務) 以及激進的貿易政策。然而，Hartnett 認為這些關鍵催化劑到 2025 年已「非常充分定價」。

他建議買入被「屈辱」的資產。一個值得關注的「魔法數字」是 5 年期美債殖利率在 3% 或 3.25% 附近，這影響著美債利息支出的增長。

關於股市，美銀的全球廣度規則顯示，若 MSCI 國家指數高於 50 日和 200 日均線的比例達到 88%，將觸發賣出建議；目前這一比例為 84%。

Hartnett 警告，若失控長端殖利率和弱勢美元並存，可能對股市造成災難性衝擊。近期全球股票基金和黃金基金均出現資金流出。