利多湧現！滙豐喊停對AMD的看空評級

據《MarketWatch》報導，滙豐環球研究 (HSBC Global Research) 分析師周二 (27 日) 將超微半導體 (Advanced Micro Devices, AMD) 的股票評級上調至「中立」，理由是隨著美國與沙烏地阿拉伯達成新協議，以及公司即將推出的人工智慧 (AI) 晶片，有望帶來潛在利多。

本月稍早，川普政府宣布沙烏地阿拉伯將對美國多項產業投資 6,000 億美元，包括科技與國防領域。儘管分析師表示這項協議的「長期潛在市場規模 (TAM) 機會」具吸引力，但他們指出目前仍難以判斷 2025 年是否會帶來實質利多。

同時，AMD 也宣布與沙烏地 AI 公司 Humain 達成一項 100 億美元的合作協議，未來五年將部署多達 500 千瓩 (MW) 的 AI 運算能力。滙豐重申，目前仍難以量化這項合作的營收貢獻與潛在利多。

Rosenblatt Securities 分析師先前曾表示，這項協議對 AMD 是一項「正面消息」，並指出這將有助於 AMD 及其競爭對手輝達 (Nvidia)(NVDA-US)「部分抵消美國近期對中國出口限制帶來的影響」。AMD 曾表示，預計美國對其 MI308 晶片的出口限制，將導致其 2025 年營收損失達 15 億美元。

滙豐分析師表示，「儘管目前難以量化其獲利影響，但我們認為關稅緊張局勢的緩解，以及沙烏地 AI 合作的潛力，已經使 AMD 股價被重新評價。」因此他們放棄先前對該股的「減碼」評級。

自 5 月 12 日美中雙方同意暫停為期 90 天的關稅互徵後，滙豐指出，AMD 股價已上漲 7%，其全年本益比也提升至 29 倍。滙豐因此將其目標本益比自 20 倍上調至 26 倍。

此外，分析師將 AMD 2026 年來自 GPU 的營收預估自 66 億美元上調至 78 億美元，理由是預期該公司「在 CoWoS(晶片封裝技術) 的分配將增加約 15%」，有利於其 Instinct MI350 系列晶片。這些晶片應該可以獲得價格溢價，並改善產品組合。

AMD 預計明年也將推出 Instinct MI400 系列，但分析師指出，目前仍難以估算其營收潛力。

滙豐表示，「因此，我們對 2025 年與 2026 年資料中心營收的預估，仍分別低於市場共識 5% 與 6%。」

同時，分析師也表示對 AMD 的客戶端部門「更具信心」，因該公司「有能力抵擋來自英特爾 (Intel)(INTC-US) 的競爭」，並擴大其市占率。滙豐原先預期英特爾會施加價格壓力以奪回市占，但該策略最終未造成實質影響，因為 AMD 本身就具備有競爭力的價格與先進的 CPU 產品，使其產品組合更具吸引力。

滙豐指出，由於第一季表現強勁，下半年可能表現平平，因此分析師預期 AMD 在 2025 年上下半年之間的客戶端部門營收將持平。

美銀 (Bank of America) 分析師上周表示，儘管市場普遍預期由輝達與客製化晶片主導，AMD 在 AI 加速器市場仍有「足夠空間」發展。研究分析師 Vivek Arya 指出，AMD 可能在這項硬體市場中取得「可觀的 3% 至 4% 市占」。

Arya 表示，「許多客戶擁有龐大的內部工作負載與運算需求，AMD 可在其中扮演重要角色。」他補充稱，該公司近期在伺服器架構系統的收購，以及軟體實力的提升，對其未來有利。

上周在 2025 年台北國際電腦展 (Computex)，AMD 發布了 Radeon AI Pro R9700 GPU、Threadripper 9000 系列處理器及其他新晶片。公司表示，這款 GPU 可加速本地 AI 推論、模型微調及其他 AI 工作負載的處理。